Le dollar am\u00e9ricain \u00e9voluait en ordre dispers\u00e9 pr\u00e8s d\u2019un plus haut d\u2019une semaine, alors que les actions et les rendements obligataires \u00e9taient globalement plus fermes, les principales paires de devises testant des seuils techniques. L\u2019EUR\/USD oscillait autour de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours, tandis que l\u2019USD\/JPY se situait \u00e0 proximit\u00e9 de 160,00 \u2014 des niveaux susceptibles d\u2019amplifier les mouvements en cas de franchissement. Les commentaires de la Fed autour de Jackson Hole \u00e9taient partag\u00e9s, m\u00eame si la lecture \u00e9voqu\u00e9e \u00e9tait que la politique demeure l\u00e9g\u00e8rement restrictive, laissant la place \u00e0 une revalorisation plus dovish des anticipations de taux.<\/p>\n\n
Les contrats \u00e0 terme sur les fed funds \u00e9taient cit\u00e9s comme int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de 35 % d\u2019une hausse de 25 pdb vers 3,75\u20134,00 % lors de la r\u00e9union du 16 septembre, ainsi que pr\u00e8s de 50 pdb de resserrement sur les 12 prochains mois. L\u2019attention s\u2019est \u00e9galement port\u00e9e sur la r\u00e9vision annuelle pr\u00e9liminaire de l\u2019\u00e9talonnage des emplois (payroll benchmark) du Bureau of Labor Statistics, attendue \u00e0 15h00 (Londres) et 10h00 (New York), pour laquelle un ajustement \u00e0 la hausse de 185 000 est anticip\u00e9, ce qui impliquerait que la progression de l\u2019emploi a \u00e9t\u00e9 sous-estim\u00e9e d\u2019environ 15 000 par mois sur les 12 mois jusqu\u2019en mars 2026. Une r\u00e9vision \u00e0 la baisse \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9e comme un risque susceptible d\u2019alimenter les craintes d\u2019un ralentissement des embauches.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un possible repli du dollar am\u00e9ricain au cours des prochaines semaines, \u00e0 mesure que les anticipations de march\u00e9 s\u2019orientent vers une Fed plus dovish. Avec l\u2019EUR\/USD qui teste sa moyenne mobile cl\u00e9 \u00e0 200 jours et l\u2019USD\/JPY qui \u00e9volue pr\u00e8s du seuil de 160,00, ces niveaux techniques majeurs constituent d\u2019excellents points d\u2019entr\u00e9e pour des positions contrariennes. Si la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se tourne vers une politique mon\u00e9taire plus accommodante, un retournement marqu\u00e9 sur ces grandes paires de devises est tr\u00e8s probable.<\/p>\n\n
\u00c0 ce stade, les contrats \u00e0 terme sur les fed funds n\u2019indiquent qu\u2019une probabilit\u00e9 de 35 % d\u2019une hausse de 25 points de base lors de la r\u00e9union du 16 septembre, visant une fourchette cible de 3,75 % \u00e0 4,00 %. Historiquement, lorsque le march\u00e9 surestime le biais restrictif de la Fed durant des phases de d\u00e9sinflation \u2014 comme la baisse du PCE core am\u00e9ricain \u00e0 2,5 % plus t\u00f4t cette ann\u00e9e \u2014 l\u2019indice dollar (DXY) a tendance \u00e0 reculer en moyenne de 2 % \u00e0 3 % au cours du mois suivant. Nous recommandons d\u2019utiliser des options put USD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte afin de tirer parti de ce risque baissier potentiel tout en limitant l\u2019exposition \u00e0 la prime.<\/p>\n\n
M\u00eame si la r\u00e9vision \u00e0 la hausse attendue aujourd\u2019hui de 185 000 sur les emplois (BLS) sugg\u00e8re une vigueur historique jusqu\u2019en mars 2026, l\u2019\u00e9lan actuel du march\u00e9 du travail ralentit nettement. Les derni\u00e8res inscriptions hebdomadaires au ch\u00f4mage, qui gravite autour de 235 000, indiquent que le rythme des embauches de l\u2019apr\u00e8s-\u00e9t\u00e9 s\u2019est mod\u00e9r\u00e9. Nous conseillons aux traders d\u2019exploiter cet \u00e9cart en achetant des options call EUR\/USD, en anticipant que des statistiques \u00e9conomiques plus faibles contraindront la Fed \u00e0 adopter une posture plus accommodante.<\/p>\n\n
Nous identifions \u00e9galement une configuration tr\u00e8s favorable sur l\u2019USD\/JPY \u00e0 proximit\u00e9 de la r\u00e9sistance de 160,00. Cette barri\u00e8re psychologique attire historiquement de fortes interventions, \u00e0 l\u2019image des op\u00e9rations de march\u00e9 massives de 9 800 milliards de yens observ\u00e9es lors de pr\u00e9c\u00e9dentes flamb\u00e9es de la devise. L\u2019achat d\u2019options call JPY hors de la monnaie permettrait de capter des mouvements baissiers rapides de l\u2019USD\/JPY si les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain reculent \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision du FOMC de septembre.<\/p>\n\n\n\r\n