Le Brent a effac\u00e9 plus de la moiti\u00e9 de sa r\u00e9cente hausse de 13 %, des titres sur une d\u00e9sescalade autour de l\u2019Iran pesant sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie. Au cours des derni\u00e8res 24 heures, l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 la faveur d\u2019informations \u00e9voquant un possible calendrier de cessez-le-feu, laissant le p\u00e9trole en passe d\u2019enregistrer sa plus forte baisse hebdomadaire depuis juin. Le Brent recule de 8,6 % depuis vendredi, et le mouvement plus large s\u2019est \u00e9galement traduit par des replis du gaz naturel europ\u00e9en, tout en offrant un contexte plus porteur pour les obligations et les actions mondiales.<\/p>\n
Un faisceau d\u2019informations a provoqu\u00e9 ce changement, notamment des \u00e9l\u00e9ments selon lesquels Washington n\u2019anticipe pas une reprise d\u2019un conflit de grande ampleur, ainsi que d\u2019autres articles faisant \u00e9tat de pr\u00e9paratifs pour le retour de diplomates am\u00e9ricains dans la r\u00e9gion et de messages adress\u00e9s aux alli\u00e9s indiquant qu\u2019aucune nouvelle frappe n\u2019est recherch\u00e9e. D\u2019autres discussions entre l\u2019Iran et Oman ont port\u00e9 sur un \u00ab cadre int\u00e9rimaire \u00bb visant \u00e0 mettre en place un corridor maritime conjoint temporaire \u00e0 travers le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, incluant une coop\u00e9ration pour le d\u00e9minage, et les m\u00e9dias d\u2019\u00c9tat russes ont indiqu\u00e9 qu\u2019un nouveau cessez-le-feu devrait \u00eatre annonc\u00e9 dans les prochains jours, assorti de garanties sur le transport maritime. Le Brent a termin\u00e9 la s\u00e9ance en baisse de 3,89 % et perdait encore 2,60 % \u00e0 un peu plus de 86 dollars le baril t\u00f4t ce matin.<\/p>\n
Nous observons un basculement majeur sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, le Brent chutant de plus de 8 % cette semaine \u00e0 un peu plus de 86 dollars le baril, effa\u00e7ant plus de la moiti\u00e9 de son r\u00e9cent rebond. Ce repli rapide est aliment\u00e9 par l\u2019espoir croissant d\u2019un cessez-le-feu entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et par la mise en place d\u2019un corridor maritime conjoint pour rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s doivent ajuster rapidement leurs positions afin de se pr\u00e9parer \u00e0 une baisse soudaine des primes de risque g\u00e9opolitique.<\/p>\n
Avec l\u2019estompement de la menace imm\u00e9diate de perturbations d\u2019approvisionnement, nous anticipons une forte d\u00e9crue de l\u2019indice de volatilit\u00e9 du p\u00e9trole brut (OVX) par rapport \u00e0 ses r\u00e9cents sommets. Dans ce contexte, des strat\u00e9gies vendeuses de volatilit\u00e9 \u2014 comme la vente d\u2019options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) hors de la monnaie ou la mise en place de spreads de calls baissiers (bear call spreads) \u2014 apparaissent tr\u00e8s attractives pour les prochaines semaines. Historiquement, lorsque les tensions g\u00e9opolitiques se d\u00e9tendent, la volatilit\u00e9 implicite se contracte rapidement, ce qui favorise nettement les vendeurs d\u2019options.<\/p>\n
Si le cessez-le-feu \u00e9voqu\u00e9 par les rumeurs \u00e9tait officiellement confirm\u00e9, le Brent pourrait rapidement tester son prochain grand niveau de support entre 75 et 80 dollars le baril. Cette zone a historiquement constitu\u00e9 un socle solide pour les prix du p\u00e9trole lorsque les craintes sur l\u2019offre s\u2019att\u00e9nuent et que l\u2019attention se recentre sur une demande mondiale plus faible. Pour tirer parti de ce potentiel baissier, nous recommandons de recourir \u00e0 des spreads de ratios sur options de vente (\u00ab put ratio spreads \u00bb) ou d\u2019acheter des puts proches de la monnaie arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance fin septembre.<\/p>\n
Au-del\u00e0 de l\u2019\u00e9nergie, un p\u00e9trole moins cher constitue un soulagement majeur pour l\u2019inflation mondiale, ce qui devrait apporter un fort soutien aux obligations et aux actions. Nous sugg\u00e9rons d\u2019examiner des options haussi\u00e8res sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ainsi que des options d\u2019achat sur les grands indices actions afin de profiter de ce mouvement de soulagement plus large. \u00c0 mesure que les tensions \u00e9nerg\u00e9tiques se dissipent, l\u2019environnement macro\u00e9conomique devient tr\u00e8s favorable aux actifs risqu\u00e9s (\u00ab risk-on \u00bb).<\/p>\n\n\n\r\n