L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation \u00ab core-core \u00bb de Tokyo, qui exclut \u00e0 la fois l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie, a progress\u00e9 de 2 % sur un an en ao\u00fbt. Cette statistique offre un indicateur des tensions sous-jacentes sur les prix dans la capitale, en neutralisant deux des composantes les plus volatiles.<\/p>\n
\u00c0 2 %, le dernier taux annuel confirme que l\u2019inflation, selon cette mesure, demeure en territoire positif et fournit un point de rep\u00e8re opportun avant les publications nationales plus larges. Cette s\u00e9rie est couramment surveill\u00e9e pour d\u00e9tecter des signaux d\u2019inflation tir\u00e9e par la demande domestique, puisqu\u2019elle \u00e9limine l\u2019effet des variations des prix des produits alimentaires frais et de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
La publication du core-core CPI de Tokyo \u00e0 2,0 % en ao\u00fbt montre que l\u2019inflation sous-jacente au Japon se maintient, pile au niveau de l\u2019objectif de la Banque du Japon. Cet indicateur cl\u00e9, qui exclut les produits alimentaires frais et l\u2019\u00e9nergie, sugg\u00e8re que les pressions domestiques sur les prix restent solides. Nous pensons que ce chiffre robuste maintient la pression sur la Banque du Japon pour envisager de nouvelles hausses de taux lors de ses r\u00e9unions d\u2019automne.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous recommandons de vendre des contrats futures sur les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) dans les prochaines semaines. \u00c0 mesure que l\u2019inflation se maintient au seuil des 2 %, les anticipations de march\u00e9 d\u2019une nouvelle hausse de taux devraient se renforcer, poussant les rendements des JGB \u00e0 la hausse et les prix des obligations \u00e0 la baisse. Historiquement, le rendement des JGB \u00e0 10 ans a test\u00e9 le seuil de 1 % lorsque la posture \u00ab hawkish \u00bb se durcit, et cette donn\u00e9e pourrait l\u2019entra\u00eener encore plus haut.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de change, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 un renforcement du yen japonais en achetant des options d\u2019achat (calls) sur le JPY ou en vendant des futures USD\/JPY. Le resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque du Japon devrait favoriser des flux de capitaux de retour vers le yen. Les donn\u00e9es r\u00e9centes de la CFTC montrent que les sp\u00e9culateurs ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire leurs positions nettes vendeuses sur le yen, une tendance que nous anticipons en acc\u00e9l\u00e9ration apr\u00e8s le rapport d\u2019inflation du jour.<\/p>\n
Il convient \u00e9galement de couvrir l\u2019exposition aux actions japonaises via des options sur l\u2019indice Nikkei 225, car un yen plus fort p\u00e8se g\u00e9n\u00e9ralement sur les valeurs japonaises \u00e0 forte composante exportatrice. Historiquement, une appr\u00e9ciation soudaine du yen a d\u00e9clench\u00e9 des corrections rapides sur de grands exportateurs comme Toyota et Sony. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) proches du cours (\u00ab at-the-money \u00bb) sur le Nikkei 225 aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles contre d\u2019\u00e9ventuels mouvements baissiers abrupts au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n