USD\/CNH est entr\u00e9 dans une phase de consolidation apr\u00e8s la forte baisse de la semaine derni\u00e8re, la demande de renminbi s\u2019\u00e9tant tass\u00e9e aux niveaux actuels. La Banque populaire de Chine (PBoC) a mod\u00e9r\u00e9 le rythme de baisse des fixings USD\/CNY, ce qui a co\u00efncid\u00e9 avec un ralentissement du momentum des gains du CNY et a laiss\u00e9 la paire plus stable \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte \u00e9galement sur le risque g\u00e9opolitique, une nouvelle salve de sanctions am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran alimentant les inqui\u00e9tudes quant \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels effets de contagion sur la d\u00e9tente \u00e9conomique entre les \u00c9tats-Unis et la Chine. Le sc\u00e9nario central d\u2019ING continue de tabler sur un dollar plut\u00f4t orient\u00e9 \u00e0 la baisse, avec un USD\/CNY attendu en glissement graduel vers 6,70 au cours des prochains mois.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s se pr\u00e9parent \u00e0 une p\u00e9riode de consolidation en range sur la paire USD\/CNH au cours des prochaines semaines. Compte tenu des mesures r\u00e9centes de la Banque populaire de Chine visant \u00e0 ralentir la baisse des fixings quotidiens USD\/CNY, les positions vendeuses agressives sur le dollar pourraient se heurter \u00e0 une r\u00e9sistance \u00e0 court terme. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options neutres, telles que la vente de straddles ou les iron condors, afin de capter de la prime pendant que le taux de change se stabilise.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019horizon des prochains mois, notre sc\u00e9nario central demeure qu\u2019un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain finira par pousser l\u2019USD\/CNY vers le seuil de 6,70. Pour se positionner sur ce mouvement baissier graduel, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) USD\/CNH avec des maturit\u00e9s de trois \u00e0 six mois. Cette approche permet de tirer parti de l\u2019appr\u00e9ciation de long terme du yuan tout en prot\u00e9geant les portefeuilles contre des pics temporaires li\u00e9s aux risques g\u00e9opolitiques autour du dossier \u00c9tats-Unis\u2013Iran.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es historiques montrent que lorsque la banque centrale encadre \u00e9troitement la devise \u2014 \u00e0 l\u2019image des niveaux de d\u00e9fense cl\u00e9s observ\u00e9s lors de la volatilit\u00e9 de march\u00e9 de fin 2023 \u2014 le yuan a tendance \u00e0 consolider avant de reprendre sa tendance. Il convient de suivre de pr\u00e8s les \u00e9carts par rapport au fixing quotidien : un resserrement de l\u2019\u00e9cart entre le taux de march\u00e9 et le fixing officiel signalera que la banque centrale est \u00e0 l\u2019aise avec de nouveaux gains du yuan. D\u2019ici l\u00e0, nous conseillons de maintenir un levier faible et d\u2019utiliser des produits structur\u00e9s afin d\u2019am\u00e9liorer le rendement durant cette fen\u00eatre d\u2019\u00e9changes plus calme.<\/p>\n\n\n\r\n