La Chine s\u2019est oppos\u00e9e \u00e0 la perspective de nouveaux droits de douane am\u00e9ricains au titre de la section 301 tout en maintenant ouverts les canaux diplomatiques. Le minist\u00e8re du Commerce a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019il \u00ab s\u2019y oppose fermement \u00bb apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat de l\u2019examen par Washington d\u2019un tarif suppl\u00e9mentaire de 7,5 % sur les importations chinoises, pr\u00e9sent\u00e9 comme s\u2019inscrivant dans une enqu\u00eate au titre de la section 301 sur des all\u00e9gations de surcapacit\u00e9s couvrant 16 \u00e9conomies, et qualifi\u00e9 de mesure unilat\u00e9rale et protectionniste.<\/p>\n
P\u00e9kin a indiqu\u00e9 qu\u2019il \u00e9valuera de pr\u00e8s toute mesure am\u00e9ricaine suppl\u00e9mentaire et s\u2019est r\u00e9serv\u00e9 le droit de prendre des \u00ab mesures n\u00e9cessaires \u00bb en r\u00e9ponse. Parall\u00e8lement, le minist\u00e8re des Affaires \u00e9trang\u00e8res a affirm\u00e9 que la Chine et les \u00c9tats-Unis restent en contact au sujet des modalit\u00e9s d\u2019une \u00e9ventuelle interaction au niveau des dirigeants plus tard cette ann\u00e9e, laissant une marge de dialogue alors m\u00eame que les risques commerciaux s\u2019accentuent.<\/p>\n
Nous anticipons, dans les prochaines semaines, une volatilit\u00e9 accrue sur le march\u00e9 des options, alors que la Chine s\u2019oppose aux droits de douane am\u00e9ricains propos\u00e9s de 7,5 % tout en pr\u00e9parant le sommet Trump-Xi. Historiquement, au plus fort des tensions commerciales de 2018 et 2019, l\u2019indice de volatilit\u00e9 du Cboe (VIX) a r\u00e9guli\u00e8rement d\u00e9pass\u00e9 25 \u00e0 chaque escalade des menaces tarifaires. Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de surveiller attentivement ces \u00e9volutions diplomatiques, car m\u00eame de l\u00e9gers changements de ton peuvent d\u00e9clencher de fortes variations sur les options de change et d\u2019actions.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous recommandons des strat\u00e9gies longues de volatilit\u00e9 sur le yuan offshore (USD\/CNH), tr\u00e8s sensible aux d\u00e9veloppements li\u00e9s \u00e0 la section 301. Lors des pr\u00e9c\u00e9dentes vagues de droits de douane, le yuan s\u2019\u00e9tait affaibli au-del\u00e0 de niveaux psychologiques cl\u00e9s comme 7,20 et 7,30, et la valorisation actuelle des options sugg\u00e8re qu\u2019une pression similaire pourrait se renforcer si les discussions s\u2019enlisent. L\u2019achat de calls USD\/CNH \u00e0 courte maturit\u00e9 constitue un moyen rentable de se couvrir contre une rupture soudaine des n\u00e9gociations commerciales.<\/p>\n
Nous voyons \u00e9galement des opportunit\u00e9s significatives sur les d\u00e9riv\u00e9s actions chinois, en particulier via des v\u00e9hicules liquides comme l\u2019ETF iShares China Large-Cap (FXI). Lorsque les \u00c9tats-Unis avaient pr\u00e9c\u00e9demment menac\u00e9 d\u2019importantes hausses de droits de douane, l\u2019indice Shanghai Composite avait recul\u00e9 de pr\u00e8s de 20 % en 2018, illustrant la vuln\u00e9rabilit\u00e9 de ces actifs aux chocs de politique \u00e9conomique. Pour s\u2019y pr\u00e9parer, nous sugg\u00e9rons aux traders d\u2019acheter des puts de protection ou de mettre en place des spreads baissiers (bear put spreads) afin de se pr\u00e9munir contre un mouvement brusque \u00e0 la baisse avant le sommet bilat\u00e9ral.<\/p>\n
Enfin, il ne faut pas n\u00e9gliger les d\u00e9riv\u00e9s sur mati\u00e8res premi\u00e8res, en particulier les m\u00e9taux industriels comme le cuivre, souvent utilis\u00e9s comme proxy de la sant\u00e9 du commerce mondial. Lors de pr\u00e9c\u00e9dents diff\u00e9rends tarifaires, les contrats \u00e0 terme sur le cuivre avaient enregistr\u00e9 des baisses soudaines de plus de 10 %, les march\u00e9s int\u00e9grant un ralentissement de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re. Nous proposons de prendre des positions vendeuses tactiques ou d\u2019acheter des options de vente hors de la monnaie sur les m\u00e9taux industriels afin de tirer parti d\u2019un potentiel repli si la mise en \u0153uvre des droits de douane se confirme.<\/p>\n\n\n\r\n