Le produit int\u00e9rieur brut (PIB) de la Belgique est ressorti stable en rythme trimestriel au deuxi\u00e8me trimestre, conform\u00e9ment aux attentes \u00e0 0 %. Ce r\u00e9sultat signale un enlisement de la dynamique apr\u00e8s l\u2019activit\u00e9 observ\u00e9e pr\u00e9c\u00e9demment, la production n\u2019ayant pas progress\u00e9 sur la p\u00e9riode de trois mois.<\/p>\n
Avec un PIB inchang\u00e9 en variation trimestrielle (T\/T) au T2, les donn\u00e9es sugg\u00e8rent que l\u2019\u00e9conomie n\u2019a ni cr\u00fb ni recul\u00e9 durant le trimestre. La publication offre une photographie claire de la conjoncture \u00e0 mi-ann\u00e9e, avec une croissance nulle en ligne avec le consensus de march\u00e9.<\/p>\n
La croissance du PIB belge, stable \u00e0 0 % au deuxi\u00e8me trimestre, confirme que la dynamique \u00e9conomique de la zone euro s\u2019essouffle. Nous estimons que cette stagnation accentuera la pression sur la Banque centrale europ\u00e9enne pour r\u00e9duire ses taux plus vigoureusement lors de sa prochaine r\u00e9union de septembre. Historiquement, lorsque des \u00e9conomies europ\u00e9ennes cl\u00e9s affichent une croissance nulle, les d\u00e9riv\u00e9s de taux courts, tels que les futures Euribor, ont tendance \u00e0 progresser \u00e0 mesure que les op\u00e9rateurs int\u00e8grent un co\u00fbt d\u2019emprunt plus faible.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette configuration, nous recommandons de privil\u00e9gier la dette de la zone euro et les d\u00e9riv\u00e9s de taux au cours des prochaines semaines. Avec le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat belge \u00e0 10 ans \u00e9voluant actuellement autour de 2,9 % et celui du Bund allemand \u00e0 2,2 %, nous anticipons un \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les deux \u00e0 mesure que les contraintes budg\u00e9taires se renforcent. Des positions longues sur les futures Euribor \u00e9ch\u00e9ance d\u00e9cembre 2026 pr\u00e9sentent un couple rendement\/risque attractif \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 ces perspectives de croissance plus faibles.<\/p>\n
Par ailleurs, cette faiblesse domestique exerce une pression baissi\u00e8re sur l\u2019euro, d\u2019autant que la croissance du PIB am\u00e9ricain reste orient\u00e9e \u00e0 un niveau plus robuste de 2,1 %. Nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner sur une monnaie plus faible via l\u2019achat d\u2019options put EUR\/USD arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en octobre 2026. Cette approche permet de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un repli de la paire vers la zone des 1,07 dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n