Les inscriptions initiales au ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 \u00e0 203 000 lors de la semaine close le 22 ao\u00fbt, selon le Department of Labor, un chiffre inf\u00e9rieur au consensus de 208 000 et en baisse par rapport aux 207 000 (r\u00e9vis\u00e9s) de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente, initialement annonc\u00e9s \u00e0 206 000. Parall\u00e8lement, la moyenne mobile sur quatre semaines a progress\u00e9 de 1 250 \u00e0 205 500, contre le niveau r\u00e9vis\u00e9 de la semaine pr\u00e9c\u00e9dente. Les demandes continues ont diminu\u00e9 de 18 000 \u00e0 1,778 million pour la semaine termin\u00e9e le 15 ao\u00fbt, indiquant un nombre plus faible de personnes restant inscrites au ch\u00f4mage.<\/p>\n
\u00c0 la suite de la publication, l\u2019indice du dollar (DXY) a \u00e9volu\u00e9 en l\u00e9g\u00e8re hausse, dans une fourchette de 99,20 \u00e0 99,30, tandis que les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain se raffermissaient sur l\u2019ensemble de la courbe. Les \u00e9l\u00e9ments d\u2019accompagnement ont rappel\u00e9 que les conditions du march\u00e9 du travail influencent la valorisation des devises via leur impact sur la consommation, la croissance et l\u2019inflation, tandis qu\u2019une offre de travail tendue peut pousser les salaires \u00e0 la hausse et peser sur les d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire. Ils ont \u00e9galement pr\u00e9sent\u00e9 la progression des salaires comme une mesure cl\u00e9 de l\u2019inflation sous-jacente suivie par les banques centrales, en citant le double mandat de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ainsi que l\u2019objectif de stabilit\u00e9 des prix de la Banque centrale europ\u00e9enne.<\/p>\n
Avec des inscriptions au ch\u00f4mage en baisse \u00e0 203 000, le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain continue d\u2019afficher une r\u00e9silience remarquable. Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re durable sur les rendements des Treasuries, qui se redressent d\u00e9j\u00e0 sur l\u2019ensemble de la courbe. Dans ce contexte de vigueur, nous privil\u00e9gions des positions longues sur le dollar am\u00e9ricain (DXY), alors qu\u2019il \u00e9volue dans la zone 99,20-99,30.<\/p>\n
Ce march\u00e9 du travail tendu, illustr\u00e9 par le recul des demandes continues \u00e0 1,778 million, r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme de la part de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Nous recommandons de recourir aux contrats \u00e0 terme sur taux \u00e0 court terme afin de se couvrir contre un sc\u00e9nario de politique mon\u00e9taire \u00ab plus restrictive plus longtemps \u00bb (higher for longer). Historiquement, lorsque les inscriptions au ch\u00f4mage se maintiennent \u00e0 proximit\u00e9 de ces planchers \u2014 nettement en dessous de la moyenne depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e 2026, autour de 218 000 \u2014 la Fed a privil\u00e9gi\u00e9 la lutte contre l\u2019inflation plut\u00f4t que le soutien \u00e0 la croissance.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous identifions des opportunit\u00e9s strat\u00e9giques via l\u2019achat de calls USD contre l\u2019euro et le yen. Un march\u00e9 du travail solide alimente la progression des salaires, qui demeure l\u2019un des principaux moteurs d\u2019une inflation sous-jacente persistante. Nous anticipons que le billet vert restera bien soutenu dans les prochaines semaines, en particulier si les prochaines donn\u00e9es salariales confirment ces tensions inflationnistes.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s actions, ces donn\u00e9es \u00e9conomiques robustes constituent une arme \u00e0 double tranchant. Si un faible ch\u00f4mage soutient la consommation, la menace d\u2019une inflation durable pourrait d\u00e9clencher des \u00e9pisodes de correction brutale. Nous conseillons de couvrir les portefeuilles actions avec des options de vente (puts) sur les principaux indices, afin de se prot\u00e9ger contre d\u2019\u00e9ventuelles surprises restrictives de la part des responsables de banques centrales.<\/p>\n\n\n\r\n