Le DJIA s\u2019est \u00e9chang\u00e9 autour de 53\u202f250 lundi, en baisse d\u2019environ 300 points, apr\u00e8s que des frappes am\u00e9ricaines ont vis\u00e9 deux lance-roquettes iraniens sur l\u2019\u00eele de Larak et que l\u2019Iran a ripost\u00e9 par des attaques contre des bases en Jordanie et des actifs aux \u00c9mirats arabes unis. Le p\u00e9trole brut a progress\u00e9 de plus de 2% au-del\u00e0 de 85,00 $, tandis que les rendements des Treasuries se sont \u00e9galement tendus, requalifiant le choc en durcissement des conditions financi\u00e8res plut\u00f4t qu\u2019en mouvement classique de \u00ab flight-to-safety \u00bb. Le risque de perturbation via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz a aliment\u00e9 les anticipations d\u2019inflation, alors que le tarif de r\u00e9f\u00e9rence Golfe\u2013Japon pour grands p\u00e9troliers a inscrit un record au-dessus de 107 $ par tonne m\u00e9trique le 27 ao\u00fbt. Les contrats \u00e0 terme sur les taux de la Fed se sont ensuite r\u00e9ajust\u00e9s, avec une probabilit\u00e9 de hausse en septembre proche de 60% contre environ 35% avant vendredi, ce qui implique une fourchette cible de 3,75% \u00e0 4,00%.<\/p>\n
La construction de l\u2019indice laisse le Dow faiblement couvert : Chevron est l\u2019unique composante \u00e9nergie depuis le retrait d\u2019ExxonMobil en 2020 et ne p\u00e8se qu\u2019environ 2,2% dans cet indice pond\u00e9r\u00e9 par les prix, tandis que les financi\u00e8res repr\u00e9sentent plus d\u2019un quart via cinq valeurs ; Goldman Sachs, \u00e0 lui seul, fr\u00f4le 11,5% avec un cours sup\u00e9rieur \u00e0 1\u202f000 $. Alphabet a remplac\u00e9 Verizon fin juin, et l\u2019effet de la hausse des valeurs techno est rest\u00e9 att\u00e9nu\u00e9 avec Nvidia autour de 2,4% et Microsoft environ 5,7% ; l\u2019indice a n\u00e9anmoins inscrit un cinqui\u00e8me gain mensuel cons\u00e9cutif mais demeure \u00e0 pr\u00e8s de 3% sous son record de d\u00e9but ao\u00fbt, juste en de\u00e7\u00e0 de 54\u202f750. Les donn\u00e9es cl\u00e9s incluent des cr\u00e9ations d\u2019emplois attendues \u00e0 58\u202fk apr\u00e8s une baisse de 23\u202fk, un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,1% et des salaires horaires \u00e0 +0,3% sur un mois contre +0,1% ; les prix pay\u00e9s ISM manufacturier sont attendus \u00e0 72 contre 71,1, les prix pay\u00e9s dans les services \u00e9taient derni\u00e8rement \u00e0 70,3, et l\u2019emploi priv\u00e9 est attendu \u00e0 47\u202fk contre 44\u202fk, avant la d\u00e9cision du 16 septembre. Niveaux techniques cit\u00e9s : r\u00e9sistance \u00e0 53\u202f500, puis juste au-dessus de 53\u202f800 et 54\u202f000 ; supports vers 53\u202f100 et 53\u202f000, avec l\u2019EMA 50 jours proche de 52\u202f700 et l\u2019EMA 200 jours proche de 50\u202f000 ; le Stoch RSI se situe autour de 35, avec invalidation sur une cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de 53\u202f800.<\/p>\n
Le r\u00e9flexe traditionnel consistant \u00e0 acheter des obligations d\u2019\u00c9tat lors des conflits g\u00e9opolitiques ne fonctionne plus, car cette crise est une histoire d\u2019inflation, pas de croissance. Avec le p\u00e9trole brut qui franchit 85 $ le baril et les tarifs des p\u00e9troliers Golfe\u2013Japon qui atteignent un record de 107 $ par tonne m\u00e9trique, nous faisons face \u00e0 un choc de durcissement direct. Nous devons nous adapter rapidement, car co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie et rendements obligataires montent de concert, laissant les actions tr\u00e8s vuln\u00e9rables.<\/p>\n
Le ton restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a d\u00e9j\u00e0 port\u00e9 la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux en septembre \u00e0 60%, visant une nouvelle fourchette de 3,75% \u00e0 4,00%. Historiquement, lorsque la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie d\u00e9clenche un repositionnement soudain des anticipations de rel\u00e8vement des taux \u2014 \u00e0 l\u2019image du choc inflationniste de 2022 qui a fait reculer le Dow de pr\u00e8s de 10% en un mois \u2014 les mod\u00e8les actions se d\u00e9r\u00e8glent. Nous estimons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un environnement de taux plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps, plut\u00f4t que d\u2019anticiper un sauvetage classique de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Nous devons reconna\u00eetre que le Dow Jones Industrial Average est structurellement du mauvais c\u00f4t\u00e9 de cette s\u00e9quence g\u00e9opolitique. Chevron ne constitue la seule couverture \u00e9nergie qu\u2019\u00e0 hauteur de 2,2% du poids, tandis que des financi\u00e8res sensibles aux taux comme Goldman Sachs et des valeurs techno \u00e0 forte duration dominent l\u2019indice. Ce d\u00e9s\u00e9quilibre signifie que l\u2019indice subira de plein fouet la hausse des co\u00fbts d\u2019emprunt, avec quasiment aucun amortisseur \u00e9nerg\u00e9tique pour compenser.<\/p>\n
Pour la suite, nous devrions nous concentrer moins sur les chiffres de l\u2019emploi de vendredi et davantage sur les composantes \u00ab prices paid \u00bb de l\u2019ISM publi\u00e9es mardi et jeudi. Ce sont ces sous-indices qui r\u00e9percutent d\u2019abord les chocs de prix de l\u2019\u00e9nergie, et une lecture au-dessus du consensus de 72 confirmera un durcissement de l\u2019inflation. Si ces chiffres ressortent \u00e9lev\u00e9s, ils donneront aux responsables de la Fed toutes les munitions n\u00e9cessaires pour pousser les rendements encore plus haut.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons de conserver un biais baissier sur le Dow au cours des prochaines semaines, avec un objectif \u00e0 53\u202f000 et la moyenne mobile \u00e0 50 jours proche de 52\u202f700. Avec un Stochastic RSI journalier en repli vers 35, la dynamique reste clairement en faveur des vendeurs tant que la r\u00e9sistance \u00e0 53\u202f500 n\u2019est pas franchie. Nous n\u2019abandonnerions cette position vendeuse que si l\u2019indice parvient \u00e0 cl\u00f4turer au-dessus de 53\u202f800 en base journali\u00e8re.<\/p>\n\n\n\r\n