L\u2019indice PMI manufacturier ISM am\u00e9ricain a ralenti \u00e0 54,6 en ao\u00fbt, ressortant en dessous des attentes du march\u00e9 (55,2). Cette lecture inf\u00e9rieure aux anticipations signale un rythme d\u2019expansion plus mod\u00e9r\u00e9 de l\u2019activit\u00e9 industrielle, m\u00eame si l\u2019indice reste au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare croissance et contraction.<\/p>\n
La publication s\u2019\u00e9carte des pr\u00e9visions de 0,6 point, donnant un ton plus prudent aux \u00e9valuations de la dynamique manufacturi\u00e8re \u00e0 court terme. L\u2019attention pourrait d\u00e9sormais se porter sur les prochaines statistiques afin de confirmer si ce tassement se prolonge dans les mois suivants.<\/p>\n
Nous devons r\u00e9agir rapidement \u00e0 la publication du PMI manufacturier ISM du jour \u00e0 54,6, qui a manqu\u00e9 le consensus de 55,2. M\u00eame si tout chiffre sup\u00e9rieur \u00e0 50 continue de signaler une expansion \u00e9conomique, cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration sugg\u00e8re que le secteur manufacturier perd de son \u00e9lan. Nous estimons que cette d\u00e9ception influencera imm\u00e9diatement la trajectoire de baisse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, alors qu\u2019elle \u00e9value l\u2019\u00e9tat de l\u2019\u00e9conomie lors de ses prochaines r\u00e9unions.<\/p>\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur les contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de tirer parti d\u2019anticipations plus accommodantes. Historiquement, des d\u00e9ceptions similaires sur l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re \u2014 comme fin 2023 et d\u00e9but 2024, lorsque l\u2019indice a r\u00e9guli\u00e8rement sous-perform\u00e9 \u2014 ont d\u00e9clench\u00e9 des rebonds rapides des contrats \u00e0 terme sur Treasuries. \u00c0 mesure que les rendements se d\u00e9tendent, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les futures T-Note \u00e0 10 ans offre un profil risque\/rendement particuli\u00e8rement attractif.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement une pression baissi\u00e8re sur le dollar am\u00e9ricain, ce qui fait des options baissi\u00e8res sur l\u2019indice du dollar une strat\u00e9gie tactique pertinente. Un dollar plus faible, conjugu\u00e9 \u00e0 des rendements en baisse, soutient g\u00e9n\u00e9ralement les m\u00e9taux pr\u00e9cieux : nous sugg\u00e9rons donc de renforcer une exposition longue via les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or. Les donn\u00e9es historiques montrent que le cours de l\u2019or progresse souvent r\u00e9guli\u00e8rement dans les semaines qui suivent une publication macro\u00e9conomique nettement inf\u00e9rieure aux attentes, les investisseurs recherchant des valeurs refuges.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 d\u00e9riv\u00e9s actions, ce ralentissement industriel est susceptible d\u2019accro\u00eetre la volatilit\u00e9 de march\u00e9 \u00e0 court terme. Nous conseillons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le VIX afin de couvrir des portefeuilles actions contre d\u2019\u00e9ventuelles corrections brusques. Alternativement, les investisseurs peuvent recourir \u00e0 des \u00ab bull call spreads \u00bb sur des ETF de secteurs d\u00e9fensifs, qui tendent \u00e0 surperformer lorsque l\u2019activit\u00e9 industrielle se refroidit.<\/p>\n\n\n\r\n