Le directeur des investissements (CIO) de Bitwise, Matt Hougan, a estim\u00e9 que l\u2019\u00e9volution de l\u2019approche du secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, sur le march\u00e9 obligataire renfor\u00e7ait le r\u00e9cit du bitcoin en tant qu\u2019actif \u00ab dur \u00bb. Bessent a d\u2019abord \u00e9voqu\u00e9 des rachats par le Tr\u00e9sor d\u2019obligations \u00e0 longue maturit\u00e9, port\u00e9s de 2 milliards de dollars \u00e0 4 milliards, mais les rendements \u00e0 long terme ne sont pas rest\u00e9s durablement plus bas : le taux \u00e0 30 ans est bri\u00e8vement pass\u00e9 de 5,29 % \u00e0 5,20 % et le 10 ans de 4,70 % \u00e0 4,65 % avant de se reprendre. Il a ensuite avanc\u00e9 sur CNBC que ces rachats pourraient d\u00e9passer 4 milliards de dollars, tandis que d\u2019autres informations sugg\u00e9raient que le Treasury General Account (TGA), proche de 1 000 milliards de dollars, pourrait \u00eatre mis \u00e0 contribution pour financer des op\u00e9rations de plus grande ampleur, faisant ainsi basculer le d\u00e9bat, en l\u2019espace d\u2019environ 48 heures, de 2 milliards de dollars \u00e0 un potentiel \u00ab filet de s\u00e9curit\u00e9 \u00bb de 1 000 milliards pour les obligations longues.<\/p>\n\n
Hougan a \u00e9galement cit\u00e9 la campagne de Bessent contre les liens financiers de l\u2019Iran, qualifi\u00e9e lundi d\u2019\u00ab onslaught \u00e9conomique \u00bb et de \u00ab l\u2019\u00e9quivalent financier du jour J \u00bb, aux c\u00f4t\u00e9s du gel, en 2022, des r\u00e9serves de change de la Russie. L\u2019\u00e9pisode a mis en \u00e9vidence le levier inh\u00e9rent au syst\u00e8me fond\u00e9 sur le dollar et, dans sa lecture, l\u2019attrait d\u2019actifs mon\u00e9taires \u00e9chappant au contr\u00f4le d\u2019un seul gouvernement. Au moment de la r\u00e9daction, le bitcoin s\u2019\u00e9changeait \u00e0 78 390 dollars, en baisse de 1 % sur 24 heures.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 de fortes oscillations de march\u00e9 au cours des prochaines semaines en ciblant des options d\u2019achat (calls) bitcoin \u00e0 longue maturit\u00e9. La volont\u00e9 offensive du Tr\u00e9sor de contenir les rendements longs en utilisant le Treasury General Account de 1 000 milliards de dollars cr\u00e9e une instabilit\u00e9 profonde sur le march\u00e9 obligataire. \u00c0 mesure que les rendements traditionnels, comme le 10 ans, r\u00e9sistent \u00e0 cette pression et rebondissent vers 4,70 %, les capitaux devraient se d\u00e9tourner vers des actifs rares et alternatifs.<\/p>\n\n
La situation rappelle de pr\u00e8s les tentatives historiques \u2014 et infructueuses \u2014 du Japon de contr\u00f4le de la courbe des taux, qui ont fini par affaiblir la devise domestique. Alors que la dette nationale am\u00e9ricaine grimpe rapidement vers 40 000 milliards de dollars en 2026, le risque structurel pesant sur le dollar n\u2019a jamais \u00e9t\u00e9 aussi \u00e9lev\u00e9. Nous devrions recourir \u00e0 des contrats \u00e0 terme (futures) acheteurs pour nous couvrir contre cette crise de la dette qui se profile, dans le sillage de grands investisseurs macro qui se d\u00e9tournent de la dette souveraine.<\/p>\n\n
Par ailleurs, la militarisation croissante du dollar pousse les acteurs financiers mondiaux \u00e0 rechercher un collat\u00e9ral neutre et r\u00e9sistant \u00e0 la censure. Le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s sur bitcoin refl\u00e8te d\u00e9j\u00e0 ce mouvement, l\u2019int\u00e9r\u00eat ouvert (open interest) sur le CME \u00e9voluant pr\u00e8s de records, au-del\u00e0 de 11 milliards de dollars. Nous pouvons tirer parti de cette tendance en n\u00e9gociant des options hebdomadaires de court terme afin de capter des pouss\u00e9es de prix soudaines, aliment\u00e9es par la g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n
Alors que le bitcoin consolide actuellement autour de 78 000 dollars, la volatilit\u00e9 implicite appara\u00eet attractive pour les acheteurs. Nous recommandons de mettre en place des spreads de call haussiers (bull call spreads) afin de capter le potentiel de hausse li\u00e9 aux interventions budg\u00e9taires du Tr\u00e9sor, tout en limitant le risque de baisse. Cette approche nous positionne id\u00e9alement pour la prochaine phase du remaniement mon\u00e9taire mondial.<\/p>\n\n\n\r\n