La production industrielle de la Cor\u00e9e du Sud a progress\u00e9 de 0,2 % en juillet, marquant un net ralentissement par rapport \u00e0 la hausse de 6,4 % enregistr\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Cette derni\u00e8re publication souligne un essoufflement marqu\u00e9 de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re par rapport \u00e0 juin.<\/p>\n
Les donn\u00e9es indiquent que la croissance de la production industrielle globale a \u00e9t\u00e9 quasi stable sur le mois, apr\u00e8s une statistique nettement plus vigoureuse auparavant. Le passage de 6,4 % \u00e0 0,2 % affaiblit la tendance \u00e0 l\u2019approche de la fin de l\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n
La chute spectaculaire de la croissance de la production industrielle sud-cor\u00e9enne \u00e0 seulement 0,2 % en juillet, contre 6,4 % pr\u00e9c\u00e9demment, signale une forte d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration \u00e9conomique qu\u2019il est impossible d\u2019ignorer. Ce d\u00e9crochage brutal, largement li\u00e9 au refroidissement de la demande mondiale de semi-conducteurs, exerce une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur le won cor\u00e9en et les actions locales. Nous sugg\u00e9rons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue sur les actifs sud-cor\u00e9ens au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que le march\u00e9 dig\u00e8re ce choc macro\u00e9conomique.<\/p>\n
Avec un momentum domestique qui s\u2019enraye, la Banque de Cor\u00e9e subit une pression croissante pour abandonner toute posture restrictive et envisager des baisses de taux. Nous anticipons un affaiblissement du won face au dollar, ce qui fait des options d\u2019achat USD\/KRW (calls) une strat\u00e9gie particuli\u00e8rement pertinente. La vente de contrats \u00e0 terme sur KRW offre \u00e9galement un profil rendement\/risque attractif, les capitaux \u00e9trangers se retirant g\u00e9n\u00e9ralement des march\u00e9s \u00e9mergents lors des phases de repli des exportations.<\/p>\n
Historiquement, les replis marqu\u00e9s de la production manufacturi\u00e8re en Cor\u00e9e du Sud pr\u00e9c\u00e8dent des corrections des indices \u00e0 forte pond\u00e9ration technologique, comme le KOSPI 200. Pour en tirer parti, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) proche du cours sur les futures KOSPI 200 afin de se couvrir contre une vague plus large de baisse des actions. Les traders devront \u00e9galement surveiller les options sur actions des principaux acteurs des semi-conducteurs, tels que Samsung Electronics et SK Hynix, particuli\u00e8rement sensibles \u00e0 ces chiffres de production.<\/p>\n
Sur le compartiment obligataire, nous anticipons une baisse des rendements souverains, les march\u00e9s int\u00e9grant une banque centrale plus accommodante. Nous conseillons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat sud-cor\u00e9ennes \u00e0 3 ans (KTB) afin de capter des gains en capital li\u00e9s \u00e0 la d\u00e9tente des taux. Ce pivot macro\u00e9conomique offre une opportunit\u00e9 nette de tirer parti de strat\u00e9gies de pentification de la courbe des taux dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n