Les actions am\u00e9ricaines ont progress\u00e9 dans un mouvement \u00ab risk-on \u00bb men\u00e9 par la tech, le Nasdaq rebondissant avant la publication des r\u00e9sultats de Nvidia. Le titre Nvidia a gagn\u00e9 1,8% et est repass\u00e9 au-dessus de 210 dollars apr\u00e8s sa plus longue s\u00e9rie de baisse en quatre ans, avec sept s\u00e9ances cons\u00e9cutives de repli, alors m\u00eame que le groupe est attendu sur plus de 92 milliards de dollars de chiffre d\u2019affaires au dernier trimestre. La hausse du march\u00e9 au sens large est rest\u00e9e \u00e9troite : le Dow a sous-perform\u00e9, tandis que cinq secteurs du S&P 500 \u00e9taient dans le rouge et que les valeurs de consommation de base ont c\u00e9d\u00e9 plus de 1%, maintenant la pression sur les titres li\u00e9s au consommateur malgr\u00e9 la baisse des rendements et un p\u00e9trole plus faible.<\/p>\n\n
Le p\u00e9trole a d\u00e9croch\u00e9 apr\u00e8s que l\u2019Iran et Oman ont pr\u00e9sent\u00e9 un cadre progressif pour rouvrir le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, le Brent et le WTI perdant chacun plus de 3% ; le Brent s\u2019\u00e9changeait juste au-dessus de 87 dollars le baril et affichait une baisse de 4,6% sur la semaine. Les rendements obligataires ont recul\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de Jackson Hole, le taux des Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 10 ans perdant 5 pdb et le gilt britannique \u00e0 10 ans 7 pdb. Par ailleurs, le dollar est rest\u00e9 atone tandis que les \u00c9tats-Unis et le Canada se sont \u00e9chang\u00e9 des droits de douane, et les m\u00e9taux pr\u00e9cieux ont fl\u00e9chi : le platine a recul\u00e9 de plus de 1% et l\u2019or a gliss\u00e9 apr\u00e8s avoir atteint un plus haut de trois mois ; l\u2019attention s\u2019est \u00e9galement port\u00e9e sur le \u00ab tr\u00e9sor de guerre \u00bb de 1 000 milliards de dollars du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain et sur l\u2019indice core PCE de juillet attendu demain.<\/p>\n\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 un pic de volatilit\u00e9 de march\u00e9 au cours des prochaines semaines, alors que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s \u00e9voluent dans une hausse tr\u00e8s fragment\u00e9e. Si la tech rebondit \u00e0 l\u2019approche des r\u00e9sultats tr\u00e8s attendus de Nvidia, le march\u00e9 dans son ensemble demeure fragile, et la consommation de base montre des signes clairs de tension. Pour se couvrir contre ce risque, on peut envisager l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) proches du cours (near-the-money) sur des ETF de consommation discr\u00e9tionnaire et de distribution, tels que XLY ou XRT, afin de tirer parti des fissures qui s\u2019\u00e9largissent dans la d\u00e9pense des m\u00e9nages am\u00e9ricains.<\/p>\n\n
La forte baisse des prix mondiaux de l\u2019\u00e9nergie offre un autre point d\u2019entr\u00e9e strat\u00e9gique pour les op\u00e9rateurs d\u2019options. Le Brent est pass\u00e9 sous 87 dollars le baril \u00e0 la suite de signaux diplomatiques positifs concernant le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, ce qui a, dans le m\u00eame temps, pes\u00e9 sur les rendements des Treasuries. Nous pouvons chercher \u00e0 exploiter cette dynamique en ciblant des options d\u2019achat (calls) de courte maturit\u00e9 sur TLT (iShares 20+ Year Treasury Bond ETF), alors que les rendements obligataires continuent de s\u2019assouplir \u00e0 l\u2019approche du symposium de Jackson Hole.<\/p>\n\n
Par ailleurs, il convient de surveiller de pr\u00e8s les march\u00e9s des changes et des m\u00e9taux pr\u00e9cieux, le dollar am\u00e9ricain restant en retrait du fait de la mont\u00e9e des tensions commerciales avec le Canada. Historiquement, lorsque les droits de douane augmentent, les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement sont perturb\u00e9es, ce qui peut maintenir une pression sur le billet vert. Dans la mesure o\u00f9 l\u2019or s\u2019est r\u00e9cemment repli\u00e9 depuis ses plus hauts de trois mois, proches de 2 500 dollars l\u2019once, nous y voyons une opportunit\u00e9 d\u2019accumuler des options d\u2019achat de plus long terme sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or (GC), afin de se pr\u00e9parer \u00e0 un repositionnement d\u00e9fensif si les donn\u00e9es de consommation continuent de se d\u00e9grader.<\/p>\n\n\n\r\n