La Banque de Cor\u00e9e a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 deux rel\u00e8vements cons\u00e9cutifs de 25 pdb, portant le taux directeur \u00e0 3,0 %, et s\u2019est orient\u00e9e vers un durcissement davantage \u00ab front\u2011loaded \u00bb \u00e0 mesure que ses pr\u00e9visions de croissance et d\u2019inflation sous-jacente sont revues \u00e0 la hausse. Ses projections de taux \u00e0 six mois affichent une pr\u00e9vision m\u00e9diane \u00e0 3,25 %, ce qui implique une hausse suppl\u00e9mentaire de 25 pdb au cours des six prochains mois, m\u00eame si la banque centrale conserve un biais restrictif, tandis que le rythme des mouvements devrait ralentir apr\u00e8s 50 pdb de rel\u00e8vements cumul\u00e9s depuis juillet. Une pause est attendue en octobre et possiblement en novembre, le temps que les responsables \u00e9valuent les effets des d\u00e9cisions r\u00e9centes.<\/p>\n
Le won sud-cor\u00e9en s\u2019est d\u00e9j\u00e0 appr\u00e9ci\u00e9 de 12 % face au dollar am\u00e9ricain, et les derni\u00e8res indications sugg\u00e8rent un rythme plus lent de gains suppl\u00e9mentaires, m\u00eame si la Cor\u00e9e du Sud est d\u00e9crite comme disposant de fondamentaux solides et d\u2019un important exc\u00e9dent courant. \u00c0 court terme, l\u2019\u00e9volution des prix devrait davantage s\u2019orienter vers une phase de consolidation, avec l\u2019USD\/KRW attendu dans une fourchette 1 360\u20131 400.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019approche de septembre 2026, les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de consolidation du won sud-cor\u00e9en plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 poursuivre de nouveaux gains rapides. Apr\u00e8s un rallye puissant de 12 % qui a renforc\u00e9 la devise, les deux rel\u00e8vements r\u00e9cents d\u2019un quart de point de la Banque de Cor\u00e9e, \u00e0 3,0 %, indiquent que l\u2019essentiel du durcissement agressif est d\u00e9sormais derri\u00e8re nous. La banque centrale laissant entrevoir une pause dans les prochains mois afin d\u2019\u00e9valuer les impacts \u00e9conomiques, la paire USD\/KRW a de fortes chances de se stabiliser.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce ralentissement attendu, nous recommandons aux traders d\u2019options de se tourner vers des strat\u00e9gies de march\u00e9 en range. La vente de straddles de court terme ou de condors (iron condors) autour de la zone 1 360\u20131 400 peut permettre de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime \u00e0 mesure que la volatilit\u00e9 se normalise. Cette lecture de consolidation est confort\u00e9e par les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les exportations sud-cor\u00e9ennes, qui montrent un refroidissement mod\u00e9r\u00e9 de la demande de semi-conducteurs, ainsi que par une inflation revenant vers la cible de 2 %.<\/p>\n
Pour les macro-traders utilisant des contrats \u00e0 terme, nous sugg\u00e9rons de vendre les acc\u00e8s de tension vers 1 400 en construisant progressivement des positions vendeuses sur l\u2019USD\/KRW. L\u2019exc\u00e9dent courant de la Cor\u00e9e du Sud demeure robuste, autour d\u2019une moyenne mensuelle proche de 6 milliards de dollars cette ann\u00e9e, ce qui constitue un plancher fondamental solide pour le won. Si la trajectoire du KRW devrait d\u00e9sormais \u00eatre beaucoup plus graduelle, la solidit\u00e9 sous-jacente de l\u2019\u00e9conomie sugg\u00e8re qu\u2019acheter le billet vert sur repli est un pari risqu\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n