L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Espagne a progress\u00e9 de 0,6 % sur un mois en ao\u00fbt, en de\u00e7\u00e0 de la pr\u00e9vision de march\u00e9 de 0,8 %. Cette publication signale un rythme mensuel de hausse des prix plus mod\u00e9r\u00e9 qu\u2019attendu par les analystes.<\/p>\n
Les donn\u00e9es indiquent que les tensions inflationnistes en Espagne ont \u00e9t\u00e9 plus contenues en s\u00e9quentiel sur le mois. L\u2019IPCH ressortant 0,2 point en dessous du consensus, l\u2019attention se portera sur la question de savoir si cet \u00e9cart s\u2019explique par des facteurs temporaires ou par un refroidissement plus large de la dynamique des prix.<\/p>\n
Nous voyons un signal clair dans le dernier IPCH espagnol, ressorti \u00e0 0,6 % sur un mois en ao\u00fbt, inf\u00e9rieur aux 0,8 % attendus. Ce mouvement de refroidissement sugg\u00e8re que les pressions sur les prix dans l\u2019ensemble de la zone euro se dissipent plus rapidement que ne l\u2019anticipaient de nombreux intervenants. En cons\u00e9quence, nous nous attendons \u00e0 ce que la Banque centrale europ\u00e9enne subisse une pression accrue pour abaisser ses taux directeurs lors de sa prochaine r\u00e9union de politique mon\u00e9taire en septembre.<\/p>\n
Dans les prochaines semaines, nous recommandons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour une baisse des rendements des obligations souveraines en Europe. L\u2019achat de contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat espagnoles et de futures Euro-Bund constitue une strat\u00e9gie pertinente \u00e0 mesure que les rendements reculent sur fond d\u2019anticipations mon\u00e9taires plus accommodantes. Historiquement, des \u00e9carts similaires sur l\u2019inflation en Espagne ont entra\u00een\u00e9 une baisse du taux \u00e0 10 ans de plus de 15 points de base en quelques jours.<\/p>\n
Nous conseillons \u00e9galement d\u2019examiner de pr\u00e8s les options de change pour se positionner \u00e0 la baisse sur l\u2019euro face au dollar. Avec l\u2019assouplissement de l\u2019inflation en zone euro, le diff\u00e9rentiel de taux est susceptible d\u2019\u00e9voluer, exer\u00e7ant une pression baissi\u00e8re sur la monnaie unique. N\u00e9gocier des options de vente (puts) EUR\/USD \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance mi-septembre peut permettre de tirer parti de ce mouvement.<\/p>\n
Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s actions devraient envisager des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019IBEX 35 ou l\u2019Euro Stoxx 50. Une inflation plus basse et des co\u00fbts d\u2019emprunt plus faibles d\u00e9clenchent g\u00e9n\u00e9ralement un rally de soulagement sur les actions europ\u00e9ennes, en particulier dans les secteurs sensibles aux taux comme l\u2019immobilier et les services aux collectivit\u00e9s. Lors des pr\u00e9c\u00e9dentes phases d\u2019assouplissement mon\u00e9taire, ces indices ont historiquement enregistr\u00e9 des gains de 3 % \u00e0 5 % dans les semaines suivant une publication d\u2019inflation plus faible.<\/p>\n
Enfin, nous sugg\u00e9rons de cibler les futures Euribor \u00e0 trois mois afin de capter l\u2019\u00e9volution des anticipations de taux. \u00c0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e de baisse des taux en septembre, ces contrats devraient se rench\u00e9rir. Une position longue sur les contrats Euribor d\u00e9cembre 2026 offre un moyen tr\u00e8s liquide de se positionner sur cette tendance dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n