La Bangko Sentral ng Pilipinas a maintenu son taux directeur inchang\u00e9, une d\u00e9cision conforme aux attentes du march\u00e9. Ce choix pr\u00e9serve les conditions mon\u00e9taires alors que les responsables \u00e9valuent la dynamique de l\u2019inflation domestique et l\u2019environnement financier au sens large, tout en signalant la continuit\u00e9 de l\u2019orientation qui influence les co\u00fbts de financement des banques et la croissance du cr\u00e9dit.<\/p>\n\n
La d\u00e9cision a laiss\u00e9 les principaux taux \u00e0 leurs niveaux actuels, le corridor de politique mon\u00e9taire et les op\u00e9rations de liquidit\u00e9 demeurant inchang\u00e9s. La banque centrale a r\u00e9affirm\u00e9 sa priorit\u00e9 de ramener l\u2019inflation dans la cible sur l\u2019horizon de politique mon\u00e9taire, tout en surveillant les risques externes susceptibles d\u2019affecter le peso, les prix \u00e0 l\u2019importation et les anticipations d\u2019inflation.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de surveiller de pr\u00e8s le peso philippin (PHP) et les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat apr\u00e8s la d\u00e9cision de la Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) de maintenir \u2014 ou d\u2019ajuster \u2014 ses taux conform\u00e9ment au consensus de march\u00e9. La banque centrale suivant une trajectoire pr\u00e9visible, la volatilit\u00e9 implicite des options de change sur le PHP devrait reculer \u00e0 court terme. Nous recommandons de tirer parti de cette stabilisation en vendant des options de maturit\u00e9 courte afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime (theta).<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque la BSP agit comme anticip\u00e9, le PHP \u00e9volue g\u00e9n\u00e9ralement dans une fourchette \u00e9troite face au dollar, se regroupant souvent autour de 56,00 \u00e0 57,00. Cette phase de consolidation plaide pour des strat\u00e9gies de d\u00e9riv\u00e9s adapt\u00e9es \u00e0 un march\u00e9 en range \u2014 telles que des iron condors ou des straddles vendeurs sur l\u2019USD\/PHP \u2014 susceptibles de s\u2019av\u00e9rer tr\u00e8s rentables au cours des prochaines semaines. Il convient \u00e9galement d\u2019observer le march\u00e9 des swaps de taux (IRS), o\u00f9 les rendements se stabilisent \u00e0 mesure que les pressions inflationnistes s\u2019att\u00e9nuent vers la cible de la BSP, comprise entre 2 % et 4 %.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s actions, la pr\u00e9visibilit\u00e9 de la politique mon\u00e9taire constitue un soutien pour l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence Philippine Stock Exchange Index (PSEi). Nous anticipons un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat pour les options d\u2019achat (calls) sur les principales valeurs pond\u00e9rantes des secteurs financier et immobilier, \u00e0 mesure que des co\u00fbts d\u2019emprunt plus faibles commencent \u00e0 soutenir les r\u00e9sultats des entreprises. Le dimensionnement des positions doit toutefois rester rigoureux, car tout changement macro\u00e9conomique mondial inattendu pourrait rapidement se transmettre aux actifs des march\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n\n\n\r\n