La croissance de la masse mon\u00e9taire M4 au Royaume-Uni a ralenti \u00e0 4,5 % en rythme annuel en juillet, contre 5 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette derni\u00e8re publication sugg\u00e8re un rythme plus mod\u00e9r\u00e9 d\u2019expansion de la monnaie au sens large dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n
En comparaison mensuelle, la statistique implique un tassement de la dynamique de croissance mon\u00e9taire. La variation du taux annuel ram\u00e8ne la croissance de M4 \u00e0 un niveau inf\u00e9rieur de 0,5 point de pourcentage \u00e0 celui de juin.<\/p>\n
Le r\u00e9cent repli de la croissance de la masse mon\u00e9taire M4 au Royaume-Uni \u00e0 4,5 % en juillet, contre 5 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent, montre un resserrement de la liquidit\u00e9 mon\u00e9taire. Nous estimons que cette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration indique que les politiques restrictives de la Banque d\u2019Angleterre parviennent \u00e0 refroidir l\u2019\u00e9conomie britannique. Cette contraction laisse fortement penser que l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation, qui \u00e9voluait r\u00e9cemment pr\u00e8s de l\u2019objectif de 2 % de la banque, restera contenue.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un rythme plus rapide de baisses de taux en se pla\u00e7ant longs sur les futures SONIA (Sterling Overnight Index Average). Historiquement, des replis de cette ampleur de la croissance de la monnaie au sens large pr\u00e9c\u00e8dent un ton plus accommodant des d\u00e9cideurs, rendant le taux directeur actuel de 5 % de plus en plus difficile \u00e0 justifier. Acheter des futures de taux d\u00e8s maintenant permet de capter le potentiel de hausse \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre plusieurs baisses de taux au cours des deux prochains trimestres.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous conseillons d\u2019acheter des options de vente (puts) sur la livre sterling face au dollar am\u00e9ricain. Un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie britannique et la baisse des rendements des gilts devraient probablement peser sur la paire GBP\/USD, de ses r\u00e9cents sommets vers la zone de 1,25. Le recours \u00e0 des contrats d\u2019options de court terme permettra de tirer parti de cette pression baissi\u00e8re tout en limitant le risque global.<\/p>\n\n\n\r\n