Le DJIA a \u00e9volu\u00e9 mercredi juste sous 53 500 points, en baisse d\u2019environ 100 points sur la s\u00e9ance, alors que le PCE \u00ab core \u00bb de juillet est ressorti \u00e0 0,2 % sur un mois et 3,3 % sur un an, conform\u00e9ment au consensus. Dans le m\u00eame temps, la deuxi\u00e8me estimation du PIB du deuxi\u00e8me trimestre a laiss\u00e9 la croissance r\u00e9elle inchang\u00e9e \u00e0 1,5 % en rythme annualis\u00e9, mais les indicateurs d\u2019inflation ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la hausse : l\u2019indice des prix du PIB a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9 \u00e0 6,4 % contre 6,3 %, le PCE global trimestriel \u00e0 5,3 % contre 5,1 %, et le PCE \u00ab core \u00bb trimestriel \u00e0 3,7 % contre 3,4 %, alors que le march\u00e9 n\u2019attendait aucune r\u00e9vision. L\u2019estimation initiale publi\u00e9e le 30 juillet situait l\u2019indice des prix du PIB \u00e0 6,3 %, contre un consensus de 3,6 %.<\/p>\n\n
En juillet, le revenu des m\u00e9nages a augment\u00e9 de 0,4 % contre 0,3 % attendu, tandis que les d\u00e9penses des m\u00e9nages ont progress\u00e9 de 0,2 %, en ligne avec les anticipations, sur fond de hausse de 0,2 % de l\u2019indice des prix PCE mensuel, laissant la consommation r\u00e9elle inchang\u00e9e. Les commandes de biens durables ont augment\u00e9 de 1,1 % contre 0,7 % attendu, mais hors transports elles n\u2019ont progress\u00e9 que de 0,4 % ; les commandes de biens d\u2019\u00e9quipement \u00ab core \u00bb (hors d\u00e9fense et hors a\u00e9ronautique) ont ralenti \u00e0 0,2 % contre 1,2 %. \u00c0 venir, Nvidia est attendu \u00e0 2,09 dollars de BPA pour environ 92,28 milliards de dollars de chiffre d\u2019affaires, tandis que le taux \u00e0 30 ans s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 5,23 % lundi apr\u00e8s avoir atteint un plus haut depuis pr\u00e8s de deux d\u00e9cennies ; le DJIA \u00e9volue \u00e0 environ 2,3 % sous son record, avec des niveaux techniques encadr\u00e9s par une r\u00e9sistance \u00e0 53 700\/53 800 et des supports \u00e0 53 400\/53 200, ainsi qu\u2019une EMA 50 jours autour de 52 600.<\/p>\n\n
Nous observons une d\u00e9connexion pr\u00e9occupante : le Dow Jones Industrial Average oscille juste sous 53 500 points, en faisant abstraction d\u2019une r\u00e9vision en forte hausse de l\u2019inflation PCE \u00ab core \u00bb du deuxi\u00e8me trimestre \u00e0 3,7 %. Ce cocktail \u00e0 tonalit\u00e9 stagflationniste \u2014 d\u00e9penses r\u00e9elles des m\u00e9nages atones et ralentissement de l\u2019investissement des entreprises \u2014 est trait\u00e9 comme b\u00e9nin par le march\u00e9 dans son ensemble. Les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s ne devraient pas l\u2019ignorer : l\u2019historique montre que des r\u00e9visions surprise \u00e0 la hausse de l\u2019inflation de cette ampleur d\u00e9bouchent souvent sur une correction diff\u00e9r\u00e9e des actions de 2 % \u00e0 4 % dans le mois qui suit.<\/p>\n\n
Pour ajouter \u00e0 la pression, le taux des Treasuries \u00e0 30 ans a r\u00e9cemment atteint 5,23 %, son niveau le plus \u00e9lev\u00e9 depuis pr\u00e8s de deux d\u00e9cennies. Nous estimons que cet environnement de taux \u00e9lev\u00e9s rend la proximit\u00e9 du Dow avec ses plus hauts historiques particuli\u00e8rement instable. Historiquement, lorsque les rendements longs restent aussi \u00e9lev\u00e9s tandis que les indices actions \u00e9voluent pr\u00e8s de valorisations record, le march\u00e9 finit par conna\u00eetre des corrections marqu\u00e9es pouvant aller jusqu\u2019\u00e0 10 %, \u00e0 mesure que les capitaux se repositionnent vers des actifs obligataires jug\u00e9s plus s\u00fbrs.<\/p>\n\n
Deux \u00e9v\u00e9nements majeurs cette semaine \u2014 les r\u00e9sultats de Nvidia, avec un consensus de chiffre d\u2019affaires massif \u00e0 92,28 milliards de dollars, et le discours attendu du pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, \u00e0 Jackson Hole \u2014 devraient mettre fin \u00e0 ce calme pr\u00e9caire. Nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies d\u00e9fensives sur options, comme l\u2019achat de puts ou la mise en place de spreads baissiers, afin de tirer parti d\u2019une volatilit\u00e9 en hausse. Historiquement, le march\u00e9 des options int\u00e8gre un mouvement moyen de 8 % \u00e0 10 % autour des publications de r\u00e9sultats des g\u00e9ants technologiques, ce qui p\u00e8sera fortement sur l\u2019indice au sens large.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, nous conservons un biais baissier tant que la zone de r\u00e9sistance des 53 800 points coiffe l\u2019indice. Le Stochastic RSI journalier se retourne \u00e0 la baisse pr\u00e8s de 44, signalant que le rebond r\u00e9cent de 600 points s\u2019essouffle plut\u00f4t qu\u2019il ne construit une base solide. Nous recommandons de viser des objectifs de baisse vers le palier de support \u00e0 53 200 et le niveau des 53 000, ce sc\u00e9nario baissier n\u2019\u00e9tant invalid\u00e9 que par une cl\u00f4ture quotidienne au-dessus de 53 800.<\/p>\n\n\n\r\n