Les actions mondiales ont termin\u00e9 la s\u00e9ance de vendredi en hausse, m\u00eame si plusieurs march\u00e9s ont malgr\u00e9 tout cl\u00f4tur\u00e9 la semaine en territoire n\u00e9gatif, les \u00c9tats-Unis sous-performant tandis que les pays nordiques figuraient parmi les r\u00e9gions les plus solides. La tendance des march\u00e9s a \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9e par quatre th\u00e8mes : les risques pesant sur les flux p\u00e9troliers via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, la p\u00e9rennit\u00e9 de la mont\u00e9e en puissance des d\u00e9penses d\u2019investissement (capex) li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA, le retour des inqui\u00e9tudes sur la d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar, et des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques exceptionnellement robustes. Cet \u00e9lan macro est rest\u00e9 le principal soutien, renforc\u00e9 par les publications des PMI de vendredi, ainsi que par des r\u00e9sultats d\u2019entreprises solides.<\/p>\n\n
La performance sectorielle a continu\u00e9 de signaler un biais cyclique, plut\u00f4t qu\u2019un basculement vers les valeurs d\u00e9fensives. Les mat\u00e9riaux ont men\u00e9 les gains sur la semaine, tandis que les services aux collectivit\u00e9s (utilities) ont sous-perform\u00e9, ce qui sugg\u00e8re l\u2019absence de rotation d\u00e9fensive malgr\u00e9 un contexte g\u00e9opolitique et des d\u00e9bats de politique \u00e9conomique \u00e9lev\u00e9s. La volatilit\u00e9 est rest\u00e9e contenue, le VIX \u00e9voluant autour de 15,5 tout au long de la semaine et terminant globalement inchang\u00e9. \u00c0 l\u2019ouverture, les actions asiatiques \u00e9taient majoritairement en baisse et la Cor\u00e9e du Sud affichait les variations les plus marqu\u00e9es, tandis que les contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines et europ\u00e9ennes s\u2019\u00e9changeaient pr\u00e8s des niveaux de cl\u00f4ture de vendredi.<\/p>\n\n
Alors que les march\u00e9s mondiaux font preuve d\u2019une forte r\u00e9silience, soutenue par des PMI manufacturiers et de services robustes, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient \u00e9viter un positionnement excessivement d\u00e9fensif dans les semaines \u00e0 venir. Le VIX \u00e9volue actuellement autour du seuil de 15,5, indiquant que l\u2019aversion au risque demeure contenue malgr\u00e9 des replis hebdomadaires localis\u00e9s. Dans ce contexte de faible volatilit\u00e9, nous recommandons de vendre des options de vente (puts) sur des indices larges afin de capter la prime, tant que les fondamentaux macro\u00e9conomiques restent solides.<\/p>\n\n
Nous observons un leadership cyclique net, les mat\u00e9riaux surperformant les utilities, ce qui confirme qu\u2019une rotation vers le d\u00e9fensif n\u2019est pas \u00e0 l\u2019\u0153uvre. Pour les intervenants sur options, cela implique de privil\u00e9gier des spreads haussiers de type call sur des ETF industriels et de mat\u00e9riaux, plut\u00f4t que de se r\u00e9fugier dans les secteurs traditionnellement d\u00e9fensifs. Historiquement, lorsque les secteurs cycliques m\u00e8nent la danse en p\u00e9riode de PMI \u00e9lev\u00e9s, les strat\u00e9gies sur options fond\u00e9es sur le momentum offrent les meilleurs rendements ajust\u00e9s du risque.<\/p>\n\n
La poursuite de la construction d\u2019infrastructures li\u00e9es \u00e0 l\u2019IA et les tensions g\u00e9opolitiques sur l\u2019offre p\u00e9troli\u00e8re continuent d\u2019agir comme des moteurs majeurs des march\u00e9s. Selon de r\u00e9centes donn\u00e9es sectorielles, les d\u00e9penses d\u2019investissement technologiques mondiales devraient progresser de plus de 15 % en 2026, rendant les options centr\u00e9es sur la technologie particuli\u00e8rement attractives lors de replis modestes. Les op\u00e9rateurs peuvent recourir \u00e0 des calendriers de calls acheteurs (long call calendars) sur des ETF \u00e9nergie et technologie afin de tirer parti de ces tendances, sans surpayer la volatilit\u00e9 implicite des \u00e9ch\u00e9ances de court terme.<\/p>\n\n
Bien que les march\u00e9s am\u00e9ricains aient connu de l\u00e9gers replis la semaine derni\u00e8re, les actions europ\u00e9ennes et nordiques affichent une force relative remarquable. Nous sugg\u00e9rons d\u2019envisager des strat\u00e9gies d\u2019options de force relative, comme l\u2019achat de calls sur des options d\u2019indices europ\u00e9ens tout en se couvrant via des positions vendeuses sur des indices asiatiques plus volatils. Cette approche \u00e9quilibr\u00e9e permet de prot\u00e9ger le capital face \u00e0 une volatilit\u00e9 mondiale de court terme, tout en restant align\u00e9 avec la r\u00e9silience macro\u00e9conomique globale.<\/p>\n\n\n\r\n