Le yen a \u00e9volu\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite autour de 159,30 pour un dollar en s\u00e9ance europ\u00e9enne jeudi, l\u2019USD\/JPY consolidant avant le discours du pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, Kevin Warsh, vendredi, lors du symposium de Jackson Hole. L\u2019indice dollar est rest\u00e9 proche de 99,15 apr\u00e8s avoir prolong\u00e9 son rebond mercredi, dans le sillage des donn\u00e9es de juillet sur les d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) aux \u00c9tats-Unis, qui ont renforc\u00e9 l\u2019id\u00e9e d\u2019une inflation persistante. Le PCE global a progress\u00e9 \u00e0 3,7% sur un an, contre 3,6% attendu, tandis que le PCE sous-jacent s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 3,3% sur un an, conforme aux pr\u00e9visions \u2014 une combinaison qui s\u2019est accompagn\u00e9e d\u2019un raffermissement des rendements des Treasuries et d\u2019un soutien au billet vert.<\/p>\n
Au Japon, l\u2019attention se d\u00e9place au-del\u00e0 de la r\u00e9union de la Banque du Japon (BoJ) de septembre, au cours de laquelle les march\u00e9s anticipent une hausse de taux de 25 points de base \u00e0 1,25%. Un sondage Reuters men\u00e9 du 17 au 24 ao\u00fbt montre que 57% des \u00e9conomistes tablent sur une hausse en septembre, contre 5% en juillet. Sur le plan graphique, l\u2019USD\/JPY s\u2019affichait \u00e0 159,34, plafonn\u00e9 par l\u2019EMA 20 jours \u00e0 159,47, tandis que le RSI ressortait \u00e0 46,7 sous le seuil des 50; une r\u00e9sistance est identifi\u00e9e autour de 159,47 et, faute de supports imm\u00e9diats clairement \u00e9tablis, l\u2019attention se reporte sur les pr\u00e9c\u00e9dents points bas de swing en cas de nouvelle baisse de la paire.<\/p>\n
Alors que le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, s\u2019exprime demain au symposium de Jackson Hole, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme de l\u2019USD\/JPY. La volatilit\u00e9 implicite des options USD\/JPY \u00e0 une semaine augmente g\u00e9n\u00e9ralement de 15% \u00e0 20% \u00e0 l\u2019approche de ce symposium, ce qui rend les straddles acheteurs particuli\u00e8rement attractifs. \u00c9tant donn\u00e9 que l\u2019USD\/JPY consolide actuellement de fa\u00e7on serr\u00e9e autour de 159,30, une cassure nette est probable une fois que la Fed aura pr\u00e9cis\u00e9 sa position face \u00e0 l\u2019inflation PCE de juillet \u00e0 3,7%, jug\u00e9e tenace.<\/p>\n
Nous devons aussi positionner nos portefeuilles en vue de la r\u00e9union de la Banque du Japon du 18 septembre, o\u00f9 57% des \u00e9conomistes sond\u00e9s anticipent d\u00e9sormais une hausse des taux \u00e0 1,25%. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de positionnement de la CFTC montrent que les fonds \u00e0 effet de levier ont rapidement r\u00e9duit leurs positions vendeuses sur le JPY, diminuant les contrats nets vendeurs de plus de 25.000 ces derni\u00e8res semaines. Pour des strat\u00e9gies de plus long terme, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le JPY afin de profiter du resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et le Japon.<\/p>\n
Sur le plan graphique, nous conseillons de surveiller de pr\u00e8s la moyenne mobile exponentielle \u00e0 20 jours \u00e0 159,47, qui fait actuellement office de plafond pour toute tentative de hausse. Si l\u2019USD\/JPY n\u2019arrive pas \u00e0 franchir ce niveau et que l\u2019indice de force relative (RSI) demeure sous 50, l\u2019ouverture de positions vendeuses via des contrats \u00e0 terme est tout \u00e0 fait pertinente. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques sugg\u00e8rent que lorsque la r\u00e9sistance technique co\u00efncide avec un virage plus restrictif de la BoJ, la paire peut rapidement reculer de 200 \u00e0 300 pips vers les pr\u00e9c\u00e9dents points bas de swing.<\/p>\n\n\n\r\n