La production du secteur des services en Cor\u00e9e du Sud a recul\u00e9 de 1,3 % en juillet, inversant la hausse de 0,7 % enregistr\u00e9e le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Ce retournement signale une performance mensuelle plus faible des services apr\u00e8s l\u2019expansion de juin.<\/p>\n
Les donn\u00e9es font \u00e9tat d\u2019un passage de la croissance \u00e0 la contraction au sein d\u2019une seule p\u00e9riode de publication. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire sur les sous-secteurs ou les facteurs explicatifs n\u2019a \u00e9t\u00e9 fourni dans le communiqu\u00e9.<\/p>\n
La baisse inattendue de la production des services en Cor\u00e9e du Sud \u00e0 -1,3 % en juillet, apr\u00e8s +0,7 %, signale un net refroidissement de la demande domestique. Nous estimons que cette contraction soudaine exercera une forte pression sur la Banque de Cor\u00e9e pour s\u2019orienter vers un assouplissement mon\u00e9taire. Ce changement de r\u00e9gime macro\u00e9conomique cr\u00e9e des opportunit\u00e9s imm\u00e9diates pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s souhaitant se positionner sur un won cor\u00e9en plus faible et des rendements obligataires en baisse.<\/p>\n
Historiquement, lorsque les services domestiques se contractent rapidement, le won sous-performe, les capitaux se retirant des march\u00e9s locaux. Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/KRW de court terme afin de tirer parti de la d\u00e9pr\u00e9ciation attendue de la devise. Le won \u00e9voluant actuellement autour de 1 350, les primes d\u2019options restent relativement faibles pour des strat\u00e9gies visant un mouvement vers 1 380.<\/p>\n
Sur le compartiment obligataire, nous anticipons une hausse des contrats \u00e0 terme sur les obligations du Tr\u00e9sor cor\u00e9en (KTB) \u00e0 mesure que les rendements reculent. Les traders peuvent envisager une position longue sur les futures KTB \u00e0 3 ans pour capter ce mouvement de baisse des taux. Les ralentissements pass\u00e9s en Cor\u00e9e sugg\u00e8rent que des replis comparables du secteur des services d\u00e9clenchent souvent une baisse de 20 \u00e0 30 points de base des rendements courts en l\u2019espace de quelques semaines.<\/p>\n
L\u2019indice Kospi demeure tr\u00e8s vuln\u00e9rable, la sant\u00e9 du consommateur domestique se d\u00e9gradant sur fond de faibles ventes au d\u00e9tail. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 un prix d\u2019exercice proche du cours (near-the-money) sur le Kospi 200 afin de se couvrir contre un repli plus large des actions. Alors que les ventes au d\u00e9tail locales affichent d\u00e9j\u00e0 une faiblesse persistante depuis l\u2019an dernier, ce recul des services confirme que les secteurs domestiques subissent une pression s\u00e9v\u00e8re.<\/p>\n\n\n\r\n