TD Securities s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque du Canada maintienne le taux \u00e0 un jour \u00e0 2,25 % jusqu\u2019en 2026, la prochaine d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire \u00e9tant attendue le 2 septembre, apr\u00e8s une p\u00e9riode de silence m\u00e9diatique d\u00e9butant mercredi. Les prix du p\u00e9trole se sont largement normalis\u00e9s apr\u00e8s \u00eatre pass\u00e9s au-dessus de 100 dollars le baril en r\u00e9action au conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, tandis que l\u2019IPC global \u00e9volue pr\u00e8s de la borne haute de la fourchette-cible 1\u20133 % de la banque centrale. L\u2019\u00e9tablissement met \u00e9galement en avant un resserrement de la diffusion de l\u2019inflation, une dynamique de l\u2019inflation sous-jacente mod\u00e9r\u00e9e et des anticipations bien ancr\u00e9es, autant de conditions compatibles avec une posture inchang\u00e9e le temps que l\u2019exc\u00e8s d\u2019offre soit r\u00e9sorb\u00e9.<\/p>\n
Dans le sc\u00e9nario de TD Securities, la politique mon\u00e9taire reviendrait vers un niveau neutre \u00e0 2,75 % en 2027, via deux hausses de 25 pdb en janvier et en mars. Cette trajectoire suppose que l\u2019impulsion inflationniste li\u00e9e au p\u00e9trole sera \u00e9valu\u00e9e dans la dur\u00e9e et que les effets de second tour sur l\u2019IPC domestique resteront contenus, ce qui fa\u00e7onne les anticipations sur le dollar canadien et les march\u00e9s de taux. Le compte rendu de la r\u00e9union concern\u00e9e doit \u00eatre publi\u00e9 le 16 septembre, et aucun autre \u00e9v\u00e9nement public n\u2019est signal\u00e9.<\/p>\n
Alors que la r\u00e9union du 2 septembre de la Banque du Canada approche, nous nous attendons \u00e0 ce que les responsables maintiennent le taux \u00e0 un jour inchang\u00e9 \u00e0 2,25 %. La p\u00e9riode de silence m\u00e9diatique d\u00e9butant ce mercredi 26 ao\u00fbt, il faut se pr\u00e9parer \u00e0 une phase plus discr\u00e8te, avec peu d\u2019orientations officielles. Historiquement, lorsqu\u2019une banque centrale signale une pause prolong\u00e9e de ce type, les march\u00e9s de taux \u00e0 court terme tendent \u00e0 int\u00e9grer rapidement un sc\u00e9nario de stabilit\u00e9.<\/p>\n
Nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se concentrer sur les contrats \u00e0 terme CORRA (Canadian Overnight Repo Rate Average) pour se positionner sur cette pause prolong\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 fin 2026. Tout pic temporaire des rendements implicites constitue une opportunit\u00e9 d\u2019achat int\u00e9ressante sur les contrats de taux courts, car nous n\u2019anticipons pas de rel\u00e8vement de taux avant janvier 2027. Les donn\u00e9es macro\u00e9conomiques canadiennes r\u00e9centes \u00e9tayent cette approche, les mesures d\u2019inflation sous-jacente restant contenues alors m\u00eame que l\u2019IPC global oscille pr\u00e8s du plafond de 3 % de la cible.<\/p>\n
Pour les cambistes, le dollar canadien devrait rester cantonn\u00e9 dans une fourchette, les prix mondiaux du p\u00e9trole s\u2019\u00e9tant stabilis\u00e9s apr\u00e8s avoir bondi au-del\u00e0 de 100 dollars le baril plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons de vendre des straddles ou des strangles sur le CAD afin de tirer parti de la baisse de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 mesure que le march\u00e9 constate que la banque centrale est confortablement en pause. Cette \u00e9volution lat\u00e9rale est en outre renforc\u00e9e par l\u2019absorption progressive des capacit\u00e9s exc\u00e9dentaires dans l\u2019\u00e9conomie, qui limite la pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur le \u00ab loonie \u00bb.<\/p>\n
Nous surveillerons \u00e9galement la publication des minutes le 16 septembre pour confirmer cette posture patiente. En amont de cette publication, les strat\u00e9gies vendeuses de volatilit\u00e9 sur options d\u2019obligations canadiennes restent tr\u00e8s attractives, le march\u00e9 int\u00e9grant l\u2019absence de mouvement de taux \u00e0 court terme. Les tailles de position doivent toutefois \u00eatre g\u00e9r\u00e9es avec prudence, en gardant \u00e0 l\u2019esprit que tout choc g\u00e9opolitique inattendu pourrait \u00e0 tout moment d\u00e9stabiliser les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n\n\n\r\n