Le dollar am\u00e9ricain \u00e9tait d\u00e9crit comme consolidant ses gains r\u00e9cents, l\u2019indice du dollar (DXY) testant une r\u00e9sistance au niveau de sa moyenne mobile \u00e0 200 jours \u00e0 99,17. Le Brent \u00e9tait indiqu\u00e9 comme \u00e9voluant sous 90 dollars le baril, tandis que les r\u00e9sultats de Nvidia \u00e9taient pr\u00e9sent\u00e9s comme d\u00e9passant les attentes de Wall Street en mati\u00e8re de chiffre d\u2019affaires et de ventes, dans le contexte des d\u00e9penses d\u2019investissement li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA.<\/p>\n
Les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines ont montr\u00e9 un PCE global en hausse de 0,2% m\/m, contre un consensus \u00e0 0,1% et -0,1% en juin, maintenant le taux annuel \u00e0 3,7% a\/a, au-dessus d\u2019un consensus \u00e0 3,6% pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif. Le PCE \u00ab core \u00bb s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 0,2% m\/m, conforme aux attentes, en hausse par rapport \u00e0 0,1% en juin, et est rest\u00e9 \u00e0 3,3% a\/a pour un deuxi\u00e8me mois ; le PCE \u00ab trimmed mean \u00bb de la Fed de Dallas est rest\u00e9 \u00e0 2,3% a\/a et la m\u00e9diane de la Fed de Cleveland \u00e0 2,7% a\/a. Les d\u00e9penses personnelles r\u00e9elles \u00e9taient d\u00e9crites comme marquant le pas, tandis que les futures sur les Fed funds impliquaient une probabilit\u00e9 de 36% d\u2019un mouvement de 25 pdb vers 3,75\u20134,00% d\u2019ici la r\u00e9union du 16 septembre et 40 pdb de resserrement sur 12 mois ; le symposium de Jackson Hole d\u00e9bute aujourd\u2019hui, avec une intervention attendue demain du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh.<\/p>\n
Nous constatons que l\u2019indice du dollar (DXY) teste actuellement sa r\u00e9sistance cl\u00e9 au niveau de la moyenne mobile \u00e0 200 jours, \u00e0 99,17, un point de bascule majeur pour les march\u00e9s mondiaux. Avec une inflation PCE globale toujours bloqu\u00e9e \u00e0 3,7% et des d\u00e9penses r\u00e9elles des m\u00e9nages \u00e0 l\u2019arr\u00eat, la dynamique de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine s\u2019essouffle discr\u00e8tement. Cette configuration sugg\u00e8re que la consolidation r\u00e9cente du billet vert repose sur des fondations fragiles.<\/p>\n
Dans la mesure o\u00f9 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dispose d\u2019une large marge de man\u0153uvre pour maintenir ses taux inchang\u00e9s, nous estimons que le dollar est tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 une revalorisation soudaine et marqu\u00e9e des anticipations dans un sens accommodant. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) sur le DXY proches du prix d\u2019exercice (at-the-money) ou des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD afin de tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle rupture sous cette moyenne mobile \u00e0 200 jours. Des \u00e9pisodes pass\u00e9s, comme le pivot de politique mon\u00e9taire fin 2023 qui a effac\u00e9 pr\u00e8s de 6% du DXY en seulement deux mois, illustrent la rapidit\u00e9 avec laquelle le dollar peut reculer lorsque les anticipations restrictives se d\u00e9gonflent.<\/p>\n
Actuellement, les futures sur les Fed funds n\u2019indiquent qu\u2019une probabilit\u00e9 de 36% d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union du 16 septembre, avec un modeste total de 40 points de base de resserrement int\u00e9gr\u00e9 dans les prix pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e. Nous recommandons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur des contrats futures de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme afin de capter des gains \u00e0 mesure que le march\u00e9 retire progressivement de la courbe ces hausses r\u00e9siduelles. La stagnation des donn\u00e9es de ventes au d\u00e9tail et de d\u00e9penses r\u00e9elles devrait continuer de soutenir ce sc\u00e9nario dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Le symposium \u00e9conomique de Jackson Hole d\u00e9butant aujourd\u2019hui, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme, m\u00eame si les signaux explicites de politique mon\u00e9taire restent flous. Le Brent consolidant sous 90 dollars et le sentiment sur la technologie demeurant robuste, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des straddles sur options sur les principales paires de devises afin d\u2019exploiter d\u2019\u00e9ventuels mouvements brusques. Cette strat\u00e9gie permet de capter des gains en cas de r\u00e9action inattendue du march\u00e9 aux prochaines communications de la Fed concernant ses travaux et ses mises \u00e0 jour.<\/p>\n\n\n\r\n