L\u2019indice du dollar (DXY) \u00e9voluait juste au-dessus de 99,00, en hausse d\u2019environ un quart de pour cent, apr\u00e8s avoir culmin\u00e9 juste sous 99,25 dans la foul\u00e9e de 14h00 GMT. Le mouvement a d\u00e9marr\u00e9 vers 12h30 GMT lorsque l\u2019inflation PCE \u00ab headline \u00bb est ressortie \u00e0 3,7% sur un an, contre 3,6% attendu, mais les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9 en sens inverse ce mois-ci. La probabilit\u00e9 d\u2019une hausse le 16 septembre s\u2019\u00e9tablit \u00e0 40,14% contre 59,86% pour un statu quo, tandis que l\u2019\u00e9ch\u00e9ance du 28 octobre est valoris\u00e9e \u00e0 64,50% en cumul. La fourchette actuelle de 3,50% \u00e0 3,75% n\u2019a, elle, aucune probabilit\u00e9 de se maintenir jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, alors qu\u2019un second mouvement vers 4,00% \u00e0 4,25% d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre est cot\u00e9 \u00e0 8,13%, contre 24,13% le 10 ao\u00fbt ; le sc\u00e9nario \u00ab une seule hausse \u00bb ressort \u00e0 91,87%. Plus loin sur la courbe, le profil 2027 culmine \u00e0 74,50% pour deux rel\u00e8vements en juin, contre 86,71% il y a deux semaines.<\/p>\n\n
Le pr\u00e9c\u00e9dent point bas \u00e9tait li\u00e9 \u00e0 la politique budg\u00e9taire : le DXY avait touch\u00e9 la zone des 98,50 la semaine derni\u00e8re, au plus bas depuis plus de trois mois, apr\u00e8s l\u2019extension par le Tr\u00e9sor des rachats de dette longue afin d\u2019att\u00e9nuer les co\u00fbts d\u2019emprunt ; le rebond du jour en a effac\u00e9 environ la moiti\u00e9. Techniquement, le spot reste sous l\u2019EMA 200 jours proche de 99,75 et sous une moyenne mobile 50 jours juste sous 100,00, laissant environ trois quarts de point de r\u00e9sistance via les moyennes mobiles. Les statistiques de court terme incluent les inscriptions au ch\u00f4mage \u00e0 12h30 GMT, attendues \u00e0 208k contre 206k, puis l\u2019indice PMI de Chicago \u00e0 13h45 GMT attendu \u00e0 57 contre 57,6. Le faisceau de 14h00 GMT vendredi combine des interventions au symposium du Wyoming, le sentiment du Michigan final attendu \u00e0 51, les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an (pr\u00e9c\u00e9dent 4,3%) et \u00e0 cinq ans (3,3%), ainsi que la r\u00e9vision pr\u00e9liminaire de r\u00e9f\u00e9rence des cr\u00e9ations d\u2019emplois (nonfarm payrolls). Les niveaux cl\u00e9s comprennent une r\u00e9sistance juste sous 99,25, puis 99,75, avec 100,00 et un sommet de fin juin juste au-dessus de 101,75 au-del\u00e0 ; le support se situe juste sous 99,00, puis 98,50, avec peu de relais sous 98,00. Le Stoch RSI journalier \u00e9volue autour de 23.<\/p>\n\n—\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite des pressions baissi\u00e8res sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), alors qu\u2019il peine \u00e0 franchir une r\u00e9sistance technique majeure autour de 99,75. Malgr\u00e9 un l\u00e9ger rebond vers 99,00 apr\u00e8s une inflation PCE \u00ab headline \u00bb \u00e0 3,7%, l\u2019\u00e9lan sous-jacent en faveur de nouvelles hausses de taux demeure faible. Historiquement, lorsqu\u2019une devise ne parvient pas \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier de mani\u00e8re significative apr\u00e8s une statistique d\u2019inflation sup\u00e9rieure aux attentes, cela indique que le march\u00e9 a d\u00e9j\u00e0 int\u00e9gr\u00e9 le pic du cycle de taux.<\/p>\n\n
Le r\u00e9cent repli du billet vert vers un plus bas de trois mois \u00e0 98,50 a \u00e9t\u00e9 d\u00e9clench\u00e9 par l\u2019extension du programme de rachats du Tr\u00e9sor, une mesure budg\u00e9taire visant \u00e0 r\u00e9duire les co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e0 long terme. Nous soulignons que la dette publique am\u00e9ricaine d\u00e9passe d\u00e9sormais 35 000 milliards de dollars, contraignant l\u2019\u00c9tat \u00e0 s\u2019appuyer fortement sur l\u2019\u00e9mission de bons \u00e0 court terme, ce qui dilue structurellement la valeur de la devise. Cette intervention, qui injecte de la liquidit\u00e9, tend historiquement \u00e0 d\u00e9pr\u00e9cier une monnaie ; toute hausse de court terme doit donc \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme un simple r\u00e9pit plut\u00f4t que comme une inversion durable de tendance.<\/p>\n\n
Avec des anticipations de hausse en septembre cantonn\u00e9es \u00e0 40,14%, contre 50% plus t\u00f4t en ao\u00fbt, l\u2019argument des taux n\u2019est plus un support solide pour les acheteurs de dollar. Nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads baissiers de type bear call, ou d\u2019acheter des options de vente (puts) proches du cours, en visant le support de 98,50. Cette approche limite le risque tout en permettant de tirer parti des moyennes mobiles 50 jours et 200 jours, orient\u00e9es \u00e0 la baisse, qui plafonnent actuellement l\u2019indice.<\/p>\n\n—\n\n
Les traders doivent rester extr\u00eamement vigilants vendredi, lorsque le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale s\u2019exprimera au symposium de Jackson Hole, concomitamment \u00e0 la publication des r\u00e9visions cruciales des nonfarm payrolls. Historiquement, les r\u00e9visions de r\u00e9f\u00e9rence peuvent ajuster les chiffres de l\u2019emploi de plusieurs centaines de milliers de postes, d\u00e9clenchant de fortes amplitudes intrajournali\u00e8res. Nous conseillons de resserrer les stop-loss ou de r\u00e9duire temporairement la taille des positions avant cette fen\u00eatre macro \u00e0 fort impact, afin d\u2019\u00e9viter d\u2019\u00eatre pris \u00e0 contre-pied par des \u00e0-coups soudains.<\/p>\n\n\n\r\n