Les contrats \u00e0 terme sur le Dow Jones \u00e9voluaient \u00e0 peine autour de 53\u202f650 en s\u00e9ance europ\u00e9enne mercredi, tandis que ceux sur le S&P 500 reculaient de 0,11% vers 7\u202f680 et ceux sur le Nasdaq 100 c\u00e9daient 0,23% \u00e0 environ 29\u202f210. Les variations sont rest\u00e9es limit\u00e9es \u00e0 l\u2019approche de la publication de l\u2019indice des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) aux \u00c9tats-Unis, la mesure d\u2019inflation privil\u00e9gi\u00e9e par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed), ainsi que des r\u00e9sultats de Nvidia attendus apr\u00e8s la cl\u00f4ture. L\u2019attention se porte aussi sur un discours pr\u00e9vu vendredi \u00e0 Jackson Hole du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, alors que les march\u00e9s recherchent des signaux sur une \u00e9ventuelle d\u00e9cision de taux en septembre.<\/p>\n\n
Ce calme sur les futures a suivi une s\u00e9ance au comptant plus ferme mardi, men\u00e9e par les valeurs technologiques : le Nasdaq Composite a progress\u00e9 de 0,66%, et le Dow Jones Industrial Average comme le S&P 500 ont gagn\u00e9 environ 0,3%. C\u00f4t\u00e9 macro, le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a doubl\u00e9 ses rachats d\u2019obligations \u00e0 long terme, ce qui a pes\u00e9 sur le dollar, tandis que le p\u00e9trole a chut\u00e9 de 3%, p\u00e9nalisant les valeurs de l\u2019\u00e9nergie et s\u2019inscrivant dans la poursuite du leadership des cycliques sur les d\u00e9fensives, avec notamment une nouvelle faiblesse des biens de consommation de base (Consumer Staples).<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue \u00e0 tr\u00e8s court terme en recourant \u00e0 des straddles sur options avant la publication des r\u00e9sultats de Nvidia et la diffusion, aujourd\u2019hui, de l\u2019inflation PCE. Historiquement, les publications de Nvidia entra\u00eenent un mouvement implicite moyen de 8% \u00e0 10%, susceptible de faire fortement varier les d\u00e9riv\u00e9s sur le Nasdaq 100. Avec des futures Nasdaq proches de 29\u202f210, couvrir des positions longues sur la technologie via des options de vente (puts) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance permet de prot\u00e9ger les portefeuilles contre un risque de baisse apr\u00e8s les r\u00e9sultats.<\/p>\n\n
En vue du symposium de Jackson Hole vendredi, nous recommandons de se positionner face \u00e0 d\u2019\u00e9ventuels ajustements des anticipations de taux avant le discours du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh. Les futures sur les fed funds int\u00e8grent actuellement une forte probabilit\u00e9 de baisse des taux en septembre, ce qui rend les options sur Treasuries tr\u00e8s sensibles aux indications de politique mon\u00e9taire. Les traders peuvent envisager des options d\u2019achat (calls) sur les secteurs cycliques, susceptibles de b\u00e9n\u00e9ficier si la Fed confirme une trajectoire mon\u00e9taire favorable.<\/p>\n\n
Alors que les capitaux continuent de se r\u00e9allouer des secteurs d\u00e9fensifs comme les Consumer Staples vers des cycliques sensibles \u00e0 la croissance, nous sugg\u00e9rons de mettre en place des strat\u00e9gies de spread en valeur relative. Par exemple, acheter des calls sur les secteurs cycliques du S&P 500 tout en vendant des calls sur des ETF de secteurs d\u00e9fensifs. Les donn\u00e9es historiques montrent que les transitions de fin ao\u00fbt favorisent souvent les d\u00e9riv\u00e9s li\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00e9nergie et \u00e0 l\u2019industrie, en particulier lorsque la baisse des prix du p\u00e9trole att\u00e9nue les craintes d\u2019inflation.<\/p>\n\n
Pour le Dow Jones, qui se maintient autour de 53\u202f650, nous recommandons des strat\u00e9gies d\u2019iron condor afin de profiter d\u2019une consolidation \u00e0 court terme avant les catalyseurs macro\u00e9conomiques de vendredi. Cette strat\u00e9gie de collecte de prime est adapt\u00e9e tant que l\u2019indice attend un d\u00e9clencheur clair de rupture. Si les donn\u00e9es d\u2019inflation PCE sont conformes ou meilleures que le consensus d\u2019une baisse r\u00e9guli\u00e8re, un franchissement au-del\u00e0 de 53\u202f800 pourrait rapidement d\u00e9clencher un important rallye aliment\u00e9 par des rachats de positions vendeuses.<\/p>\n\n\n\r\n