L\u2019USD\/CHF a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 lundi, le dollar am\u00e9ricain n\u2019\u00e9tant pas parvenu \u00e0 prendre de l\u2019\u00e9lan, malgr\u00e9 des anticipations plus fermes de nouvelles hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et un contexte g\u00e9opolitique tendu. La paire \u00e9voluait autour de 0,8080, en baisse d\u2019environ 0,15% sur la s\u00e9ance. L\u2019indice du dollar (DXY) se situait vers 99,41, en repli depuis le pic de 99,72 atteint la semaine derni\u00e8re, apr\u00e8s que le billet vert a sign\u00e9 vendredi son meilleur niveau en plus d\u2019une semaine \u00e0 la suite de commentaires restrictifs du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole. Les prix du p\u00e9trole sont rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s, les tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran ayant resurgi, alimentant les inqui\u00e9tudes selon lesquelles l\u2019inflation pourrait peiner \u00e0 revenir vers l\u2019objectif de 2% de la Fed.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s continuaient d\u2019int\u00e9grer une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e d\u2019action de politique mon\u00e9taire, l\u2019outil CME FedWatch sugg\u00e9rant environ 65% de chances d\u2019une hausse de taux le mois prochain. Les enqu\u00eates ISM PMI aux \u00c9tats-Unis et le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls, NFP) attendus cette semaine pourraient faire \u00e9voluer les anticipations avant la r\u00e9union de septembre. En Suisse, une enqu\u00eate de la Swiss Bankers Association cit\u00e9e par Reuters indique que tous les banquiers interrog\u00e9s s\u2019attendent \u00e0 ce que la BNS maintienne son taux directeur \u00e0 0% jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026, tandis qu\u2019environ 60% n\u2019anticipent aucun changement jusqu\u2019en 2027. Les ventes au d\u00e9tail suisses sont pr\u00e9vues mardi, suivies de l\u2019IPC et du PIB du deuxi\u00e8me trimestre jeudi.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019USD\/CHF, la paire gravitant autour de 0,8080 dans un environnement de forces de march\u00e9 contradictoires. Si les signaux restrictifs envoy\u00e9s par le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, \u00e0 Jackson Hole soutiennent un raffermissement du billet vert, la mont\u00e9e des tensions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran favorise des flux de refuge vers le franc suisse. Pour g\u00e9rer cette pression imm\u00e9diate, nous recommandons l\u2019utilisation d\u2019options de vente (puts) \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/CHF afin de se couvrir contre un risque de baisse suppl\u00e9mentaire aliment\u00e9 par l\u2019anxi\u00e9t\u00e9 g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
Au-del\u00e0 du bruit g\u00e9opolitique \u00e0 court terme, l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui se creuse plaide nettement en faveur du dollar am\u00e9ricain \u00e0 moyen terme. Avec l\u2019outil CME FedWatch indiquant 65% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux am\u00e9ricains en septembre et des banquiers suisses s\u2019attendant \u00e0 ce que la BNS maintienne ses taux \u00e0 0% jusqu\u2019en 2026, la perspective fondamentale demeure haussi\u00e8re pour la paire. Nous estimons que la mise en place de spreads haussiers via des options d\u2019achat (bull call spreads) avec une \u00e9ch\u00e9ance en octobre constitue une approche tr\u00e8s efficace pour se positionner sur un \u00e9ventuel rebond de l\u2019USD\/CHF.<\/p>\n\n
Le calendrier \u00e9conomique de cette semaine offre des catalyseurs essentiels, \u00e0 commencer par l\u2019ISM PMI am\u00e9ricain et le rapport NFP de vendredi. Historiquement, des statistiques solides sur le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain ont pouss\u00e9 l\u2019indice du dollar (DXY) vers ses r\u00e9cents sommets, comme le pic de 99,72 de la semaine derni\u00e8re. Nous conseillons aux investisseurs de surveiller de pr\u00e8s les chiffres de l\u2019emploi \u00e0 venir, car toute surprise positive devrait conforter l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une hausse de taux de la Fed en septembre et d\u00e9clencher un retournement marqu\u00e9 de l\u2019actuel biais baissier.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 suisse, il faudra \u00e9galement suivre les prochaines publications de ventes au d\u00e9tail, d\u2019IPC et de PIB du T2 cette semaine. Si l\u2019inflation suisse continue de se mod\u00e9rer, cela validera les anticipations selon lesquelles la BNS maintiendra son taux directeur \u00e0 0% bien au-del\u00e0 de 2027. Nous pouvons tirer parti de cette faiblesse potentielle du franc suisse en achetant des options d\u2019achat (calls) USD\/CHF hors la monnaie juste avant la publication du PIB de jeudi afin de capter une exposition haussi\u00e8re \u00e0 moindre co\u00fbt.<\/p>\n\n\n\r\n