Le taux de ch\u00f4mage de la zone euro a progress\u00e9 \u00e0 6,4 % en juillet, ressortant au-dessus des 6,3 % attendus par le march\u00e9. Cette publication indique un march\u00e9 du travail l\u00e9g\u00e8rement plus faible que pr\u00e9vu dans l\u2019union mon\u00e9taire.<\/p>\n
La statistique met en regard un chiffre effectif de 6,4 % et une estimation consensuelle de 6,3 %, soit un \u00e9cart de 0,1 point de pourcentage. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire ni r\u00e9vision n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 avec le chiffre de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n
Alors que le ch\u00f4mage en zone euro se maintient de mani\u00e8re inattendue \u00e0 6,4 % en juillet, au lieu de reculer vers les 6,3 % anticip\u00e9s, nous observons des signes nets d\u2019assouplissement du march\u00e9 du travail. Cette surprise \u00e0 la hausse sugg\u00e8re une mont\u00e9e des pressions \u00e9conomiques, ce qui p\u00e8sera fortement sur les prochaines d\u00e9cisions de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE). En tant que traders de produits d\u00e9riv\u00e9s, nous devons ajuster rapidement nos strat\u00e9gies afin de nous pr\u00e9parer \u00e0 une banque centrale plus accommodante dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Nous recommandons de concentrer l\u2019attention sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, en particulier en se positionnant \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme Euribor. Historiquement, lorsque le ch\u00f4mage en zone euro d\u00e9passe les attentes, la BCE a tendance \u00e0 acc\u00e9l\u00e9rer les baisses de taux pour soutenir l\u2019\u00e9conomie, ce qui fait monter la valeur de ces contrats de taux \u00e0 court terme. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de march\u00e9 montrent que la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une baisse de taux en septembre a d\u00e9j\u00e0 franchi 80 %, faisant des \u00e9ch\u00e9ances de d\u00e9cembre une cible attractive.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, il convient de se positionner en faveur d\u2019un euro plus faible face au dollar. La combinaison d\u2019une inflation en phase de refroidissement et d\u2019une hausse du ch\u00f4mage devrait peser sur la monnaie unique, \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de rendement \u00e9voluent en faveur du billet vert. L\u2019achat d\u2019options put EUR\/USD proches du cours (near-the-money) avec des \u00e9ch\u00e9ances fin septembre constitue une mani\u00e8re particuli\u00e8rement efficace de tirer parti de ce mouvement baissier.<\/p>\n
Les \u00e9pisodes comparables de surprises n\u00e9gatives sur le march\u00e9 du travail au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie indiquent qu\u2019un \u00e9cart d\u00e9favorable de 0,1 % entra\u00eene g\u00e9n\u00e9ralement une d\u00e9pr\u00e9ciation de l\u2019euro de 0,5 % \u00e0 0,8 % face au dollar dans les deux semaines. En mettant en place d\u00e8s maintenant nos positions sur d\u00e9riv\u00e9s, nous pouvons garder une longueur d\u2019avance avant que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pleinement ces r\u00e9alit\u00e9s macro\u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\r\n