Bangko Sentral ng Pilipinas a relev\u00e9 son taux directeur de 25 points de base, \u00e0 5,0 %, afin d\u2019ancrer les anticipations d\u2019inflation et de soutenir le peso philippin. Au 3T26, le peso est la seule devise de l\u2019ASEAN-6 \u00e0 s\u2019\u00eatre d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9e face au dollar, en baisse de 0,8 % contre l\u2019USD, tandis que ses pairs se sont renforc\u00e9s sur la m\u00eame p\u00e9riode. Les autres devises de l\u2019ASEAN-6 se sont appr\u00e9ci\u00e9es de 0,9 % \u00e0 1,7 %, soulignant la sous-performance relative du peso.<\/p>\n
Les perspectives d\u00e9crites tablent sur un statu quo des banques centrales de l\u2019ASEAN-6 jusqu\u2019\u00e0 la fin de 2026, les Philippines constituant la seule exception en raison d\u2019une inflation sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019objectif. Dans ce contexte, une nouvelle hausse mesur\u00e9e du taux de la BSP reste possible cette ann\u00e9e, maintenant un biais restrictif. Le texte indique \u00e9galement que Bank Indonesia et la BSP seraient les premi\u00e8res \u00e0 revenir au d\u00e9bat sur un durcissement, tandis que les autres banques centrales devraient ajuster leur politique plus graduellement.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une hausse de la volatilit\u00e9 du peso philippin (PHP) en recourant \u00e0 des options de change \u00e0 court terme et \u00e0 des contrats \u00e0 terme (forwards). Alors que la banque centrale a r\u00e9cemment port\u00e9 son taux de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 5,0 % pour soutenir la devise, la sous-performance actuelle du PHP \u2014 en baisse de 0,8 % face au dollar am\u00e9ricain ce trimestre \u2014 offre une opportunit\u00e9 d\u2019achat sur repli. Nous anticipons une stabilisation de la devise \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre cette posture offensive, ce qui rend les options d\u2019achat (calls) sur le PHP attractives.<\/p>\n
Au regard des tendances r\u00e9gionales, la faiblesse du PHP fait figure d\u2019exception marqu\u00e9e, les devises comparables comme le baht tha\u00eflandais et la roupie indon\u00e9sienne ayant progress\u00e9 de 0,9 % \u00e0 1,7 % au 3T 2026. Cette divergence s\u2019explique largement par l\u2019inflation domestique, qui reste tenace et demeure au-dessus de la fourchette cible du gouvernement, de 2,0 % \u00e0 4,0 %. Nous recommandons d\u2019exploiter cet \u00e9cart de valorisation via des strat\u00e9gies de valeur relative, en vendant \u00e0 d\u00e9couvert les devises r\u00e9gionales les plus fortes contre le PHP.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous conseillons de se positionner en anticipation de rendements plus \u00e9lev\u00e9s en payant le taux fixe sur des maturit\u00e9s courtes \u00e0 interm\u00e9diaires. Une nouvelle hausse de 25 points de base \u00e9tant hautement probable avant la fin de l\u2019ann\u00e9e, les taux de swap locaux sont appel\u00e9s \u00e0 progresser. Cette perspective restrictive fait des Philippines le seul sc\u00e9nario de resserrement dans la r\u00e9gion, offrant une opportunit\u00e9 de portage (yield pick-up) distincte.<\/p>\n\n\n\r\n