Une grande partie de l\u2019attention ce week-end se porte sur le discours-programme de M. Warsh \u00e0 Jackson Hole, o\u00f9 l\u2019on s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019int\u00e9r\u00eat se concentre sur la mani\u00e8re dont il pr\u00e9sentera la position de la Fed sur l\u2019inflation et sur la relation avec l\u2019approche du secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, Scott Bessent, concernant les rendements et les rachats. L\u2019auditoire comprend d\u2019autres membres du FOMC, l\u2019inflation \u00e9tant d\u00e9crite comme \u00e9voluant au-dessus de l\u2019objectif de 2 % depuis plus de cinq ans. Un deuxi\u00e8me th\u00e8me mis en avant concerne une possible restructuration de la Fed, y compris la r\u00e9duction du bilan. Le contexte de march\u00e9 est \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 : The Daily Shot indique que le S&P 500 a enregistr\u00e9 en moyenne un mouvement absolu de 1,03 % apr\u00e8s le discours de Jackson Hole du pr\u00e9sident de la Fed, contre 0,63 % lors des autres s\u00e9ances d\u2019ao\u00fbt, les r\u00e9actions baissi\u00e8res \u00e9tant d\u00e9crites comme plus marqu\u00e9es.<\/p>\n
La note indiquait qu\u2019elle suspendrait sa publication pendant plus d\u2019une semaine, jusqu\u2019au 11 septembre, et faisait r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 des signaux techniques tels que le MACD et les canaux de prix pour \u00e9valuer les corrections. Sur le march\u00e9 des changes, elle sugg\u00e9rait que le dollar \u00ab devrait \u00bb s\u2019affaiblir si d\u2019autres banques centrales rel\u00e8vent leurs taux tandis que la Fed les maintient inchang\u00e9s lors de la r\u00e9union de septembre, tout en ajoutant que les prochaines communications de Warsh et Bessent pourraient modifier cette perspective. \u00c0 plus long terme, elle \u00e9voquait un r\u00e9alignement g\u00e9opolitique au Moyen-Orient et estimait que cela pourrait accro\u00eetre l\u2019aversion au risque, soutenant le dollar sur un horizon de 6 \u00e0 12 \u00e0 24 mois.<\/p>\n
Nous suivons de pr\u00e8s Jackson Hole aujourd\u2019hui, alors que le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, prononce son discours crucial dans un contexte de tensions ouvertes avec le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, Scott Bessent, autour de la gestion des rendements et des rachats. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 imm\u00e9diate, les donn\u00e9es historiques montrant que le S&P 500 accuse en moyenne un mouvement absolu de 1,03 % \u00e0 la suite du discours de Jackson Hole, contre seulement 0,63 % lors des s\u00e9ances d\u2019ao\u00fbt \u00ab normales \u00bb. Alors que l\u2019inflation reste obstin\u00e9ment au-dessus de l\u2019objectif de 2 % depuis d\u00e9sormais plus de cinq ann\u00e9es cons\u00e9cutives, la marge d\u2019erreur en mati\u00e8re de politique mon\u00e9taire est extr\u00eamement r\u00e9duite.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de recourir \u00e0 des straddles ou des strangles acheteurs sur le SPY et le QQQ afin de capter la rupture attendue, quelle que soit la direction que prendra Warsh. La volatilit\u00e9 implicite se contracte g\u00e9n\u00e9ralement juste apr\u00e8s le discours : le timing d\u2019entr\u00e9e sur ces options est donc d\u00e9terminant. Nous devons \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s le MACD sur les graphiques journaliers pour identifier le moment o\u00f9 la correction ou le retracement post-discours commence in\u00e9vitablement \u00e0 s\u2019essouffler.<\/p>\n
Le dollar am\u00e9ricain pr\u00e9sente une configuration d\u00e9licate \u00e0 court terme, car d\u2019autres grandes banques centrales continuent de laisser entendre de possibles rel\u00e8vements de taux, tandis que notre Fed est attendue inchang\u00e9e en septembre. Toutefois, si Warsh ou Bessent l\u00e2che aujourd\u2019hui une annonce de politique \u00e9conomique majeure, nous pourrions assister \u00e0 des mouvements brusques et rapides sur les paires USD\/EUR et USD\/JPY. Trader des options de change \u00e0 court terme nous permettra de nous couvrir contre ces changements soudains d\u2019orientation sans \u00eatre sortis de position par le bruit du march\u00e9 spot.<\/p>\n
Au cours des prochaines semaines, il est difficile d\u2019ignorer la d\u00e9gradation du contexte g\u00e9opolitique au Moyen-Orient, qui entra\u00eene des changements structurels dans les alliances mondiales. La hausse du risque global d\u00e9clenche toujours une recherche de valeurs refuge, ce qui, historiquement, profite au dollar am\u00e9ricain et \u00e0 l\u2019or. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de constituer des positions longues de type LEAPS sur des ETF adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or ou de conserver un biais haussier sur l\u2019indice dollar (DXY) comme couverture macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\r\n