La Banque de Cor\u00e9e a relev\u00e9 son taux directeur de 25 pdb \u00e0 3,00 %, signant une deuxi\u00e8me hausse cons\u00e9cutive, alors que la demande de semi-conducteurs soutient la croissance tout en accentuant les pressions inflationnistes. Elle a relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de PIB pour 2026 \u00e0 3,3 % contre 2,6 %, et sa projection pour 2027 \u00e0 2,9 % contre 2,1 %. Les pr\u00e9visions d\u2019inflation sous-jacente ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la hausse \u00e0 2,5 % pour 2026 comme pour 2027.<\/p>\n
Les responsables ont mis en avant la solidit\u00e9 des exportations et de l\u2019investissement, ainsi qu\u2019une am\u00e9lioration graduelle de la consommation, tout en avertissant qu\u2019une demande plus vigoureuse pourrait alimenter l\u2019inflation, les prix de l\u2019immobilier et l\u2019endettement des m\u00e9nages. Le won s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 apr\u00e8s la d\u00e9cision et le Kospi a progress\u00e9. Les projections actualis\u00e9es sugg\u00e8rent un resserrement suppl\u00e9mentaire, mais \u00e0 un rythme plus lent, ce qui implique un glissement des hausses concentr\u00e9es en d\u00e9but de cycle vers une normalisation plus graduelle. Les devises APAC, telles que le KRW, sont \u00e9voqu\u00e9es comme un moyen d\u2019exprimer un potentiel affaiblissement du dollar am\u00e9ricain plut\u00f4t que via des alternatives G10.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un renforcement du won sud-cor\u00e9en (KRW) en achetant des options de vente (puts) sur USD\/KRW ou en mettant en place des positions vendeuses sur USD\/KRW via des contrats \u00e0 terme (forwards) au cours des prochaines semaines. Le r\u00e9cent rel\u00e8vement du taux de la Banque de Cor\u00e9e \u00e0 3,00 %, combin\u00e9 \u00e0 la r\u00e9vision en hausse de la pr\u00e9vision de croissance du PIB 2026 \u00e0 3,3 %, signale un environnement macro\u00e9conomique tr\u00e8s porteur pour la devise. Cette orientation restrictive fait du KRW, jug\u00e9 sous-\u00e9valu\u00e9, notre v\u00e9hicule privil\u00e9gi\u00e9 pour capter une faiblesse plus large du dollar am\u00e9ricain, plut\u00f4t que de s\u2019appuyer sur les devises du G10.<\/p>\n
Notre vision positive sur le won est fortement confort\u00e9e par le poids du secteur technologique sud-cor\u00e9en, o\u00f9 les exportations de semi-conducteurs ont r\u00e9cemment bondi de plus de 30 % sur un an. Cette demande mondiale soutenue pour les puces m\u00e9moire avanc\u00e9es g\u00e9n\u00e8re d\u2019importants exc\u00e9dents commerciaux, une dynamique qui, historiquement, d\u00e9clenche des appr\u00e9ciations marqu\u00e9es de la devise locale. Les acteurs des d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de cet \u00e9lan en ciblant des options USD\/KRW de maturit\u00e9 courte afin de capter la pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur la paire.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, l\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9volue \u00e0 proximit\u00e9 du seuil des 100, illustrant une divergence claire de politique mon\u00e9taire : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale assouplit tandis que la Banque de Cor\u00e9e durcit. Avec une inflation sous-jacente attendue stable \u00e0 2,5 % jusqu\u2019en 2027, la banque centrale domestique devrait maintenir des taux \u00e9lev\u00e9s plus longtemps afin de contenir la hausse de l\u2019endettement des m\u00e9nages. Nous conseillons de trader cet \u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement en utilisant des swaps de devises (cross-currency swaps) longs KRW, afin de capter une prime attractive par rapport au billet vert.<\/p>\n\n\n\r\n