Le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain Scott Bessent a d\u00e9clar\u00e9 que les mouvements r\u00e9cents du yen japonais \u00e9taient \u00ab plut\u00f4t bien contenus \u00bb et ne ressemblaient pas aux conditions d\u00e9sordonn\u00e9es qui avaient conduit \u00e0 une intervention conjointe Japon\u2013\u00c9tats-Unis le mois dernier. Il a \u00e9galement estim\u00e9 que le Japon se trouvait probablement \u00e0 la fin du programme de reflation de l\u2019Abenomics et qu\u2019il pr\u00e9voyait de rencontrer le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, en marge du sommet des ministres des Finances du G20. Bessent a indiqu\u00e9 qu\u2019il ne conseillerait pas sur l\u2019opportunit\u00e9 pour la BoJ d\u2019encha\u00eener deux rel\u00e8vements de taux cons\u00e9cutifs, et a laiss\u00e9 entendre qu\u2019Ueda agirait de mani\u00e8re appropri\u00e9e en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire avec le soutien du Premier ministre.<\/p>\n\n
Sur la Chine, Bessent a affirm\u00e9 que Washington m\u00e8nerait des discussions \u00ab tr\u00e8s solides \u00bb, centr\u00e9es sur la pr\u00e9vention de l\u2019acc\u00e8s de mod\u00e8les puissants \u00e0 des acteurs non \u00e9tatiques. Il a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il exhorterait les pays du G20 \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer leurs conditions commerciales avec la Chine afin de r\u00e9duire les d\u00e9s\u00e9quilibres mondiaux, faisant valoir que des barri\u00e8res commerciales plus strictes pousseraient P\u00e9kin vers la demande int\u00e9rieure. Les \u00c9tats-Unis cherchent des baisses de droits de douane portant sur 30 milliards de dollars de biens non strat\u00e9giques de chaque c\u00f4t\u00e9, tandis que Bessent a jug\u00e9 inacceptable l\u2019exc\u00e9dent commercial chinois de 1 200 milliards de dollars. Sur les march\u00e9s, l\u2019USD\/JPY gagnait 0,02 % \u00e0 160,15, tandis que l\u2019AUD\/USD c\u00e9dait 0,06 % \u00e0 0,7160.<\/p>\n\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient profiter de la baisse du risque d\u2019intervention de change \u00e0 tr\u00e8s court terme en vendant la volatilit\u00e9 haussi\u00e8re \u00e0 court terme sur l\u2019USD\/JPY. Le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain consid\u00e9rant le passage du yen au-del\u00e0 de 160 comme \u00ab contenu \u00bb plut\u00f4t que d\u00e9sordonn\u00e9, la prime de crainte qui avait auparavant fait grimper la volatilit\u00e9 implicite des options devrait se d\u00e9gonfler. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies de short strangle ou de vendre des options d\u2019achat hors de la monnaie sur l\u2019USD\/JPY afin de capter cette \u00e9rosion de prime au cours des deux prochaines semaines.<\/p>\n\n
La pression fondamentale sur le yen demeure forte, l\u2019\u00e9cart de taux entre les \u00c9tats-Unis et le Japon persistant. Actuellement, le rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans gravite autour de 4,1 %, tandis que le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat japonais \u00e0 10 ans peine \u00e0 se maintenir au-dessus de 1,1 %, laissant un diff\u00e9rentiel de rendement de 300 points de base. Nous sugg\u00e9rons de conserver des positions longues USD\/JPY via des contrats \u00e0 terme, avec des stop-loss serr\u00e9s juste sous le niveau de 158 afin de se prot\u00e9ger contre tout changement inattendu de la politique de la Banque du Japon.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les actifs proxy de la Chine \u00e0 l\u2019approche du tr\u00e8s attendu sommet \u00c9tats-Unis\u2013Chine fin septembre. Alors que les \u00c9tats-Unis ciblent l\u2019\u00e9norme exc\u00e9dent commercial chinois de 1 200 milliards de dollars et menacent de barri\u00e8res commerciales plus strictes, le dollar australien est particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options de vente de protection sur l\u2019AUD\/USD, qui \u00e9volue actuellement \u00e0 un niveau faible de 0,7160, afin de se couvrir contre des annonces soudaines de droits de douane.<\/p>\n\n
L\u2019accent mis par les \u00c9tats-Unis sur le fait d\u2019emp\u00eacher des mod\u00e8les d\u2019IA avanc\u00e9s d\u2019atteindre des acteurs non \u00e9tatiques devrait provoquer des fluctuations sur les d\u00e9riv\u00e9s des valeurs technologiques \u00e0 tr\u00e8s forte capitalisation. Nous recommandons d\u2019acheter des calendar spreads sur l\u2019indice Nasdaq 100 afin de se positionner face \u00e0 un durcissement de la surveillance r\u00e9glementaire visant les g\u00e9ants des semi-conducteurs et des logiciels orient\u00e9s IA. Cette strat\u00e9gie permet de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9 \u00e0 plus long terme tout en limitant le co\u00fbt initial de la prime.<\/p>\n\n\n\r\n