EUR\/JPY \u00e9voluait autour de 185,70 lundi, quasiment inchang\u00e9. Le yen a trouv\u00e9 du soutien apr\u00e8s la hausse de l\u2019IPC national japonais \u00e0 1,9 % sur un an en juillet, contre 1,6 % en juin, tandis que l\u2019inflation sous-jacente hors produits alimentaires frais a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 1,8 %, contre 1,6 %. Les march\u00e9s int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 82 % d\u2019une hausse de taux de la Banque du Japon en septembre, contre 23 % juste avant la r\u00e9union de juillet, l\u2019attention se tournant d\u00e9sormais vers le discours du vice-gouverneur de la BoJ, Ryozo Himino, jeudi. Malgr\u00e9 tout, l\u2019appr\u00e9ciation de la devise reste contrainte par le large diff\u00e9rentiel de taux avec les autres grandes \u00e9conomies, les pr\u00e9occupations budg\u00e9taires persistantes et les risques g\u00e9opolitiques li\u00e9s au Moyen-Orient et au d\u00e9troit d\u2019Ormuz, qui continuent de favoriser les strat\u00e9gies de carry trade.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 euro, les anticipations d\u2019un durcissement de la politique de la Banque centrale europ\u00e9enne soutiennent l\u2019EUR, avec une probabilit\u00e9 de 95 % d\u2019une hausse en septembre implicite via l\u2019outil ECB Watch. Selon une analyse de Deutsche Bank, la BCE pourrait accorder un poids excessif aux mouvements r\u00e9cents des prix des biens, attribuant l\u2019inflation core des biens en juillet (0,95 % sur un an) \u00e0 un rebond ponctuel de 5,2 % sur un mois des prix des m\u00e9dicaments en Allemagne, li\u00e9 \u00e0 des changements r\u00e9glementaires, tout en soulignant une dynamique sous-jacente plus faible et un indice \u00ab Inflation Shock Momentum \u00bb qui \u00ab s\u2019est repli\u00e9 \u00bb. La banque situe 2,50 % comme borne haute du taux neutre et anticipe un dernier mouvement de 25 pdb en septembre vers un taux terminal de 2,50 %, tout en surveillant le cr\u00e9dit bancaire et la publication jeudi prochain des comptes rendus de la r\u00e9union de juillet de la BCE.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les paires EUR\/JPY dans les prochaines semaines, alors que la Banque centrale europ\u00e9enne et la Banque du Japon se rapprochent de r\u00e9unions de politique mon\u00e9taire de septembre d\u00e9terminantes. La paire se consolidant actuellement pr\u00e8s du niveau de 185,70, les traders d\u2019options pourraient envisager d\u2019acheter des straddles de maturit\u00e9 courte afin de profiter de configurations de recherche de cassure attendues. Nous recommandons de suivre de pr\u00e8s la volatilit\u00e9 implicite des options d\u2019achat (calls) sur JPY, qui s\u2019est r\u00e9cemment tendue \u00e0 mesure que le march\u00e9 a port\u00e9 \u00e0 environ 82 % la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la BoJ en septembre.<\/p>\n\n
Pour att\u00e9nuer les risques, nous sugg\u00e9rons de couvrir les expositions li\u00e9es aux carry trades, compte tenu du resserrement des diff\u00e9rentiels de taux. Les derni\u00e8res donn\u00e9es macro\u00e9conomiques montrent une acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation core japonaise \u00e0 1,8 % en juillet, ce qui augmente sensiblement la probabilit\u00e9 d\u2019un durcissement mon\u00e9taire \u00e0 court terme. Dans le m\u00eame temps, les prix de march\u00e9 indiquent une probabilit\u00e9 de 95 % d\u2019une derni\u00e8re hausse de 25 points de base de la BCE en septembre.<\/p>\n\n
Les traders devront \u00e9galement surveiller des catalyseurs de march\u00e9 sp\u00e9cifiques, notamment la prochaine publication des comptes rendus de la r\u00e9union de juillet de la BCE et un discours cl\u00e9 du vice-gouverneur de la BoJ, Ryozo Himino. Si Himino laisse entrevoir une normalisation rapide de la politique mon\u00e9taire, le yen pourrait enregistrer un fort rebond, rompant avec sa r\u00e9cente \u00e9volution en range. Nous estimons qu\u2019il est essentiel de placer des stop-loss serr\u00e9s sur les positions longues EUR\/JPY afin de prot\u00e9ger le capital contre des retournements baissiers soudains.<\/p>\n\n\n\r\n