Les strat\u00e9gistes de DBS Group s\u2019attendent \u00e0 ce que les exportations sud-cor\u00e9ennes d\u2019ao\u00fbt restent proches de 60% en rythme annuel, sur la base des 20 premiers jours \u00e0 +56% sur un an, et ils pointent un exc\u00e9dent commercial d\u2019environ 30 Mds USD. La croissance des exportations est d\u00e9crite comme ayant culmin\u00e9 \u00e0 70,4% sur un an en juin et devrait ralentir pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif en ao\u00fbt, alors m\u00eame que la demande ext\u00e9rieure demeure solide. La note relie cette r\u00e9silience des exportations \u00e0 un soutien au KOSPI et au won cor\u00e9en (KRW).<\/p>\n\n
Sur l\u2019inflation, l\u2019IPC global est attendu en rebond autour de 3% sur un an en ao\u00fbt apr\u00e8s un reflux \u00e0 2,8% en juillet, tandis que l\u2019IPC sous-jacent est \u00e9galement projet\u00e9 autour de 3%, alignant ainsi les deux mesures. L\u2019analyse \u00e9voque des pressions de prix persistantes du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre, li\u00e9es \u00e0 l\u2019incertitude \u00e9nerg\u00e9tique, ainsi qu\u2019une acc\u00e9l\u00e9ration attendue de l\u2019inflation tir\u00e9e par la demande \u00e0 mesure que la consommation se redresse et que le pouvoir de fixation des prix en aval s\u2019am\u00e9liore. De nouvelles hausses de taux de la Bank of Korea (BoK) plus tard cette ann\u00e9e sont pr\u00e9sent\u00e9es comme une r\u00e9ponse de politique mon\u00e9taire probable.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons que les traders de d\u00e9riv\u00e9s se pr\u00e9parent \u00e0 un renforcement du won cor\u00e9en (KRW) et \u00e0 une possible pression haussi\u00e8re sur l\u2019indice KOSPI dans les prochaines semaines. M\u00eame si la croissance des exportations commence \u00e0 se mod\u00e9rer apr\u00e8s ses r\u00e9cents sommets, la balance commerciale reste globalement tr\u00e8s robuste, port\u00e9e par une demande mondiale r\u00e9siliente. Pour en tirer parti, nous recommandons d\u2019envisager des options haussi\u00e8res sur le KRW ou des call spreads sur des d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s au KOSPI.<\/p>\n\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es commerciales \u00e9tayent ce biais constructif : en juillet 2026, les exportations sud-cor\u00e9ennes ont progress\u00e9 de 13,9% sur un an, \u00e0 57,4 Mds USD, prolongeant une s\u00e9rie de dix mois de hausse. Ce dynamisme, notamment dans des secteurs cl\u00e9s comme les semi-conducteurs et l\u2019automobile, maintient l\u2019exc\u00e9dent commercial \u00e0 un niveau confortable malgr\u00e9 des vents contraires mondiaux. Nous estimons que cette vigueur fondamentale sous-jacente aidera les actifs cor\u00e9ens \u00e0 amortir la volatilit\u00e9 plus large des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n\n
Sur le front de la politique mon\u00e9taire, les traders doivent s\u2019attendre \u00e0 un biais restrictif de la Bank of Korea alors que les pressions inflationnistes persistent. L\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation en Cor\u00e9e du Sud a \u00e9volu\u00e9 autour de la zone m\u00e9diane 2,5%\u20133% \u00e0 la mi-2026, ce qui a conduit la banque centrale \u00e0 maintenir les taux inchang\u00e9s \u00e0 3,50% afin de lutter contre une hausse des prix tenace. Nous anticipons une mont\u00e9e en puissance de l\u2019inflation tir\u00e9e par la demande avec le redressement de la consommation domestique, maintenant la porte ouverte \u00e0 des conditions mon\u00e9taires strictes.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, les strat\u00e9gies de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 court terme devraient se concentrer sur les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et les contrats \u00e0 terme sur obligations. Nous anticipons une pression haussi\u00e8re sur les rendements obligataires \u00e0 mesure que les march\u00e9s int\u00e8grent la perspective de taux \u00e9lev\u00e9s plus durables, rendant des positions vendeuses sur les futures de bons du Tr\u00e9sor cor\u00e9en \u00e0 trois ans particuli\u00e8rement attractives. Par ailleurs, une couverture contre un \u00e9ventuel risque baissier sur les valeurs technologiques de premier plan peut s\u2019av\u00e9rer judicieuse, \u00e0 mesure que le pic du cycle des semi-conducteurs commence \u00e0 se normaliser.<\/p>\n\n\n\r\n