Les actions am\u00e9ricaines ont l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 en fin de s\u00e9ance mais ont termin\u00e9 la semaine en baisse, les statistiques am\u00e9ricaines solides et les attentes autour des r\u00e9sultats de NVIDIA ayant favoris\u00e9 des rachats de positions vendeuses. L\u2019indice Composite Output de S&P Global a atteint son plus haut niveau depuis plus de quatre ans, tandis que les analystes de Bloomberg ont relev\u00e9 leur pr\u00e9vision de croissance du PIB am\u00e9ricain au troisi\u00e8me trimestre \u00e0 2,5 %, ce qui a soutenu le S&P 500. L\u2019attention se porte aussi sur les efforts du Tr\u00e9sor pour contenir les rendements des Treasuries, une strat\u00e9gie que Bank of America a qualifi\u00e9e de \u00ab put Bessent \u00bb ; un \u00e9chec \u00e0 ma\u00eetriser les co\u00fbts d\u2019emprunt rench\u00e9rirait le financement des d\u00e9penses d\u2019intelligence artificielle des hyperscalers et pourrait peser sur les valeurs technologiques. Goldman Sachs a indiqu\u00e9 que les hedge funds diversifiaient en s\u2019\u00e9loignant de certaines composantes du S&P 500 au profit d\u2019autres \u00e9metteurs.<\/p>\n
La m\u00eame politique sur les rendements est \u00e9galement pr\u00e9sent\u00e9e comme un catalyseur potentiel d\u2019un mouvement \u00ab sell America \u00bb en direction d\u2019autres r\u00e9gions. Le STOXX Europe 600 gagne 10 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, contre une hausse de 12 % pour le S&P 500, m\u00eame si l\u2019\u00e9cart se r\u00e9duit, les entreprises europ\u00e9ennes ayant affich\u00e9 une progression de 18 % du b\u00e9n\u00e9fice par action au deuxi\u00e8me trimestre apr\u00e8s une croissance nulle en 2024\u20132025. Goldman Sachs et JPMorgan visent le STOXX Europe 600 \u00e0 670\u2013680 points, soit environ 3 % au-dessus des niveaux actuels.<\/p>\n
Nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un recul marqu\u00e9 de l\u2019app\u00e9tit pour les g\u00e9ants technologiques am\u00e9ricains, les mesures de contr\u00f4le des rendements du Tr\u00e9sor risquant de se retourner contre leurs promoteurs. Si les co\u00fbts d\u2019emprunt des hyperscalers de l\u2019intelligence artificielle augmentent, la hausse de 12 % du S&P 500 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e pourrait rapidement s\u2019inverser. L\u2019achat de puts de protection sur les principaux indices technologiques am\u00e9ricains ou sur NVIDIA avant sa prochaine publication de r\u00e9sultats constitue une couverture prudente contre ce risque baissier.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, nous voyons une opportunit\u00e9 convaincante de rotation vers les actions europ\u00e9ennes via l\u2019achat de calls longs sur le STOXX Europe 600. L\u2019indice europ\u00e9en progresse de 10 % cette ann\u00e9e, largement port\u00e9 par une envol\u00e9e de 18 % du b\u00e9n\u00e9fice par action au deuxi\u00e8me trimestre. Ce fort rebond fait suite \u00e0 la stagnation observ\u00e9e en 2024 et 2025, montrant que l\u2019\u00e9cart de performance avec les \u00c9tats-Unis se referme rapidement.<\/p>\n
Les grandes banques d\u2019investissement visent une progression du STOXX Europe 600 vers 670\u2013680 points, soit encore 3 % de potentiel de hausse. Nous recommandons de structurer des spreads haussiers (bull call spreads) sur des relais d\u2019exposition aux indices europ\u00e9ens afin de capter ce momentum \u00e0 un co\u00fbt relativement faible. Cette approche limite le risque en capital tout en nous positionnant pour tirer parti de l\u2019\u00e9volution des flux internationaux de capitaux.<\/p>\n\n\n\r\n