Les propos du pr\u00e9sident de la Fed, prononc\u00e9s lors d\u2019une intervention majeure, n\u2019ont offert ni indications prospectives ni fonction de r\u00e9action explicite, et pourtant les futures ont revaloris\u00e9 septembre. Les probabilit\u00e9s implicites d\u2019une hausse de 25 points de base ont d\u00e9pass\u00e9 55% vendredi, contre 35,4% la veille, alors m\u00eame que le texte se pr\u00e9sentait comme une \u00ab feuille de route \u00bb et \u00e9vitait toute condition, tout seuil ou tout signal directionnel. Le pr\u00e9sident a d\u00e9crit l\u2019\u00e9conomie comme r\u00e9siliente et le march\u00e9 du travail comme globalement compatible avec le plein emploi, tout en indiquant que les donn\u00e9es estivales de CPI et de PCE \u00e9taient meilleures qu\u2019attendu mais insuffisantes pour confirmer une am\u00e9lioration des tendances sous-jacentes, laissant au Comit\u00e9 du \u00ab travail \u00e0 faire \u00bb si cela se prolonge. \u00c0 l\u2019approche du 16 septembre, les march\u00e9s ont interpr\u00e9t\u00e9 un ton plut\u00f4t que des r\u00e8gles, d\u00e9pla\u00e7ant le prix d\u2019une hausse d\u2019environ 20 points sur la base d\u2019un discours centr\u00e9 sur le processus.<\/p>\n\n
Les taux et les actions ont refl\u00e9t\u00e9 cette ambigu\u00eft\u00e9. Les rendements des Treasuries \u00e0 deux ans ont progress\u00e9 de plus de six points de base \u00e0 un plus haut d\u2019un mois tandis que le long terme est rest\u00e9 stable, aplatissant la courbe ; l\u2019intervention n\u2019a pas mentionn\u00e9 l\u2019op\u00e9ration du Tr\u00e9sor qui doit doubler le plafond des rachats sur les maturit\u00e9s longues \u00e0 partir du 9 septembre. Le Dow Jones Industrial Average a touch\u00e9 son plus bas intrajournalier au moment du discours, a rebondi d\u2019environ 320 points jusqu\u2019\u00e0 un peu au-dessus de 53 800, puis a reperdu plus de la moiti\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 environ 53 700, en hausse de 0,18%, apr\u00e8s son premier passage au-dessus de 53 800 depuis le milieu du mois. Le S&P 500 et le Nasdaq Composite ont \u00e9t\u00e9 plus fermes, laissant l\u2019indice \u00e0 environ 2% sous le record du 5 ao\u00fbt, juste en-de\u00e7\u00e0 de 54 750 ; le symposium se poursuit jusqu\u2019au 29 ao\u00fbt, avec les chiffres de l\u2019emploi d\u2019ao\u00fbt attendus le 4 septembre avant la d\u00e9cision du 16 septembre.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue au cours des trois prochaines semaines, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laissant le march\u00e9 sans indications prospectives claires. Alors que le march\u00e9 des futures a fortement r\u00e9\u00e9valu\u00e9 les probabilit\u00e9s d\u2019une hausse des taux en septembre, de 35,4% \u00e0 plus de 55%, la valorisation des options de court terme doit s\u2019adapter \u00e0 une Fed qui privil\u00e9gie la discipline plut\u00f4t que des engagements fig\u00e9s. Nous recommandons de cibler les erreurs de prix sur la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme, notamment \u00e0 l\u2019approche de publications cl\u00e9s comme les chiffres de l\u2019emploi du 4 septembre.<\/p>\n\n
Nous anticipons la poursuite de l\u2019aplatissement de la courbe, offrant des opportunit\u00e9s strat\u00e9giques sur les futures Treasury et les swaps de taux. Les rendements \u00e0 deux ans ont bondi vers des plus hauts mensuels tandis que le long terme reste stable, signalant que l\u2019avant de la courbe demeure \u00e9troitement arrim\u00e9 au sentiment vis-\u00e0-vis de la Fed. Les traders peuvent envisager des positions d\u2019aplatissement de courbe \u2014 acheter sur le long terme tout en vendant le court terme \u2014 afin de tirer parti de cette s\u00e9paration nette dans la dynamique de contr\u00f4le du march\u00e9 obligataire.<\/p>\n\n
Sur les actions, nous sugg\u00e9rons d\u2019intervenir sur le Dow Jones Industrial Average avec un biais baissier d\u00e9fini tant que la r\u00e9sistance \u00e0 53 800 plafonne les gains. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019indice a \u00e9chou\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises \u00e0 franchir cette zone et que le Stochastic RSI journalier s\u2019est retourn\u00e9 depuis une zone m\u00e9diane, nous voyons une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e de repli vers les supports \u00e0 53 500 puis 53 200. Nous recommandons de placer des stop-loss serr\u00e9s juste au-dessus d\u2019une cl\u00f4ture quotidienne \u00e0 53 900 afin de se prot\u00e9ger contre toute acc\u00e9l\u00e9ration inattendue en cas de cassure.<\/p>\n\n\n\r\n