L\u2019indice du dollar reste sous pression sous 99,40, un nouveau test \u00e0 court terme de ce niveau pouvant ouvrir la voie vers 98,50, voire plus bas. L\u2019EUR\/USD est appel\u00e9 \u00e0 acc\u00e9l\u00e9rer au-dessus de 1,1700, avec un objectif \u00e0 1,1800 ou plus, tandis que l\u2019USD\/JPY est attendu en progression graduelle vers 160 avant un reflux, sauf franchissement net \u00e0 la hausse. L\u2019EUR\/INR et l\u2019EUR\/JPY conservent un biais haussier vers 112,50 et 186-188 respectivement, et l\u2019USD\/CNY est vu en repli \u00e0 terme sous 6,72 vers 6,70. L\u2019AUD\/USD a 0,72-0,73 en ligne de mire, le GBP\/USD rencontre une premi\u00e8re r\u00e9sistance vers 1,37, et l\u2019USD\/INR reste cantonn\u00e9 dans une bande 95,50-95,75 ; un passage au-dessus de 95,75 pourrait ouvrir 96-96,30.<\/p>\n
Les rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat am\u00e9ricains et allemands sont d\u00e9crits comme \u00e9lev\u00e9s mais stables, avec des taux US toujours orient\u00e9s \u00e0 la hausse \u00e0 l\u2019approche de la publication demain du PCE am\u00e9ricain. Les rendements allemands sont \u00e9galement vus avec un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire, m\u00eame si une baisse corrective pourrait intervenir d\u2019abord avant une reprise du mouvement. Le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat indien \u00e0 10 ans se maintient au-dessus d\u2019un support interm\u00e9diaire, laissant de la marge pour une poursuite de la hausse avant que la tendance baissi\u00e8re de fond ne reprenne. Les actions sont partag\u00e9es : le Dow vise 53 500-54 000 et le DAX 26 250-26 500, tandis que le Nifty se maintient au-dessus de 24 100 et pourrait tester 24 400 ; le Nikkei bute sur une r\u00e9sistance vers 66 000 avec un risque de repli vers 64 500-64 000, et Shanghai pourrait reculer depuis sous 3 900 vers 3 800. C\u00f4t\u00e9 mati\u00e8res premi\u00e8res, le Brent est attendu entre 80 et 95 dollars et le WTI entre 75 et 90 dollars, tandis que l\u2019or vise 4 750-4 800 dollars, l\u2019argent 70-75 dollars et le cuivre 6,65-6,75 dollars ; le gaz naturel, apr\u00e8s avoir atteint 2,80 dollars, est projet\u00e9 en extension vers 3,00 dollars.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus faible dans les prochaines semaines, notamment alors que l\u2019indice du dollar peine sous le seuil de 99,40. Pour en tirer parti, il convient d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD, \u00e0 mesure que la paire prend de l\u2019\u00e9lan au-dessus de 1,1700, avec un objectif \u00e0 1,1800. Cette tendance baissi\u00e8re du dollar est coh\u00e9rente avec les r\u00e9cents ajustements macro\u00e9conomiques : le reflux des indicateurs d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis p\u00e8se historiquement sur le billet vert et conduit \u00e0 une stabilisation des rendements des Treasuries.<\/p>\n
Sur le yen, nous sugg\u00e9rons des strat\u00e9gies \u00e0 risque limit\u00e9, telles que des spreads haussiers (bull call spreads) sur l\u2019USD\/JPY, alors que la paire progresse lentement vers 160 avant un repli attendu. Parall\u00e8lement, des strat\u00e9gies optionnelles haussi\u00e8res sur l\u2019EUR\/INR et l\u2019EUR\/JPY peuvent \u00eatre privil\u00e9gi\u00e9es, ces paires affichant des trajectoires de hausse marqu\u00e9es vers 112,50 et 188 respectivement. Ces mouvements sont soutenus par les ajustements de politique de taux en cours de la Banque du Japon, qui maintiennent le yen tr\u00e8s sensible aux diff\u00e9rentiels de rendement.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous pr\u00e9conisons de conserver un biais haussier sur les indices occidentaux via des spreads baissiers de puts (bull put spreads) sur le Dow et le DAX, afin d\u2019accompagner des mouvements vers 54 000 et 26 500. Si nous privil\u00e9gions des options d\u2019achat (calls) sur le Nifty indien au-dessus du support de 24 100, nous recommandons en revanche l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le Nikkei, confront\u00e9 \u00e0 une r\u00e9sistance marqu\u00e9e vers 66 000. Cette divergence refl\u00e8te un momentum \u00e9conomique plus solide aux \u00c9tats-Unis et en Europe, \u00e0 l\u2019inverse des vents contraires pesant sur les actions japonaises via la couverture de change.<\/p>\n
Alors que les m\u00e9taux pr\u00e9cieux affichent une vigueur exceptionnelle, nous recommandons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or ou d\u2019acqu\u00e9rir des calls visant la zone des 4 800 dollars. Ce rallye historique est largement soutenu par l\u2019augmentation des r\u00e9serves d\u2019or des banques centrales \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, lesquelles ont progress\u00e9 de plus de 1 000 tonnes par an ces derni\u00e8res ann\u00e9es afin de se couvrir contre la volatilit\u00e9 des monnaies fiduciaires. En outre, il est possible de mettre en place des structures longues sur les futures de gaz naturel afin de capter une extension attendue vers 3,00 dollars, \u00e0 mesure que la demande de fin d\u2019\u00e9t\u00e9 commence \u00e0 resserrer l\u2019offre.<\/p>\n\n\n\r\n