Les strat\u00e9gistes de DBS s\u2019attendent \u00e0 ce que Bank Negara Malaysia (BNM) laisse le taux directeur au jour le jour (Overnight Policy Rate, OPR) inchang\u00e9 \u00e0 2,75 % le 3 septembre, prolongeant l\u2019orientation en vigueur depuis la baisse \u00ab d\u2019assurance \u00bb de 25 pdb intervenue en juillet 2025. Selon eux, les d\u00e9cideurs devraient continuer d\u2019estimer que les r\u00e9glages actuels soutiennent la croissance tout en pr\u00e9servant la stabilit\u00e9 des prix, et que l\u2019incitation \u00e0 durcir la politique mon\u00e9taire demeure limit\u00e9e lors des prochaines r\u00e9unions, malgr\u00e9 certains positionnements de march\u00e9.<\/p>\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation sont jug\u00e9es compatibles avec une trajectoire stable. L\u2019inflation globale a ralenti \u00e0 1,8 % en rythme annuel en juillet 2026, son plus bas niveau depuis mars, apr\u00e8s \u00eatre rest\u00e9e contenue malgr\u00e9 le choc au Moyen-Orient. Elle demeure ainsi dans la fourchette de pr\u00e9vision moyenne des autorit\u00e9s pour 2026 (1,5\u20132,5 %), tandis que la croissance est attendue autour de 5 % en 2026.<\/p>\n
Alors que Bank Negara Malaysia devrait maintenir son OPR inchang\u00e9 \u00e0 2,75 % le 3 septembre, nous estimons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en faveur d\u2019une orientation mon\u00e9taire neutre. Bien que certains intervenants misent sur une hausse imminente des taux afin d\u2019inverser l\u2019assouplissement de l\u2019an dernier, les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques ne valident pas ce biais restrictif. Nous recommandons de tirer parti de ce d\u00e9calage de march\u00e9 en privil\u00e9giant les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les d\u00e9riv\u00e9s de ringgit \u00e0 court terme.<\/p>\n
Notre analyse s\u2019appuie sur la grande stabilit\u00e9 de l\u2019inflation en Malaisie, retomb\u00e9e \u00e0 un plus bas de plusieurs mois \u00e0 1,8 % en juillet, confortablement dans la fourchette cible de la banque centrale de 1,5 % \u00e0 2,5 %. Ce reflux de l\u2019inflation, conjugu\u00e9 \u00e0 une croissance robuste attendue \u00e0 pr\u00e8s de 5 % cette ann\u00e9e, ne donne aux d\u00e9cideurs aucune raison imm\u00e9diate d\u2019ajuster les taux. Historiquement, lorsque l\u2019inflation se maintient sous le seuil de 2 % et que la croissance est r\u00e9guli\u00e8re, la banque centrale privil\u00e9gie la stabilit\u00e9 du co\u00fbt du cr\u00e9dit afin de soutenir la consommation domestique.<\/p>\n
Pour les intervenants en taux et cr\u00e9dit, nous sugg\u00e9rons de recevoir le taux fixe sur les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en ringgit, les niveaux \u00e0 court terme int\u00e9grant actuellement une prime li\u00e9e \u00e0 une hausse de taux peu probable. Par ailleurs, nous anticipons un l\u00e9ger repli des rendements des Malaysian Government Securities (MGS) une fois que la banque centrale aura confirm\u00e9 le statu quo, rendant les positions longues sur les contrats \u00e0 terme obligataires particuli\u00e8rement attractives. Cette strat\u00e9gie vise \u00e0 capter des gains \u00e0 mesure que le march\u00e9 efface, au cours des prochaines semaines, ces anticipations de durcissement jug\u00e9es injustifi\u00e9es.<\/p>\n\n\n\r\n