Le discours de Kevin Warsh \u00e0 Jackson Hole n\u2019a livr\u00e9 aucune indication prospective, laissant les march\u00e9s divis\u00e9s sur le message de politique mon\u00e9taire. Il a r\u00e9affirm\u00e9 que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale reste concentr\u00e9e sur l\u2019inflation et a rappel\u00e9 son mandat de 2 %, tout en estimant que les conditions financi\u00e8res ne sont pas restrictives malgr\u00e9 un rendement du Treasury am\u00e9ricain \u00e0 30 ans proche d\u2019un plus haut de vingt ans. Les pressions sur les co\u00fbts en juillet ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9crites comme stables, mais le PCE core \u00e0 3,3 % est rest\u00e9 au-dessus de la cible. Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9 : la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse en septembre est pass\u00e9e \u00e0 un peu plus de 40 %, contre 35 % avant le discours.<\/p>\n
Les mouvements interclasses d\u2019actifs ont diverg\u00e9. Le rendement du Treasury \u00e0 2 ans a grimp\u00e9 de 6 pdb, tandis que le 10 ans a c\u00e9d\u00e9 1 pdb, aplatisant la courbe. L\u2019or a recul\u00e9 de 1,2 % vers 4 600 $, avec 4 538 $ cit\u00e9 comme support correspondant \u00e0 la moyenne mobile simple \u00e0 200 jours. L\u2019indice dollar a progress\u00e9 de 0,3 %, tandis que l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD ont perdu plus de 0,3 % ; le GBP\/USD est pass\u00e9 sous 1,3450 $ et la livre affichait une baisse de 0,6 % sur la semaine. Les actions ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9es : le Dow Jones et le S&P 500 ont l\u00e9g\u00e8rement avanc\u00e9, tandis que le Nasdaq et le Russell 2000 ont recul\u00e9 ; Nvidia a perdu 1 % apr\u00e8s un bond de 8 %, et Salesforce a gagn\u00e9 3 % apr\u00e8s sa meilleure s\u00e9ance historique. Le bitcoin est pass\u00e9 sous 79 000 $.<\/p>\n
Nous entrons dans septembre, historiquement le mois le plus d\u00e9favorable de l\u2019ann\u00e9e pour les actions, le S&P 500 affichant en moyenne un recul de 1,2 % depuis 1928. Compte tenu des signaux extr\u00eamement confus \u00e9mis par la banque centrale, nous recommandons aux traders d\u2019options actions d\u2019acheter des puts de protection sur les principaux indices boursiers afin de se couvrir contre un repli \u00e0 l\u2019automne. Cette prudence est renforc\u00e9e par le fait que des leaders de march\u00e9 comme Nvidia subissent d\u00e9j\u00e0 des prises de b\u00e9n\u00e9fices apr\u00e8s une hausse historique.<\/p>\n
Nous pensons que les op\u00e9rateurs de taux devraient se positionner pour une courbe des rendements plus plate en vendant des contrats \u00e0 terme sur Treasury \u00e0 2 ans. Le saut soudain de 6 points de base des rendements \u00e0 court terme montre que le march\u00e9 obligataire se pr\u00e9pare \u00e0 un durcissement des conditions mon\u00e9taires. Avec une probabilit\u00e9 implicite de hausse des taux en septembre remont\u00e9e au-del\u00e0 de 40 %, l\u2019achat de puts sur des instruments de dette \u00e0 court terme offre un profil risque\/rendement attractif.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous devrions acheter des options call sur le dollar am\u00e9ricain afin de profiter de la dynamique actuelle du billet vert. La livre sterling est particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable, apr\u00e8s \u00eatre pass\u00e9e sous le support de 1,3450 $ et \u00eatre devenue la devise du G7 la plus faible cette semaine. L\u2019achat de puts sur GBP\/USD constitue un excellent moyen de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de la divergence de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Les traders de d\u00e9riv\u00e9s sur l\u2019or devraient envisager de mettre en place des positions vendeuses alors que le m\u00e9tal teste un support critique pr\u00e8s de 4 600 $. Historiquement, l\u2019or souffre lorsque les rendements r\u00e9els montent et que la banque centrale reste d\u00e9termin\u00e9e \u00e0 combattre une inflation persistante, alors que le PCE core s\u2019\u00e9tablit actuellement \u00e0 3,3 %. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des bear put spreads afin de viser la moyenne mobile simple \u00e0 200 jours, situ\u00e9e \u00e0 4 538 $.<\/p>\n
Nous conseillons \u00e9galement aux traders de d\u00e9ployer des strat\u00e9gies baissi\u00e8res sur le bitcoin alors qu\u2019il enfonce le seuil psychologique des 79 000 $. Le trade \u00ab Dollar Alt \u00bb perd rapidement de son attrait, un dollar plus fort et des rendements en hausse rendant les alternatives au cash plus attractives. L\u2019achat de puts sur les contrats \u00e0 terme bitcoin ou sur des ETF li\u00e9s peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre un repli plus marqu\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n