Les commandes de biens durables aux \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 de 1,1 % en juillet, au-dessus du consensus \u00e0 0,7 %, signalant une demande plus ferme pour les biens manufactur\u00e9s \u00e0 longue dur\u00e9e de vie. Cette statistique de premier rang renforce les signes de r\u00e9silience du volet \u00ab biens \u00bb de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n
Cette surprise haussi\u00e8re pourrait peser sur les \u00e9valuations de l\u2019activit\u00e9 \u00e0 court terme, les chiffres des biens durables faisant souvent office de barom\u00e8tre rapide des conditions industrielles et des tendances de d\u00e9penses d\u2019investissement. Les march\u00e9s chercheront aussi des confirmations dans les d\u00e9tails de publication et les prochaines statistiques, afin d\u2019\u00e9valuer si la dynamique est g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e.<\/p>\n\n
La hausse de 1,1 % des commandes de biens durables en juillet, sup\u00e9rieure aux attentes, montre que l\u2019industrie et l\u2019investissement des entreprises restent tr\u00e8s r\u00e9silients. Selon nous, ce d\u00e9passement \u2014 au-dessus des 0,7 % anticip\u00e9s \u2014 va contraindre les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s \u00e0 \u00e9carter rapidement l\u2019hypoth\u00e8se de baisses agressives des taux directeurs dans les prochains mois. En cons\u00e9quence, il faut s\u2019attendre \u00e0 une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur les rendements des Treasuries \u00e0 court terme et \u00e0 un dollar plus ferme.<\/p>\n\n
Pour les intervenants obligataires, nous recommandons de se positionner en faveur de rendements plus \u00e9lev\u00e9s en vendant des contrats futures sur taux courts (STIR), comme les contrats SOFR. Historiquement, des commandes solides de biens d\u2019\u00e9quipement tendent \u00e0 retarder les cycles d\u2019assouplissement des banques centrales, \u00e0 l\u2019image des r\u00e9actions de march\u00e9 observ\u00e9es lors de surprises macro\u00e9conomiques comparables fin 2024. Nous privil\u00e9gions les \u00e9ch\u00e9ances fin 2026, \u00e0 mesure que le march\u00e9 s\u2019aligne sur une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus restrictive.<\/p>\n\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue, faisant des options sur l\u2019indice S&P 500 des cibles de premier plan. Des anticipations de taux plus \u00e9lev\u00e9s devraient plafonner les valorisations, ce qui rend les options de vente (puts) \u00e0 court terme particuli\u00e8rement efficaces comme couverture. Nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des spreads baissiers de puts (bear put spreads) afin de capter un mouvement de repli sans surpayer la prime.<\/p>\n\n
Nous voyons \u00e9galement des opportunit\u00e9s strat\u00e9giques sur les options de change, en privil\u00e9giant l\u2019achat de calls dollar contre l\u2019euro et le yen. Par ailleurs, un dollar plus fort devrait exercer une pression sur l\u2019or, ouvrant une fen\u00eatre pour vendre des options d\u2019achat (calls) ou acheter des puts visant le niveau de support de 2 400 $. La gestion active de ces positions au cours des deux \u00e0 trois prochaines semaines sera cruciale, le march\u00e9 devant assimiler les prochaines publications d\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\r\n