L\u2019or a chut\u00e9 de plus de 2,50% vendredi, les commentaires restrictifs (\u00ab hawkish \u00bb) prononc\u00e9s \u00e0 Jackson Hole par le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, ayant soutenu le dollar et les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain. Le XAU\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 4 473 $ apr\u00e8s avoir touch\u00e9 4 629 $, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) progressait de plus de 0,60% \u00e0 99,72 et que le rendement du 10 ans am\u00e9ricain gagnait 5,5 points de base \u00e0 4,728%. Warsh a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019inflation restait la priorit\u00e9 et que la Fed devait \u00eatre certaine de revenir vers l\u2019objectif de 2%, d\u00e9crivant la consommation des m\u00e9nages comme robuste et le march\u00e9 du travail comme solide, mais jugeant la stabilit\u00e9 des prix \u00ab plus pr\u00e9occupante \u00bb.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux se sont ajust\u00e9es rapidement. Les march\u00e9s mon\u00e9taires ont d\u2019abord int\u00e9gr\u00e9 une probabilit\u00e9 de 50% d\u2019une hausse de 25 points de base lors de la r\u00e9union de la Fed du 16 septembre, avant de la ramener \u00e0 pr\u00e8s de 44%, tandis que les prix de d\u00e9cembre sugg\u00e9raient une probabilit\u00e9 de 82%, selon Prime Terminal ; une autre lecture de Prime Market \u00e9valuait les chances pour septembre \u00e0 43%, contre 34% la veille. C\u00f4t\u00e9 statistiques, la r\u00e9vision annuelle des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 -79 000 contre un consensus \u00e0 183 000, en am\u00e9lioration par rapport \u00e0 -911 000, et le moral des m\u00e9nages de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour ao\u00fbt est ressorti \u00e0 51,7 contre 51 attendu, mais en baisse par rapport \u00e0 juillet. Les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an ont recul\u00e9 de 4,2% \u00e0 4% et celles \u00e0 cinq ans sont rest\u00e9es \u00e0 3,3%. Sur le plan technique, l\u2019or s\u2019est rapproch\u00e9 de la moyenne mobile \u00e0 200 jours (SMA) \u00e0 4 527 $, avec un support \u00e0 4 500 $ et la SMA 100 jours \u00e0 4 374 $, tandis que les r\u00e9sistances se situent \u00e0 4 500 $, 4 527 $, 4 600 $, 4 643 $ et 4 700 $ ; le RSI reste au-dessus de 50 mais s\u2019oriente \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n
L\u2019or ayant cass\u00e9 sous la moyenne mobile \u00e0 200 jours cl\u00e9 \u00e0 4 527 $ et le support psychologique de 4 500 $, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite du mouvement baissier dans les prochaines semaines. Le virage restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a propuls\u00e9 le rendement du 10 ans \u00e0 4,728%, cr\u00e9ant un environnement particuli\u00e8rement d\u00e9favorable pour les actifs ne g\u00e9n\u00e9rant pas de rendement. Nous sugg\u00e9rons de viser des options de vente (puts) de court terme sur le XAU\/USD avec un prix d\u2019exercice proche de la SMA 100 jours \u00e0 4 374 $.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9volue sous 100 alors que les rendements montent, cela signale un fort potentiel de \u00ab short-squeeze \u00bb rapide sur le dollar. Le DXY se situant actuellement \u00e0 99,72, nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur le billet vert afin de capter ce momentum. Cette strat\u00e9gie s\u2019inscrit dans le sillage de la hausse soudaine des anticipations de rel\u00e8vement en septembre, pass\u00e9es de 34% \u00e0 43% en une seule journ\u00e9e apr\u00e8s les propos de Jackson Hole.<\/p>\n\n
Pour les traders d\u00e9tenant des positions longues de long terme sur l\u2019or, nous recommandons de se couvrir via des \u00ab bear put spreads \u00bb afin de limiter le risque de baisse sans liquider les positions c\u0153ur. La vente d\u2019options d\u2019achat (calls) au niveau de r\u00e9sistance de 4 550 $ peut \u00e9galement g\u00e9n\u00e9rer une prime utile durant cette phase de consolidation. Cette approche est confort\u00e9e par un RSI orient\u00e9 \u00e0 la baisse, signalant que les vendeurs de court terme gardent clairement la main.<\/p>\n\n
Nous identifions \u00e9galement des opportunit\u00e9s significatives sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, alors que le march\u00e9 s\u2019ajuste \u00e0 une probabilit\u00e9 de 82% d\u2019une hausse des taux d\u2019ici d\u00e9cembre. La vente (short) de contrats \u00e0 terme sur le Treasury am\u00e9ricain \u00e0 10 ans demeure un sc\u00e9nario pertinent, de nouvelles hausses de rendement continuant de peser sur le prix des obligations. Les donn\u00e9es issues de cycles Fed comparables et restrictifs, comme fin 2023 lorsque les rendements avaient culmin\u00e9 pr\u00e8s de 5%, montrent que la volatilit\u00e9 obligataire tend \u00e0 s\u2019accro\u00eetre \u00e0 l\u2019approche des r\u00e9unions FOMC cruciales de septembre.<\/p>\n\n\n\r\n