Le commerce de d\u00e9tail japonais, corrig\u00e9 des variations saisonni\u00e8res, a progress\u00e9 de 2,4 % en juillet sur un mois, inversant la tendance apr\u00e8s une baisse de 4,1 % le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce mouvement marque un retour en expansion en s\u00e9quentiel apr\u00e8s la contraction de juin.<\/p>\n\n
Le dernier chiffre indique une activit\u00e9 de d\u00e9tail plus soutenue sur le mois, avec une dynamique en am\u00e9lioration par rapport au repli ant\u00e9rieur. Les donn\u00e9es refl\u00e8tent un net retournement des conditions mensuelles, passant d\u2019un territoire n\u00e9gatif \u00e0 une croissance positive.<\/p>\n\n
Nous observons un net rebond du secteur de la consommation au Japon, alors que le commerce de d\u00e9tail a bondi de 2,4 % sur un mois en juillet, se redressant fortement apr\u00e8s la baisse de 4,1 % du mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette vigueur soudaine indique que la demande domestique est bien plus r\u00e9siliente que ne l\u2019anticipaient les \u00e9conomistes. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue des actifs libell\u00e9s en yen, ces donn\u00e9es offrant \u00e0 la Banque du Japon davantage de marge de man\u0153uvre pour relever ses taux.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons de privil\u00e9gier des options de vente USD\/JPY (puts) de maturit\u00e9 courte afin de capter une appr\u00e9ciation potentielle du yen japonais. Les donn\u00e9es historiques montrent que des surprises positives sur la consommation d\u00e9clenchent fr\u00e9quemment un biais plus restrictif de la politique mon\u00e9taire, propulsant le yen \u00e0 la hausse face au dollar am\u00e9ricain. Les niveaux actuels de valorisation sur le march\u00e9 des options laissent entendre que la volatilit\u00e9 implicite sur le yen demeure relativement bon march\u00e9, offrant un point d\u2019entr\u00e9e attractif pour les acheteurs de protection \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
Nous anticipons \u00e9galement des mouvements significatifs sur les futures des emprunts d\u2019\u00c9tat japonais (JGB) \u00e0 10 ans et sur les d\u00e9riv\u00e9s du Nikkei 225. Une acc\u00e9l\u00e9ration du commerce de d\u00e9tail tend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 pousser les rendements souverains \u00e0 la hausse, ce qui, historiquement, exerce une pression baissi\u00e8re sur les actions japonaises sensibles aux taux. Les traders peuvent en tirer parti en mettant en place des spreads baissiers sur l\u2019indice Nikkei ou en vendant des futures JGB pour se couvrir contre une remont\u00e9e des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n