Les \u00c9tats-Unis ont enregistr\u00e9 un d\u00e9ficit de 432,3 Md$ en juillet, le plus important \u00e9cart mensuel depuis mars 2021, portant le d\u00e9ficit de l\u2019exercice \u00e0 1 800 Md$ alors qu\u2019il reste deux mois \u00e0 l\u2019exercice 2026. Le texte relie cette \u00e9volution \u00e0 une d\u00e9pendance au financement de courte maturit\u00e9, qui expose \u00e0 r\u00e9p\u00e9tition l\u2019encours de dette aux rendements du moment, et d\u00e9crit un retour d\u2019une approche de type \u00ab Treasury Twist \u00bb via des rachats d\u2019obligations \u00e0 30 ans, parall\u00e8lement \u00e0 une intensification des \u00e9missions sur le court terme. Le service de la dette est estim\u00e9 \u00e0 3 Md$ par jour, se rapprochant de 100 Md$ par mois et de 1 200 Md$ par an ; apr\u00e8s 10 mois, les int\u00e9r\u00eats nets totalisaient 963 Md$, en hausse de 14 % sur un an.<\/p>\n\n
Les \u00c9tats-Unis ont enregistr\u00e9 un d\u00e9ficit de 432,3 Md$ en juillet, le plus important \u00e9cart mensuel depuis mars 2021, portant le d\u00e9ficit de l\u2019exercice \u00e0 1 800 Md$ alors qu\u2019il reste deux mois \u00e0 l\u2019exercice 2026. Le texte relie cette \u00e9volution \u00e0 une d\u00e9pendance au financement de courte maturit\u00e9, qui expose \u00e0 r\u00e9p\u00e9tition l\u2019encours de dette aux rendements du moment, et d\u00e9crit un retour d\u2019une approche de type \u00ab Treasury Twist \u00bb via des rachats d\u2019obligations \u00e0 30 ans, parall\u00e8lement \u00e0 une intensification des \u00e9missions sur le court terme. Le service de la dette est estim\u00e9 \u00e0 3 Md$ par jour, se rapprochant de 100 Md$ par mois et de 1 200 Md$ par an ; apr\u00e8s 10 mois, les int\u00e9r\u00eats nets totalisaient 963 Md$, en hausse de 14 % sur un an.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, l\u2019article pr\u00e9sente la politique mon\u00e9taire comme contrainte, la Fed arbitrant entre le rench\u00e9rissement des T-bills et les risques d\u2019inflation sur le long terme, tout en envisageant une r\u00e9duction du bilan \u00e0 des niveaux proches des taux directeurs actuels. Il souligne que le rendement du Treasury \u00e0 30 ans est \u00e0 son plus haut niveau depuis 2001 et affirme que les rendements sur l\u2019ensemble de la courbe atteignent des sommets d\u2019un quart de si\u00e8cle, et ce avant m\u00eame un d\u00e9sengagement significatif du bilan. Le texte mentionne \u00e9galement 55 Md$ de cr\u00e9ation mon\u00e9taire depuis fin mai et un rapport de task force attendu d\u00e9but 2027, tout en recensant des poches de levier li\u00e9es \u00e0 1 600 Md$ de cr\u00e9dit priv\u00e9, 1 400 Md$ de dette de CLO, 1 500 Md$ d\u2019obligations \u00e0 haut rendement, 1 400 Md$ de dette sur marge, 40 000 Md$ de dette nationale et 18 800 Md$ de dette des m\u00e9nages, avec en parall\u00e8le un bilan de la Fed proche de 7 000 Md$.<\/p>\n\n\n\r\n