Le taux de ch\u00f4mage en Gr\u00e8ce a recul\u00e9 \u00e0 7,9 % en juillet, contre 8 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce repli d\u2019un mois sur l\u2019autre t\u00e9moigne d\u2019une am\u00e9lioration marginale des conditions sur le march\u00e9 du travail.<\/p>\n
Nous assistons \u00e0 un jalon historique : le taux de ch\u00f4mage grec est tomb\u00e9 \u00e0 7,9 % en juillet, contre 8 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cela repr\u00e9sente un redressement spectaculaire apr\u00e8s la crise de la dette souveraine, lorsque le ch\u00f4mage avait culmin\u00e9 \u00e0 plus de 27 % en 2013. Cette tendance baissi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re indique que l\u2019\u00e9conomie grecque demeure tr\u00e8s r\u00e9siliente malgr\u00e9 la stagnation plus large en Europe.<\/p>\n
Avec une telle solidit\u00e9 \u00e9conomique en Europe du Sud, nous anticipons que la Banque centrale europ\u00e9enne subira moins de pression pour abaisser rapidement ses taux directeurs. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s de change, cette robustesse du march\u00e9 du travail plaide en faveur d\u2019un biais haussier sur l\u2019euro (EUR) \u00e0 court terme. Nous recommandons d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/USD afin de capter un potentiel mouvement haussier, \u00e0 mesure que les perspectives \u00e9conomiques de la zone euro se diff\u00e9rencient de celles de pairs mondiaux plus faibles.<\/p>\n
Par ailleurs, l\u2019am\u00e9lioration de la situation budg\u00e9taire de la Gr\u00e8ce a permis de comprimer l\u2019\u00e9cart de rendement entre les obligations grecques \u00e0 10 ans et les Bunds allemands autour de 90 points de base. Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de cette stabilit\u00e9 en se positionnant en faveur d\u2019une poursuite de la convergence des rendements sur les march\u00e9s obligataires europ\u00e9ens. Prendre une exposition longue au risque souverain grec via des credit default swaps ou des d\u00e9riv\u00e9s de taux reste une strat\u00e9gie tout \u00e0 fait pertinente.<\/p>\n
Enfin, la Bourse grecque a affich\u00e9 une dynamique remarquable, l\u2019indice g\u00e9n\u00e9ral d\u2019Ath\u00e8nes progressant de plus de 15 % sur un an. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur les valeurs bancaires grecques ou sur des ETF plus larges expos\u00e9s \u00e0 la M\u00e9diterran\u00e9e constitue un pari judicieux pour les prochaines semaines. La hausse de l\u2019emploi devrait m\u00e9caniquement soutenir la consommation domestique, au b\u00e9n\u00e9fice direct des r\u00e9sultats des entreprises et des d\u00e9riv\u00e9s actions.<\/p>\n\n\n\r\n