Le bitcoin et l\u2019or ont progress\u00e9 en ao\u00fbt, la faiblesse du dollar dopant la demande d\u2019alternatives aux monnaies fiduciaires, mais leur relation est rest\u00e9e irr\u00e9guli\u00e8re. L\u2019offre fixe du bitcoin et sa volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e continuent de le distinguer de l\u2019or, qui b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019une liquidit\u00e9 profonde et d\u2019un r\u00f4le s\u00e9culaire dans les r\u00e9serves ainsi que l\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages. L\u2019\u00e9volution des prix a soulign\u00e9 ce contraste : le bitcoin a franchi les 80 000 $ le 25 ao\u00fbt apr\u00e8s une hausse de 28 % sur le mois, tandis que l\u2019or a atteint un plus haut de trois mois. Le lien BTC\/XAU tend \u00e0 se resserrer lorsque la d\u00e9pr\u00e9ciation mon\u00e9taire domine, puis \u00e0 se desserrer lorsque les conditions de liquidit\u00e9 ou des facteurs propres aux cryptos prennent le relais.<\/p>\n\n
La structure de march\u00e9 fa\u00e7onne de plus en plus les mouvements quotidiens du bitcoin. Les fonds au comptant am\u00e9ricains ont enregistr\u00e9 environ 1,92 milliard de dollars d\u2019entr\u00e9es nettes sur la semaine se terminant le 21 ao\u00fbt, et les entr\u00e9es nettes cumul\u00e9es depuis le lancement ont atteint pr\u00e8s de 54,1 milliards de dollars au 24 ao\u00fbt, des chiffres qui offrent un barom\u00e8tre visible de la demande via des produits r\u00e9gul\u00e9s. Le canal des fonds sur l\u2019or est plus large : les ETF mondiaux adoss\u00e9s \u00e0 de l\u2019or physique ont attir\u00e9 3 milliards de dollars en juillet, portant les encours en hausse de 23 tonnes. La r\u00e9glementation agit \u00e9galement comme catalyseur des prix apr\u00e8s que la Securities and Exchange Commission (SEC) am\u00e9ricaine a propos\u00e9 en ao\u00fbt un cadre sur mesure pour certains contrats d\u2019investissement en crypto-actifs, ajoutant une variable suppl\u00e9mentaire aux c\u00f4t\u00e9s des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques dans le trade BTC\/XAU.<\/p>\n\n
Nous devons r\u00e9agir rapidement \u00e0 l\u2019affaiblissement de l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), qui a gliss\u00e9 vers 100,5 et redonn\u00e9 de l\u2019\u00e9lan aux monnaies alternatives. Alors que les banques centrales mondiales assouplissent leur politique mon\u00e9taire, cet environnement tir\u00e9 par la liquidit\u00e9 soutient \u00e0 la fois l\u2019or et le bitcoin. Nous devons mettre \u00e0 profit ce contexte macro pour \u00e9tablir des positions longues, tout en les traitant comme deux strat\u00e9gies enti\u00e8rement distinctes.<\/p>\n\n
L\u2019or reste notre ancre d\u00e9fensive, s\u2019\u00e9changeant pr\u00e8s de sommets historiques au-dessus de 2 510 $ l\u2019once sur fond de demande de valeur refuge. Dans le m\u00eame temps, le bitcoin s\u2019est impos\u00e9 comme le v\u00e9hicule \u00ab high beta \u00bb du trade de faiblesse du dollar, s\u2019envolant au-del\u00e0 de 80 000 $ apr\u00e8s un gain massif de 28 % en ao\u00fbt. Pour en tirer parti, nous devrions envisager des options d\u2019achat (calls) longues sur le BTC, associ\u00e9es \u00e0 des contrats \u00e0 terme sur l\u2019or, afin de capter un maximum de hausse tout en limitant le risque de baisse.<\/p>\n\n
Nous devons consid\u00e9rer les flux des ETF bitcoin au comptant comme notre principal indicateur quotidien de momentum, surtout apr\u00e8s qu\u2019ils ont attir\u00e9 1,92 milliard de dollars sur une seule semaine. Ces entr\u00e9es, qui portent les cumuls au-del\u00e0 de 54,1 milliards de dollars, montrent que la demande via le canal r\u00e9gul\u00e9 alimente la hausse actuelle. Si nous constatons que ces entr\u00e9es quotidiennes commencent \u00e0 plafonner ou \u00e0 devenir n\u00e9gatives, nous devons imm\u00e9diatement r\u00e9duire notre levier.<\/p>\n\n
Les \u00e9volutions r\u00e9glementaires dicteront \u00e9galement nos mises en place de trading dans les prochaines semaines, en particulier apr\u00e8s la proposition de la SEC d\u2019un nouveau cadre pour les contrats d\u2019investissement en crypto. Des r\u00e8gles plus claires attireront davantage de capitaux institutionnels, mais tout retard r\u00e9glementaire provoquerait des liquidations brutales. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des straddles sur options afin de profiter de la volatilit\u00e9 \u00e0 venir, quel que soit le sens dans lequel la d\u00e9cision r\u00e9glementaire fera basculer le march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n