L\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) \u00ab core \u00bb aux \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 de 3,3 % sur un an en juillet, conform\u00e9ment aux anticipations du march\u00e9. Cette publication maintient l\u2019indicateur d\u2019inflation sous-jacente privil\u00e9gi\u00e9 par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale sur une trajectoire stable.<\/p>\n
Ce point de donn\u00e9es, publi\u00e9 dans la livraison de juillet, ne montre aucun \u00e9cart par rapport au rythme attendu de l\u2019inflation sous-jacente. Avec un PCE core inchang\u00e9 \u00e0 3,3 %, le rapport apporte une mise \u00e0 jour nette des tensions sur les prix hors alimentation et \u00e9nergie.<\/p>\n
Le PCE core de juillet ressortant exactement comme pr\u00e9vu \u00e0 3,3 %, on observe un soulagement sur l\u2019ensemble des march\u00e9s financiers, les pressions inflationnistes restant stables. Cette statistique sans surprise sugg\u00e8re que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devrait conserver une posture prudente lors de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire de septembre. Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie un recul de l\u2019incertitude macro\u00e9conomique, ce qui a g\u00e9n\u00e9ralement pour effet d\u2019\u00e9craser la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9 dans les prochaines semaines, comme des iron condors sur le S&P 500 ou des strat\u00e9gies optionnelles en range sur les grands indices. Le march\u00e9 ayant pleinement int\u00e9gr\u00e9 ce chiffre de 3,3 %, la prime de volatilit\u00e9 implicite est m\u00fbre pour une contraction \u00e0 mesure que l\u2019on s\u2019enfonce dans la p\u00e9riode de fin d\u2019\u00e9t\u00e9. Les donn\u00e9es historiques montrent que la vente de prime apr\u00e8s des publications d\u2019inflation conformes aux attentes g\u00e9n\u00e8re des performances tr\u00e8s r\u00e9guli\u00e8res, du fait d\u2019une d\u00e9cote temporelle rapide des options.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, il convient de cibler des options sur Treasuries \u00e0 court terme et des contrats futures sur le SOFR misant contre de fortes variations de taux. Avec le rendement du Treasury \u00e0 2 ans \u00e9voluant autour de 4,1 % fin ao\u00fbt, parier sur une fourchette de fluctuation \u00e9troite appara\u00eet actuellement comme l\u2019approche la plus robuste statistiquement. Nous anticipons un march\u00e9 obligataire relativement stable, ce qui plaide pour \u00e9viter l\u2019achat d\u2019options de taux co\u00fbteuses et tr\u00e8s hors de la monnaie.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 actions, nous sugg\u00e9rons de recourir \u00e0 des calendar spreads afin de capter l\u2019\u00e9cart entre l\u2019\u00e9rosion de valeur \u00e0 court terme et les couvertures de plus long terme. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti de l\u2019environnement actuel calme tout en restant prot\u00e9g\u00e9 contre un \u00e9ventuel regain de volatilit\u00e9 saisonni\u00e8re fin septembre. Des tailles de position prudentes permettront de conserver de l\u2019agilit\u00e9 \u00e0 mesure que les changements saisonniers de march\u00e9 commencent \u00e0 se mat\u00e9rialiser.<\/p>\n\n\n\r\n