Les anticipations d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 un an, mesur\u00e9es par l\u2019Universit\u00e9 du Michigan (UoM), ont reflu\u00e9 \u00e0 4 % en ao\u00fbt, en de\u00e7\u00e0 de la pr\u00e9vision de 4,3 %. Cette publication sugg\u00e8re des perspectives d\u2019inflation \u00e0 court terme plus mod\u00e9r\u00e9es que ce que les march\u00e9s avaient int\u00e9gr\u00e9, l\u2019\u00e9cart entre le niveau attendu et la lecture anticip\u00e9e s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 0,3 point de pourcentage.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es s\u2019ajoutent \u00e0 la s\u00e9rie d\u2019indicateurs suivis pour \u00e9valuer les tensions sur les prix et la formation des anticipations. Mesure issue d\u2019une enqu\u00eate, la s\u00e9rie de l\u2019UoM est \u00e9troitement surveill\u00e9e pour d\u00e9tecter les \u00e9volutions du sentiment des m\u00e9nages vis-\u00e0-vis de l\u2019inflation au cours des douze prochains mois, et la valeur publi\u00e9e ce mois-ci est ressortie sous le consensus.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons le recul des anticipations d\u2019inflation des consommateurs \u00e0 un an de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan \u00e0 4,0 %, contre une pr\u00e9vision de 4,3 %, comme un signal tr\u00e8s favorable aux actifs risqu\u00e9s. Historiquement, lorsque les anticipations d\u2019inflation tombent sensiblement sous les pr\u00e9visions, le S&P 500 a enregistr\u00e9 des gains moyens de plus de 2 % au cours du mois suivant. Nous nous attendons \u00e0 ce que cette statistique plus faible r\u00e9duise imm\u00e9diatement la pression sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, ouvrant la voie \u00e0 une orientation plus accommodante de la politique mon\u00e9taire dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des taux, nous devons nous repositionner vers des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur les d\u00e9riv\u00e9s de Treasuries et les contrats \u00e0 terme sur taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. \u00c0 mesure que les rendements reculent en r\u00e9action \u00e0 l\u2019apaisement des craintes inflationnistes, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur des ETF obligataires de maturit\u00e9 longue tels que TLT offre un profil rendement\/risque particuli\u00e8rement attractif. Nous anticipons un repli du rendement du Treasury \u00e0 2 ans, qui refl\u00e8te \u00e9troitement les anticipations de politique mon\u00e9taire, \u00e0 mesure que les traders int\u00e8grent de futures baisses de taux.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s actions, nous recommandons l\u2019achat de call spreads sur le Nasdaq 100 afin de tirer parti d\u2019un rally de soulagement sur les valeurs de croissance. Des anticipations d\u2019inflation plus faibles soutiennent g\u00e9n\u00e9ralement les valorisations des valeurs technologiques, qui surperforment historiquement les secteurs d\u00e9fensifs de 3 % dans les semaines suivant des publications \u00e9conomiques similaires. Nous sugg\u00e9rons de viser des options d\u2019achat hors du prix d\u2019exercice (out-of-the-money) arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin septembre afin de capter cette dynamique haussi\u00e8re.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e9galement \u00e0 une pression baissi\u00e8re sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain, l\u2019avantage de rendement du billet vert commen\u00e7ant \u00e0 se r\u00e9duire. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur l\u2019EUR\/USD ou l\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur le yen para\u00eet particuli\u00e8rement attractif, \u00e0 mesure que les flux de capitaux se d\u00e9tournent du dollar consid\u00e9r\u00e9 comme valeur refuge. Les donn\u00e9es historiques lors de mouvements d\u00e9sinflationnistes similaires sugg\u00e8rent que l\u2019indice du dollar pourrait reculer jusqu\u2019\u00e0 2 % avant la prochaine r\u00e9union de banque centrale.<\/p>\n\n\n\r\n