Les publications du deuxi\u00e8me trimestre ont remis la th\u00e9matique IA au centre des actions am\u00e9ricaines, apr\u00e8s les inqui\u00e9tudes initiales autour des capex des hyperscalers et des flux de tr\u00e9sorerie disponibles. Le S&P 500 a inscrit de nouveaux records et JPMorgan a relev\u00e9 son objectif \u00e0 8 000 points pour 2026, apr\u00e8s avoir d\u00e9j\u00e0 remont\u00e9 en juin une pr\u00e9c\u00e9dente cible de 7 600 \u00e0 7 800 ; ce nouveau niveau implique environ 3 % de potentiel de hausse par rapport \u00e0 la cl\u00f4ture de la semaine derni\u00e8re. L\u2019indice a franchi pour la premi\u00e8re fois les 5 000 points en f\u00e9vrier 2024, apr\u00e8s l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration port\u00e9e par l\u2019IA g\u00e9n\u00e9rative \u00e0 la suite du lancement, en novembre 2022, du mod\u00e8le de langage ChatGPT d\u2019OpenAI. Plus t\u00f4t en 2026, apr\u00e8s le d\u00e9clenchement de la guerre entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence a c\u00e9d\u00e9 plus de 8,5 % jusqu\u2019en mars et a gliss\u00e9 vers 6 300 points, les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuant les risques d\u2019inflation.<\/p>\n\n
Les d\u00e9tails des r\u00e9sultats ont contribu\u00e9 \u00e0 apaiser ces craintes. Le titre Alphabet a recul\u00e9 de 5 % apr\u00e8s le rel\u00e8vement de ses pr\u00e9visions de capex \u00e0 195\u2013205 Md$, soit +15 Md$ au point m\u00e9dian, tandis que les projections indiquent aussi une acc\u00e9l\u00e9ration des d\u00e9penses des \u00ab Magnificent Seven \u00bb dans les infrastructures IA vers 750 Md$ en 2026. \u00c0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019indice, 86 % des entreprises ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes de BPA et 77 % celles de chiffre d\u2019affaires ; la croissance \u00ab blended \u00bb des b\u00e9n\u00e9fices du T2 2026 ressort \u00e0 47,4 % sur un an, un plus haut depuis pr\u00e8s de cinq ans. Pour le T3, les estimations de croissance des b\u00e9n\u00e9fices sont pass\u00e9es de 14 % en janvier \u00e0 21,7 % r\u00e9cemment, avec des r\u00e9visions qui s\u2019\u00e9tendent au-del\u00e0 de la technologie vers l\u2019\u00e9nergie et d\u2019autres secteurs cycliques.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche de septembre 2026, le S&P 500 \u00e9volue pr\u00e8s de ses records autour de 7 800 points, port\u00e9 par une croissance des b\u00e9n\u00e9fices du deuxi\u00e8me trimestre de 47,4 % sur un an. Alors que Wall Street rel\u00e8ve ses objectifs de fin d\u2019ann\u00e9e \u00e0 8 000 points, nous pensons que les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner pour capter cette dynamique haussi\u00e8re. Il convient toutefois de se pr\u00e9parer \u00e0 des \u00e0-coups de court terme, compte tenu des sch\u00e9mas historiques des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Historiquement, septembre est le mois le plus difficile de l\u2019ann\u00e9e pour le S&P 500, avec un recul moyen d\u2019environ 1,2 % sur les derni\u00e8res d\u00e9cennies. Toute baisse saisonni\u00e8re dans les prochaines semaines doit \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat de premier ordre plut\u00f4t que comme un motif de panique. Le recours \u00e0 des spreads haussiers (bull call spreads) sur le SPX avec \u00e9ch\u00e9ances octobre ou novembre permet de limiter le risque tout en se positionnant pour une progression vers 8 000 points.<\/p>\n\n
Alors que les g\u00e9ants de la tech acc\u00e9l\u00e8rent leurs investissements dans les infrastructures IA vers 750 Md$ cette ann\u00e9e, les fondamentaux des entreprises demeurent extr\u00eamement solides. Les estimations de b\u00e9n\u00e9fices du T3 ayant d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la hausse \u00e0 21,7 %, on peut s\u2019attendre \u00e0 une remont\u00e9e de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 l\u2019approche de la prochaine saison des r\u00e9sultats. La vente de puts hors-la-monnaie sur des valeurs technologiques de tr\u00e8s grande capitalisation constitue un excellent moyen de g\u00e9n\u00e9rer des primes lors de replis brefs du march\u00e9.<\/p>\n\n
Si l\u2019optimisme domine, les effets inflationnistes persistants du conflit iranien rappellent que la volatilit\u00e9 peut revenir rapidement. Pour se couvrir contre des mouvements baissiers soudains, nous sugg\u00e9rons de conserver une partie des portefeuilles en options de vente (puts) de protection hors-la-monnaie, peu co\u00fbteuses. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e permet de rester largement expos\u00e9 au potentiel haussier tir\u00e9 par l\u2019IA, tout en demeurant prot\u00e9g\u00e9 contre des chocs g\u00e9opolitiques inattendus.<\/p>\n\n\n\r\n