L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation de Tokyo hors produits alimentaires frais a progress\u00e9 de 1,8% sur un an en ao\u00fbt, d\u00e9passant la pr\u00e9vision de 1,7%. Cette publication sugg\u00e8re un l\u00e9ger raffermissement de la dynamique sous-jacente des prix dans la capitale, une fois exclus les co\u00fbts volatils des produits frais.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es offrent une indication pr\u00e9coce des tendances inflationnistes au niveau national, Tokyo servant souvent de barom\u00e8tre pour le Japon. Un d\u00e9passement de 0,1 point de pourcentage par rapport aux attentes pourrait peser sur les \u00e9valuations \u00e0 court terme des pressions sur les prix domestiques, m\u00eame si la mesure reste proche du consensus.<\/p>\n
L\u2019inflation \u00ab core \u00bb \u00e0 Tokyo, ressortie \u00e0 1,8% en ao\u00fbt contre 1,7% attendu, indique que les pressions sur les prix au Japon demeurent persistantes. Nous estimons que ces chiffres plus solides maintiennent la Banque du Japon sur la voie de nouvelles hausses de taux dans les mois \u00e0 venir. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue, \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une banque centrale plus restrictive.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous recommandons de privil\u00e9gier des options d\u2019achat sur le JPY ou de vendre des contrats \u00e0 terme USD\/JPY. Historiquement, un resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon a entra\u00een\u00e9 une appr\u00e9ciation rapide du yen, \u00e0 l\u2019image de la hausse de 10% observ\u00e9e lors des mouvements de march\u00e9 de fin 2024. Les prix actuels sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e d\u2019une nouvelle hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui devrait continuer de soutenir le yen.<\/p>\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous sugg\u00e9rons de vendre des contrats \u00e0 terme sur les emprunts d\u2019\u00c9tat japonais (JGB) \u00e0 10 ans. Tant que l\u2019inflation demeure proche de l\u2019objectif de 2%, les rendements des JGB ont de fortes chances d\u2019augmenter, ce qui ferait baisser les prix des obligations. Cette dynamique rappelle l\u2019\u00e9volution de 2024, lorsque le rendement \u00e0 10 ans a d\u00e9pass\u00e9 1% pour la premi\u00e8re fois depuis plus de dix ans.<\/p>\n
Nous recommandons \u00e9galement la prudence sur les d\u00e9riv\u00e9s actions japonais, en particulier sur les valeurs exportatrices, p\u00e9nalis\u00e9es par l\u2019appr\u00e9ciation de la devise. L\u2019achat d\u2019options de vente sur l\u2019indice Nikkei 225 peut constituer une couverture efficace contre un \u00e9ventuel repli du march\u00e9 actions. Les corrections pass\u00e9es montrent qu\u2019une remont\u00e9e soudaine du yen peut rapidement effacer les gains des secteurs fortement tourn\u00e9s vers l\u2019export, comme l\u2019automobile et la technologie.<\/p>\n\n\n\r\n