L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Espagne a progress\u00e9 de 4,5 % sur un an en ao\u00fbt, un chiffre inf\u00e9rieur aux 4,6 % attendus. La publication signale une surprise marginalement baissi\u00e8re sur le rythme de l\u2019inflation selon la mesure IPCH.<\/p>\n
Les donn\u00e9es accusent un \u00e9cart de 0,1 point de pourcentage par rapport aux anticipations, la lecture d\u2019ao\u00fbt laissant n\u00e9anmoins la hausse annuelle des prix \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Le communiqu\u00e9 ne fournit pas d\u2019\u00e9l\u00e9ments suppl\u00e9mentaires sur les facteurs ayant aliment\u00e9 le r\u00e9sultat de l\u2019IPCH.<\/p>\n
Avec un reflux de l\u2019inflation harmonis\u00e9e espagnole \u00e0 4,5 % en ao\u00fbt, l\u00e9g\u00e8rement sous les 4,6 % attendus, les implications pour la politique mon\u00e9taire de la zone euro sont imm\u00e9diates. L\u2019Espagne a historiquement fait figure d\u2019indicateur avanc\u00e9 des tendances de prix dans l\u2019ensemble de la zone euro, ce qui signifie que cette surprise baissi\u00e8re pourrait signaler un refroidissement plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 au sein du bloc. Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, ce l\u00e9ger d\u00e9calage ouvre des opportunit\u00e9s tactiques, alors que le march\u00e9 r\u00e9ajuste ses anticipations quant aux prochaines d\u00e9cisions de la Banque centrale europ\u00e9enne.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de surveiller de pr\u00e8s les futures Euribor, tr\u00e8s sensibles aux variations des anticipations de taux de la BCE. Historiquement, lorsque l\u2019inflation des grandes \u00e9conomies de la zone euro d\u00e9\u00e7oit les pr\u00e9visions, les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme tendent \u00e0 int\u00e9grer une trajectoire de banque centrale plus accommodante. Nous anticipons une hausse modeste des contrats Euribor de d\u00e9cembre, les op\u00e9rateurs se couvrant ou sp\u00e9culant sur d\u2019\u00e9ventuelles baisses de taux plus tard cette ann\u00e9e.<\/p>\n
Sur le segment de la dette souveraine, le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat espagnol \u00e0 10 ans a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette d\u2019environ 3,0 % \u00e0 3,2 %. \u00c0 la suite de cette publication d\u2019inflation plus faible, nous anticipons une pression baissi\u00e8re sur les rendements, ce qui soutiendrait les prix des obligations. Nous sugg\u00e9rons de prendre des positions longues sur les futures Euro-Bund et sur les futures Bonos espagnols afin de profiter de cette compression des rendements dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Enfin, il convient de surveiller la r\u00e9action de l\u2019euro sur le march\u00e9 des options de change. Une trajectoire d\u2019inflation plus faible p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur la monnaie unique, l\u2019avantage de rendement face \u00e0 d\u2019autres devises comme le dollar am\u00e9ricain se r\u00e9duisant. Nous conseillons d\u2019utiliser des options de vente (puts) sur l\u2019euro \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance (EUR\/USD) pour se pr\u00e9munir contre un repli \u00e0 court terme, d\u2019autant que la paire \u00e9volue \u00e0 proximit\u00e9 de niveaux de r\u00e9sistance technique d\u00e9terminants.<\/p>\n\n\n\r\n