GBP\/USD : contexte technique et \u00e9v\u00e9nements \u00e0 venir<\/p>\n
La paire GBP\/USD \u00e9voluait autour de 1,3600 jeudi, en baisse de 0,05% et cantonn\u00e9e \u00e0 une fourchette d\u2019environ 30 pips, prolongeant une troisi\u00e8me s\u00e9ance sous le plus haut hebdomadaire \u00e9tabli juste sous 1,3700. Depuis fin juillet, la paire s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9e d\u2019environ 2,2% depuis la zone des 1,3300, tandis que, sur la m\u00eame p\u00e9riode, l\u2019indice Dollar a recul\u00e9 d\u2019environ 2,3%, passant d\u2019un niveau l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur \u00e0 101,50 \u00e0 un niveau juste au-dessus de 99,00. La livre demeure \u00e0 plus d\u2019un centime au-dessus de l\u2019EMA 50 jours situ\u00e9e pr\u00e8s de 1,3450, l\u2019EMA 200 jours se trouvant vers 1,3400, alors que les lectures quotidiennes du Stoch RSI, au-dessus de 90, commencent \u00e0 se retourner \u00e0 la baisse. Le Bank Rate est \u00e0 3,75% face \u00e0 une fourchette cible am\u00e9ricaine de 3,50% \u00e0 3,75%, inchang\u00e9e par rapport au niveau pr\u00e9c\u00e9dent autour de 1,3300 ; l\u2019inflation de juillet s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,9%, l\u2019inflation des services \u00e0 3,4% et les prix des intrants des producteurs ont recul\u00e9, parall\u00e8lement \u00e0 un march\u00e9 du travail plus souple.<\/p>\n
L\u2019attention des march\u00e9s se d\u00e9place vers les rendez-vous am\u00e9ricains de vendredi : le pr\u00e9sident de la Fed s\u2019exprime \u00e0 Jackson Hole \u00e0 14h00 GMT sur texte pr\u00e9par\u00e9, sans questions, en m\u00eame temps que la r\u00e9vision annuelle pr\u00e9liminaire (annual benchmark revision) de l\u2019enqu\u00eate establishment survey. L\u2019indice PMI de Chicago est attendu \u00e0 13h45 GMT, avec un consensus \u00e0 57 contre 57,6 pr\u00e9c\u00e9demment, tandis que le sentiment final de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan pour ao\u00fbt est vu \u00e0 51 et les anticipations \u00e0 50,6 ; les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an sont \u00e0 4,3% et \u00e0 cinq ans \u00e0 3,3%, toutes deux inchang\u00e9es par rapport \u00e0 l\u2019estimation pr\u00e9liminaire. Au Royaume-Uni, la prochaine d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire est fix\u00e9e au 17 septembre, mais les auditions li\u00e9es au Monetary Policy Report arrivent jeudi prochain ; le gouverneur s\u2019exprime ensuite vendredi \u00e0 08h50 GMT, avant la publication des chiffres de l\u2019emploi (payrolls) d\u2019ao\u00fbt apr\u00e8s un pr\u00e9c\u00e9dent \u00e0 -23K et un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,1%. Les diff\u00e9rentiels de taux r\u00e9els sont estim\u00e9s \u00e0 environ 62 pdb, avec des rendements longs des gilts au-dessus de 5% et le 10 ans environ 35 \u00e0 45 pdb au-dessus des Treasuries ; la surveillance budg\u00e9taire se concentre sur le 28 octobre, alors que l\u2019emprunt public sur les quatre premiers mois a d\u00e9pass\u00e9 de quelques milliards de livres la pr\u00e9vision officielle et que le dernier mois a montr\u00e9 un d\u00e9ficit inattendu. Sur le plan technique, la r\u00e9sistance se situe pr\u00e8s de 1,3700 puis 1,3750, avec des supports \u00e0 1,3550 et 1,3500 ; une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous 1,3500 remettrait l\u2019EMA 50 jours au centre de l\u2019attention.<\/p>\n
Positionnement sur d\u00e9riv\u00e9s et sc\u00e9nario tactique<\/p>\n
Nous observons la GBP\/USD \u00e9voluer autour de 1,3600, mais les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer \u00e0 un repli \u00e0 court terme, car le Stochastic RSI journalier, qui se retourne apr\u00e8s des niveaux sup\u00e9rieurs \u00e0 90, signale un essoufflement des acheteurs. La r\u00e9cente hausse depuis 1,3300 a \u00e9t\u00e9 port\u00e9e par une faiblesse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e du dollar, l\u2019indice Dollar passant sous 99,00, plut\u00f4t que par une force intrins\u00e8que britannique. Historiquement, lorsque les indicateurs de momentum s\u2019\u00e9tirent \u00e0 ce point, un retour vers l\u2019EMA 50 jours proche de 1,3450 est tr\u00e8s probable.<\/p>\n
Nous estimons que l\u2019avantage nominal de rendement de la livre rel\u00e8ve davantage d\u2019une prime de risque que d\u2019un signe de bonne sant\u00e9 \u00e9conomique. Alors que les rendements des gilts britanniques \u00e0 10 ans restent \u00e9lev\u00e9s au-dessus de 5%, d\u00e9passant les Treasuries am\u00e9ricains d\u2019environ 40 points de base, cet \u00e9cart refl\u00e8te une forte inqui\u00e9tude concernant la hausse de la dette publique britannique, qui \u00e9volue actuellement autour de 100% du PIB. Avec une Banque d\u2019Angleterre et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintenant toutes deux des taux directeurs dans une fourchette de 3,50% \u00e0 3,75%, le soutien fondamental de taux \u00e0 la livre s\u2019est \u00e9vapor\u00e9.<\/p>\n
Le v\u00e9ritable test pour les acheteurs de livre interviendra avec le budget d\u2019automne d\u2019octobre, d\u2019autant que l\u2019emprunt public britannique a d\u00e9j\u00e0 d\u00e9pass\u00e9 les objectifs officiels de plusieurs milliards de livres. Nous recommandons de recourir aux options pour couvrir cette vuln\u00e9rabilit\u00e9 structurelle, les devises soutenues par des primes de terme \u00e9lev\u00e9es \u00e9tant tr\u00e8s sensibles aux d\u00e9ceptions budg\u00e9taires. Les intervenants peuvent envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) d\u2019\u00e9ch\u00e9ance octobre sur GBP\/USD, en visant une rupture sous le seuil des 1,3400.<\/p>\n
Pour les prochaines semaines, nous sugg\u00e9rons de mettre en \u0153uvre des strat\u00e9gies optionnelles de range, telles que des iron condors, entre le support \u00e0 1,3500 et la r\u00e9sistance \u00e0 1,3700. Les \u00e9v\u00e9nements \u00e0 forts enjeux de la semaine prochaine, notamment les auditions du Monetary Policy Report au Royaume-Uni jeudi et les chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain (payrolls) vendredi, pourraient d\u00e9clencher des \u00e0-coups de volatilit\u00e9. En cas de cl\u00f4ture journali\u00e8re sous 1,3500, il conviendrait d\u2019abandonner rapidement le biais haussier et de se pr\u00e9parer \u00e0 un repli plus marqu\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n