MUFG a d\u00e9clar\u00e9 que la r\u00e9action du dollar canadien aux nouveaux droits de douane am\u00e9ricains sur 20 Md$ d\u2019exportations canadiennes d\u00e9pendra probablement moins du mouvement initial que d\u2019une \u00e9ventuelle escalade du diff\u00e9rend. Apr\u00e8s l\u2019\u00e9chec des n\u00e9gociations visant \u00e0 \u00e9viter ces mesures, la devise a sous-perform\u00e9 ses pairs du G10, le risque de repr\u00e9sailles \u00e9tant d\u00e9crit comme un moteur cl\u00e9 de la formation des prix du FX \u00e0 moyen terme et, plus largement, des conditions de march\u00e9 au Canada. La banque a \u00e9galement soulign\u00e9 l\u2019affaiblissement du soutien apport\u00e9 par la hausse du p\u00e9trole comme un vent contraire suppl\u00e9mentaire si le conflit reste sans r\u00e9solution.<\/p>\n
Les droits de douane, fix\u00e9s \u00e0 50% sur 20 Md$ d\u2019importations en provenance du Canada, sont entr\u00e9s en vigueur \u00e0 00h01 samedi et couvrent des produits incluant la bi\u00e8re, le vin, les spiritueux, les produits laitiers et l\u2019\u00e9quipement de hockey ; MUFG indique que les \u00e9changes concern\u00e9s repr\u00e9sentent 5% des exportations canadiennes vers les \u00c9tats-Unis. En revenant sur la p\u00e9riode post-Covid \u00e0 partir de 2022, MUFG observe que l\u2019USD\/CAD a \u00e9troitement suivi l\u2019\u00e9cart de taux de swap \u00e0 2 ans, et que l\u2019\u00e9cart actuel de swap US-Canada \u00e0 2 ans sugg\u00e8re que la paire pourrait \u00eatre excessivement tendue \u00e0 la baisse, indiquant un niveau l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 1,4000, soit environ 2,0% au-dessus de la cl\u00f4ture spot de vendredi.<\/p>\n
Nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner imm\u00e9diatement pour une baisse du dollar canadien en achetant des options call USD\/CAD ou en prenant des positions longues via des contrats \u00e0 terme. Avec l\u2019entr\u00e9e en vigueur ce week-end des nouveaux droits de douane am\u00e9ricains de 50% sur 20 Md$ de biens canadiens, le huard est fortement expos\u00e9 \u00e0 une spirale baissi\u00e8re. Les pr\u00e9c\u00e9dents historiques, comme les tensions commerciales de 2018 qui avaient fait reculer le dollar canadien de plus de 5% face au billet vert, montrent \u00e0 quelle vitesse des p\u00e9nalit\u00e9s \u00e0 l\u2019importation peuvent \u00e9roder la valeur d\u2019une devise.<\/p>\n
Notre analyse de l\u2019\u00e9cart de taux de swap \u00e0 2 ans entre les \u00c9tats-Unis et le Canada indique que le spot USD\/CAD est actuellement excessivement \u00e9tir\u00e9 \u00e0 la baisse et devrait \u00e9voluer au-dessus du seuil de 1,4000. Cet \u00e9cart actuel d\u2019environ 2% par rapport \u00e0 la cl\u00f4ture de la semaine derni\u00e8re constitue une opportunit\u00e9 tactique de premier plan pour les traders d\u2019options souhaitant capter une correction haussi\u00e8re rapide. Nous recommandons de viser des \u00e9ch\u00e9ances courtes sur les deux \u00e0 quatre prochaines semaines afin de profiter de ce diff\u00e9rentiel de valorisation avant que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pleinement les frictions.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 que le Premier ministre Carney a promis de r\u00e9pondre \u00e0 tout droit de douane am\u00e9ricain \u00ab dollar pour dollar \u00bb, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 un cycle de repr\u00e9sailles r\u00e9ciproques (\u00ab \u0153il pour \u0153il \u00bb) tr\u00e8s volatil. Les traders devraient envisager des strat\u00e9gies d\u2019options de type straddle ou strangle acheteurs afin de tirer parti de mouvements brusques et soudains au gr\u00e9 des annonces de mesures de r\u00e9torsion. Ce pari sur la volatilit\u00e9 est d\u2019autant plus important que les r\u00e9f\u00e9rences mondiales du brut comme le Brent \u00e9voluent mollement autour de 76 $ le baril, ce qui r\u00e9duit le coussin des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res qui soutient habituellement le dollar canadien.<\/p>\n\n\n\r\n